核心盈利指标深度解读
营业收入：连续两年下滑，业务结构生变
2025年旭杰科技实现营业收入465,781,920.62元，同比下降16.35%，这是公司营收连续第二年出现下滑（2024年同比下滑28.81%）。从业务结构来看，建筑装配化全过程服务收入同比大降30.17%至234,254,499.72元，成为营收下滑的主要拖累；分布式光伏电站系统集成业务收入同比增长3.96%至228,108,649.27元，其中新增的电站转售和投资运营业务贡献了198,098,771.25元收入，但传统的EPC业务收入大跌86.39%至29,843,876.36元。
净利润：亏损持续扩大，非经常性损益托底
归属于上市公司股东的净利润为-39,893,575.52元，亏损同比扩大32.22%；扣非净利润亏损幅度更大，达到-48,185,670.95元，同比增加55.12%。公司亏损加剧主要源于国内装配式建筑业务订单减少、光伏EPC业务收缩，同时子公司苏州保祥因业务调整计提大额减值准备及处置成本。不过非经常性损益为公司贡献了8,292,095.43元净额，主要来自非流动资产处置损益11,346,503.37元，一定程度上缓解了亏损压力。
每股收益：亏损额同步扩大
基本每股收益为-0.53元/股，同比下降29.27%；扣非每股收益为-0.63元/股，同比下降53.66%，与净利润亏损扩大的趋势完全一致。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 465,781,920.62 | 556,815,820.64 | -16.35% |
| 归母净利润（元） | -39,893,575.52 | -30,172,101.35 | -32.22% |
| 扣非归母净利润（元） | -48,185,670.95 | -31,063,857.59 | -55.12% |
| 基本每股收益（元/股） | -0.53 | -0.41 | -29.27% |
| 扣非每股收益（元/股） | -0.63 | -0.41 | -53.66% |
费用结构剖析
销售费用：规模收缩，占比微降
销售费用为10,700,252.00元，同比下降22.44%，主要是职工薪酬、招待费等项目缩减。销售费用占营业收入比重从2024年的2.48%降至2.30%，随着营收规模缩小，公司销售端投入同步收缩。
管理费用：规模微降，占比上升
管理费用为40,927,476.92元，同比下降8.22%，但由于营收下滑幅度更大，管理费用占营收比重从8.01%升至8.79%。其中职工薪酬同比大增39.6%至25,759,615.98元，主要是子公司中新旭德并表带来的人员薪酬增加；中介服务费、长期待摊费用摊销等项目有所下降。
财务费用：利息支出攀升，费用大幅增加
财务费用为19,325,007.38元，同比大增27.50%。主要原因是利息支出从15,195,310.42元增至19,684,386.05元，其中长期借款利息支出显著增加，反映公司并购中新旭德后债务规模扩大。
研发费用：大幅缩减，研发投入力度减弱
研发费用为12,564,081.58元，同比下降38.91%，主要是子公司常州杰通停产停止研发投入。研发投入总额占营业收入比重从4.11%降至2.72%，公司在研发端的投入力度明显减弱，需警惕技术创新能力可能受到的影响。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 | 2025年营收占比 | 2024年营收占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 10,700,252.00 | 13,795,666.72 | -22.44% | 2.30% | 2.48% |
| 管理费用 | 40,927,476.92 | 44,595,323.25 | -8.22% | 8.79% | 8.01% |
| 财务费用 | 19,325,007.38 | 15,157,155.74 | 27.50% | 4.15% | 2.72% |
| 研发费用 | 12,564,081.58 | 20,566,567.77 | -38.91% | 2.70% | 3.69% |
研发人员与投入情况
研发人员：队伍稳定，占比提升
截至2025年末，公司研发人员总计45人，占员工总量的27.27%，较2024年末的26.47%有所提升。其中硕士5人、本科24人、专科及以下16人，人员结构保持稳定。不过研发费用大幅下降，研发人员人均投入从2024年的约27.7万元降至约27.9万元，基本持平，但整体研发投入规模缩减明显。
研发项目：聚焦新能源与装配式建筑
报告期内公司主要开展了分布式光伏电站功率因数控制、光伏板自动清洁装置、ALC复合板墙连接构造等研发项目，均已结项。这些项目主要围绕新能源和装配式建筑领域，旨在提升公司在相关业务的技术应用能力，但研发投入的减少可能影响后续技术迭代速度。
现金流状况分析
经营活动现金流：大幅下滑，造血能力减弱
经营活动产生的现金流量净额为6,072,973.55元，同比下降69.52%。主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金从641,772,322.92元降至474,365,642.04元，营收下滑导致现金流入减少；同时购买商品、接受劳务支付的现金降幅相对较小，使得经营活动现金净额大幅缩水，公司自身造血能力明显减弱。
投资活动现金流：由负转正，并购贡献突出
投资活动产生的现金流量净额为28,491,397.88元，同比大增6619.01%，主要是并购中新旭德后收到的净现金增加，包括取得子公司及其他营业单位收到的现金净额27,510,151.40元。此外，公司处置部分固定资产和使用权资产也带来了现金流入。
筹资活动现金流：由正转负，偿债压力显现
筹资活动产生的现金流量净额为-12,720,027.38元，同比下降206.22%，主要是本期偿还借款较上年同期增加，公司在并购后加大了债务偿还力度，筹资活动现金流出超过流入。
| 现金流项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 6,072,973.55 | 19,927,090.95 | -69.52% |
| 投资活动现金流净额 | 28,491,397.88 | -437,051.18 | 6619.01% |
| 筹资活动现金流净额 | -12,720,027.38 | 11,974,716.73 | -206.22% |
风险提示与监督关注
传统业务萎缩风险
公司建筑装配化业务收入大幅下滑，子公司苏州保祥、常州杰通因业务调整停产或缩减规模，相关业务短期内难以扭转颓势，可能持续影响公司营收和利润水平。同时光伏EPC业务也出现大幅收缩，依赖新增的电站转售和运营业务能否持续增长存在不确定性。
债务与偿债风险
公司合并中新旭德后，资产负债率从79.53%升至81.37%，长期借款从无增至175,633,492.62元，债务规模显著扩大。2025年利息支出同比增加4,489,075.63元，未来偿债压力较大，若融资渠道不畅或经营现金流持续低迷，可能面临流动性风险。
应收账款减值风险
公司应收账款账面价值占资产总额的33.55%，2025年信用减值损失同比大增113.21%至20,381,371.67元，主要是对债务风险较大的客户加大了坏账计提比例。若下游客户经营状况进一步恶化，可能导致更多应收账款无法收回，加剧公司亏损。
研发投入不足风险
研发费用大幅缩减，研发投入占营收比重下降，可能影响公司技术创新能力，在新能源和装配式建筑行业技术迭代较快的背景下，公司核心竞争力可能受到削弱，不利于长期发展。
投资者需密切关注公司业务转型进展、债务偿还能力及应收账款回收情况，警惕相关风险对公司业绩和股价带来的负面影响。
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