鹰眼预警：国电电力营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月14日，国电电力发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为1702.44亿元，同比下降4.99%；归母净利润为71.61亿元，同比下降27.15%；扣非归母净利润为67.76亿元，同比增长45.23%；基本每股收益0.402元/股。

公司自1997年3月上市以来，已经现金分红27次，累计已实施现金分红为301.31亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国电电力2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1702.44亿元，同比下降4.99%；净利润为137.27亿元，同比下降17.52%；经营活动净现金流为536.68亿元，同比下降3.54%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1702.4亿元，同比下降4.99%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为98.8%，75.29%，-27.16%，变动趋势持续下降。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为119.7亿元、166.4亿元、137.3亿元，同比变动分别为75.35%、39.01%、-17.52%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-4.99%，税金及附加同比变动26.03%，营业收入与税金及附加变动背离。

报告期内，公司毛利率为15.54%，同比增长9.15%；净利率为8.06%，同比下降13.19%；净资产收益率（加权）为12.28%，同比下降33.96%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.24%增长至15.54%，销售净利率由去年同期9.29%下降至8.06%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为12.28%，同比大幅下降33.96%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.72%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为73.45%，同比增长0.06%；流动比率为0.42，速动比率为0.38；总债务为2937.34亿元，其中短期债务为804.82亿元，短期债务占总债务比为27.4%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为230亿元，短期债务为709.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.32，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为230亿元，短期债务为709.4亿元，经营活动净现金流为536.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.09、0.08、0.08，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为158.2亿元，短期债务为709.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.52%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为77.84%，利息支出占净利润之比为42.49%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为95.5亿元，较期初变动率为42.38%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-565亿元，营运资本为-819.2亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-254.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为6.22，同比下降12.36%；存货周转率为23.81，同比下降13.82%；总资产周转率为0.34，同比下降10.82%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为8.3，7.09，6.22，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为27.82，27.63，23.81，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.41，0.38，0.34，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.67、0.61、0.51，持续下降。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为16.7亿元，较期初增长35.68%。

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