上海建工2025年报解读：营收下滑31.38%，扣非净利润暴跌89.87%

营业收入：规模收缩明显，行业压力凸显

2025年上海建工实现营业收入2059.97亿元，同比2024年的3002.17亿元下滑31.38%，营收规模大幅收缩。分季度来看，四个季度营收分别为403.16亿元、647.26亿元、530.37亿元、479.18亿元，呈现逐季回落态势，反映出全年业务规模持续承压。

从业务结构来看，建筑施工作为核心业务营收1743.01亿元，同比下滑34.64%，是营收下滑的主要拖累项；建材工业营收116.70亿元，同比下滑19.84%；城市建设投资营收13.13亿元，同比下滑27.48%；仅房产开发业务营收64.99亿元，同比增长78.94%，成为唯一增长的业务板块，但由于其占营收比重仅3.18%，难以对冲整体营收下滑压力。

净利润：盈利水平大跳水，非经常性损益支撑明显

2025年归属于上市公司股东的净利润为12.37亿元，同比2024年的21.68亿元下滑42.93%；扣非净利润更是仅为0.62亿元，同比暴跌89.87%，盈利质量大幅恶化。

从非经常性损益构成来看，2025年非经常性损益合计11.75亿元，占净利润的94.99%，主要来自非流动性资产处置损益3.29亿元、政府补助7.06亿元、金融资产公允价值变动收益3.16亿元以及应收账款减值准备转回5.29亿元。这意味着公司核心业务盈利能力已接近亏损边缘，盈利主要依赖非经常性损益支撑。

每股收益：指标大幅缩水，股东回报锐减

基本每股收益从2024年的0.18元/股降至2025年的0.08元/股，降幅达55.56%；扣非每股收益从2024年的0.01元/股变为-0.06元/股，降幅高达700%。每股收益的大幅下滑直接反映了股东回报的锐减，也凸显了公司盈利状况的严峻性。

销售费用：规模小幅下降，费率略有提升

2025年销售费用为6.48亿元，同比2024年的6.83亿元下降5.17%，但由于营收下滑幅度更大，销售费用率从2024年的0.23%提升至0.31%。分季度来看，销售费用分布较为均匀，未出现大幅波动，说明公司在市场拓展方面的投入相对稳定，但营收下滑导致费用效率有所降低。

管理费用：规模微降，费率上升

管理费用为75.83亿元，同比2024年的77.92亿元下降2.69%，同样由于营收下滑，管理费用率从2024年的2.59%上升至3.68%。管理费用的小幅下降主要源于公司在成本管控方面的努力，但营收规模的收缩使得管理费用的相对负担有所加重。

财务费用：规模微增，利息支出压力犹存

财务费用为21.58亿元，同比2024年的21.49亿元微增0.44%。其中利息费用为26.20亿元，同比2024年的29.32亿元下降10.65%，主要得益于公司优化融资结构，降低融资成本；但利息收入也从2024年的9.46亿元降至6.49亿元，降幅达31.40%，最终导致财务费用规模略有增加。

研发费用：规模大幅缩减，创新投入承压

研发费用为78.41亿元，同比2024年的111.11亿元下降29.43%，研发费用率从2024年的3.70%降至3.81%，基本持平。研发费用的大幅下滑主要是由于公司在营收和盈利下滑的压力下，不得不缩减创新投入，但研发费用率基本保持稳定，说明公司仍在维持一定的研发强度，以保障核心技术竞争力。

研发投入：规模缩减，强度基本稳定

2025年研发投入合计78.41亿元，全部为费用化研发投入，占营业收入的比例为3.81%，与2024年的3.70%基本持平。虽然研发投入规模有所缩减，但投入强度并未明显下降，体现了公司在困境中对技术创新的重视。

研发人员：规模稳定，结构优化

截至2025年末，公司研发人员数量为8679人，占公司总人数的比例为19.67%。从学历结构来看，博士研究生132人、硕士研究生1537人、本科5655人，合计占研发人员总数的93.60%，高学历研发人员占比较高；从年龄结构来看，30-40岁研发人员3886人，占比44.77%，成为研发团队的核心力量，人员结构较为合理。

经营活动现金流：净流入大幅缩水，回款压力凸显

2025年经营活动产生的现金流量净额为65.60亿元，同比2024年的121.33亿元下降45.93%。主要原因是营收规模下降导致销售商品、提供劳务收到的现金从2024年的2888.56亿元降至2321.09亿元，同比减少567.47亿元；同时购买商品、接受劳务支付的现金也从2427.28亿元降至1990.18亿元，同比减少437.10亿元，但营收下滑对现金流入的影响更为显著，导致经营活动现金流净流入大幅缩水，反映出公司回款压力有所增加。

投资活动现金流：净流出收窄，处置资产回笼资金

投资活动产生的现金流量净额为-9.81亿元，同比2024年的-21.29亿元减少流出11.48亿元，净流出规模收窄。主要原因是当年出售股票收回投资和收到土地动迁款项增加，投资活动现金流入从2024年的53.23亿元增至109.31亿元；同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从24.60亿元降至18.01亿元，投资支出有所减少。

筹资活动现金流：净流出扩大，偿债压力较大

筹资活动产生的现金流量净额为-108.63亿元，同比2024年的-88.18亿元扩大流出20.45亿元。主要原因是偿还债务支付的现金从295.16亿元增至451.27亿元，同比增加156.11亿元；同时取得借款收到的现金从302.27亿元增至431.37亿元，但仍不足以覆盖偿债支出，导致筹资活动现金净流出扩大，反映出公司偿债压力较大。

政策风险：行业调控影响持续

公司业务高度依赖建筑施工、房产开发等政策敏感型产业，国家货币政策、税收政策、财政政策及行业调控政策的变化将对公司业务发展产生重大影响。当前对工程质量、生态环保的监管要求不断提高，可能导致项目进度和效益受到显著影响；保障中小企业款项支付政策也将增加公司下游刚性支付压力，导致经营性现金流流出增加。

财务风险：盈利下滑与现金流压力并存

建筑施工、建材工业等核心业务营收和盈利下滑，将导致公司收入、效益和资产周转率下滑，坏账率和负债率上升，现金流恶化。2025年公司资产负债率为86.01%，虽较2024年的86.59%略有下降，但仍处于较高水平，偿债压力较大；同时应收账款和合同资产减值风险增加，2025年信用减值损失和资产减值损失合计21.91亿元，同比2024年的21.51亿元略有增加，后续仍存在减值风险。

市场风险：行业竞争加剧，海外拓展风险上升

随着城镇化率提高和城市建设水平提升，全社会固定资产投资增速放缓，建筑市场需求增长乏力，行业同质化竞争进一步加剧。公司加大海外市场拓展力度，但海外项目面临政治、经济、法律等多重风险，可能导致经营风险相应提高。

减值风险：房地产项目盈利不确定性增加

公司房地产开发项目受宏观经济环境、市场景气程度、市场利率等多重因素影响，项目可能发生亏损或阶段性亏损。2025年房产开发业务虽实现营收增长，但市场环境仍存在不确定性，后续项目去化和盈利情况存在较大变数。

不可抗力风险：外部不可预测因素影响

自然原因、人为因素、社会事件等不可抗力事件可能导致公司资产受损、项目延迟或无法继续建设、原材料和劳动力价格大幅波动等，对公司生产经营产生不利影响。

综上所述，上海建工2025年面临营收大幅下滑、盈利质量恶化、现金流承压等多重挑战，同时还面临政策、财务、市场等诸多风险，投资者需密切关注公司后续业务转型、成本管控及风险应对措施的成效。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。