调研基本情况
投资者活动关系类别
公告未披露具体投资者活动关系类别。
调研时间与地点
公告未披露本次调研的具体时间与地点。
参与单位与接待人员
公告未披露参与本次调研的机构名称及上市公司接待人员信息。
核心调研要点解读
成本端持续优化，利用率提升为关键变量
公司在调研中表示，2025年第四季度成本改善主要来自三方面：一是利用率提升，随着飞机维修情况逐步好转及飞行员短缺问题基本解决，利用率已达过去两年目标且具备持续性；二是维修成本边际压力缓解；三是日本航线调减使得国际起降等费用下降。同时，座公里收益表现良好，国内和国际座公里收益同比均有增长。
展望2026年，成本端优化趋势有望延续。公司指出，利用率提升、航线结构调整（如日本航线占比下降）及发动机问题改善是核心驱动因素。尽管飞机采购及维修成本存在年度正常涨价压力，但不会显著扰动整体成本，利用率仍是决定性变量，其上升将摊薄固定成本，带动单位成本改善。此外，行业竞争核心在于全成本优势，较高的客座率提升了燃油附加费覆盖效率，增强了盈利缓冲能力。
燃油附加费影响有限，A321neo机型助力成本覆盖
自4月5日征收燃油附加费以来，公司表示对需求端影响较小，客座率及预售未出现下滑，清明假期数据表现良好。目前燃油附加费尚未能完全覆盖成本增加，但公司凭借较高客座率及A321neo机型（座位数多）投入比例的提升，燃油附加费覆盖成本的效率将逐步优化。关于第二季度利用率，公司预计全年利用率将持续提升，具体需观察三四季度市场及成本情况。
股东回报稳定，分红比例提升至40%
公司强调重视股东回报，今年分红比例提升至40%，在航空业重资产特性下，该比例表现亮眼。同时，公司持续滚动实施股份回购，以实际行动回馈投资者。
国际航线收益增长源于双向需求，国内增速将成主力
去年第四季度国际航线公里收益同比显著提升，主要得益于签证利好政策带来的入境客流增长及出境游恢复，形成出入境双向需求驱动。展望今年，公司ASK整体增速参考去年，但结构上国内增速将快于国际，国际线中东南亚市场投入增加，东北亚市场结构调整导致国际线整体占比略有下降。
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