营收规模创新高，原料药成增长核心动力
2025年回盛生物实现营业收入16.81亿元，同比增长40.07%，创下历史新高。分业务来看，兽用原料药板块表现最为亮眼，全年实现营收6.83亿元，同比大幅增长81.73%，成为拉动整体营收增长的核心引擎；兽用化药制剂营收8.95亿元，同比增长24.72%，保持稳健增长；兽用中药制剂营收2748.11万元，同比增长18.67%。
分地区来看，华北地区营收增速最快，达到75.83%，华东、华中、华南地区也分别实现28.98%、36.32%、20.03%的增长，全国市场布局的优势持续显现。
| 业务板块 | 2025年营收（万元） | 2024年营收（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 兽用化药制剂 | 89466.15 | 71730.74 | 24.72% |
| 兽用原料药 | 68337.67 | 37603.95 | 81.73% |
| 兽用中药制剂 | 2748.11 | 2315.82 | 18.67% |
| 其他 | 7572.88 | 8382.28 | -9.66% |
盈利扭亏为盈，扣非净利增速超1500%
报告期内公司盈利实现大幅反转，归属于上市公司股东的净利润达到2.53亿元，同比增长1356.01%，成功扭转2024年亏损2015.56万元的局面；扣非净利润为2.31亿元，同比增长1519.83%，盈利质量极高。
从每股收益来看，基本每股收益为1.3349元/股，同比增长1198.68%；扣非每股收益同样实现大幅增长，公司盈利能力得到质的提升。
| 盈利指标 | 2025年数值 | 2024年数值 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | 25315.60 | -2015.56 | 1356.01% |
| 扣非归母净利润（万元） | 23055.96 | -1623.86 | 1519.83% |
| 基本每股收益（元/股） | 1.3349 | -0.1215 | 1198.68% |
费用结构优化，研发投入持续加码
2025年公司期间费用合计3.84亿元，同比增长11.92%，增速低于营收增速，费用管控成效显现。 - 销售费用：全年销售费用1.85亿元，同比增长15.47%，主要系营收规模增长带动市场推广及人员费用增加，销售费用率为11.01%，较上年同期下降2.01个百分点。 - 管理费用：管理费用1.06亿元，同比增长8.92%，费用率6.31%，同比下降1.76个百分点，管理效能提升。 - 财务费用：财务费用为-1452.53万元，同比大幅减亏，主要因可转债提前赎回，本期可转债利息支出减少2764.83万元，财务费用率为-0.86%，较上年同期改善2.22个百分点。 - 研发费用：研发费用9874.38万元，同比增长32.04%，研发投入强度达5.87%，较上年同期提升0.49个百分点。公司全年立项17个研发项目，取得7个新兽药证书及7个比对产品批文，研发成果转化效率提升。
| 费用项目 | 2025年金额（万元） | 2024年金额（万元） | 同比增速 | 2025年费用率 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 18469.27 | 15994.41 | 15.47% | 11.01% |
| 管理费用 | 10582.94 | 9715.81 | 8.92% | 6.31% |
| 财务费用 | -1452.53 | 1312.30 | -210.66% | -0.86% |
| 研发费用 | 9874.38 | 7478.29 | 32.04% | 5.87% |
研发团队扩容，创新能力持续强化
截至2025年末，公司研发人员数量达205人，较上年同期增加32人，研发人员占总员工比例为12.92%，同比提升1.29个百分点。公司搭建了合成生物学、AI小分子化学等多个基础研究平台，GCP中心团队成功扩项宠物类药效评价田间试验资质，全年完成9项临床试验和检测方法开发，研发体系化能力进一步筑牢。
现金流大幅改善，造血能力显著提升
2025年公司现金流表现亮眼，经营活动产生的现金流量净额为2.38亿元，同比大幅增长447.76%，主要系营收增长带来销售回款增加，同时供应商付款节奏优化。
投资活动产生的现金流量净额为-1.58亿元，同比减少29.03%，主要系本期购置固定资产、无形资产支付的现金增加，公司持续推进产能布局与研发投入。
筹资活动产生的现金流量净额为-2.85亿元，同比下降153.90%，主要因可转债提前赎回支付现金以及分红派息，公司债务规模进一步优化。
| 现金流指标 | 2025年金额（万元） | 2024年金额（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 23844.84 | 4353.18 | 447.76% |
| 投资活动现金流净额 | -15786.29 | -22243.34 | -29.03% |
| 筹资活动现金流净额 | -28489.79 | 5283.03 | -153.90% |
高管薪酬披露，核心管理层报酬稳定
报告期内，公司董事长张卫元从公司获得的税前报酬总额为102.14万元，总经理张从林税前报酬总额为99.35万元，副总经理李守军、聂宗林、王勇税前报酬总额分别为72.17万元、67.47万元、65.03万元，财务总监杨凯杰税前报酬总额为65.85万元，核心管理层薪酬保持稳定，与公司业绩增长实现匹配。
多重风险仍需警惕，投资者需保持关注
尽管2025年公司业绩表现优异，但仍面临多项风险： 1. 下游行业周期波动风险：兽药行业需求与生猪养殖周期高度相关，若未来生猪价格出现大幅下跌，养殖企业盈利下滑将导致兽药需求减少，进而影响公司营收与利润。 2. 原料药价格波动风险：公司部分原料药对外采购，若原材料价格大幅上涨，将直接推高生产成本，压缩盈利空间。 3. 海外市场拓展风险：公司海外业务处于快速扩张期，面临海外政策法规、市场环境、汇率波动等多重不确定性，若市场拓展不及预期，将影响全球化战略推进。 4. 应收账款回收风险：随着营收规模扩大，应收账款余额相应增加，若下游客户出现资金周转困难，可能导致坏账风险上升，影响公司现金流稳定性。
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