营业收入：战略资源成第一增长极，传统业务承压
2025年道氏技术实现营业收入81.56亿元，同比增长5.22%，营收规模稳步扩张但增速放缓。分产品看，战略资源业务贡献营收37.11亿元，同比大幅增长52.33%，成为营收增长的核心动力，主要得益于刚果(金)阴极铜产能释放叠加铜价上涨；而陶瓷材料、正极相关材料、碳材料及负极材料营收分别同比下滑22.63%、17.16%、7.44%，传统业务板块面临需求端压力。
分地区看，国内地区营收33.96亿元，同比增长28.08%，海外地区营收47.60亿元，同比下滑6.67%，海外业务受地缘政治、汇率波动等因素影响表现不佳。
| 业务板块 | 2025年营收（亿元） | 同比增速 | 占总营收比重 |
|---|---|---|---|
| 战略资源 | 37.11 | 52.33% | 45.49% |
| 正极相关材料 | 31.22 | -17.16% | 38.28% |
| 陶瓷材料 | 6.17 | -22.63% | 7.56% |
| 碳材料及负极材料 | 6.80 | -7.44% | 8.34% |
净利润：扣非净利翻倍增长，盈利能力显著提升
2025年公司归属于上市公司股东的净利润5.07亿元，同比增长223.13%；扣非净利润4.83亿元，同比大幅增长300.15%，盈利能力实现质的飞跃。盈利增长主要得益于：一是战略资源板块铜钴产品量价齐升，毛利率达30.16%；二是正极相关材料板块毛利率同比提升8.18个百分点至13.97%，成本控制成效显著；三是公司精细化管理降本增效，期间费用结构优化。
基本每股收益0.6792元/股，同比增长151.28%；扣非每股收益0.6269元/股，同比增长300.15%，每股收益指标同步大幅改善，股东回报能力显著增强。
| 盈利指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 5.07 | 1.57 | 223.13% |
| 扣非净利润（亿元） | 4.83 | 1.21 | 300.15% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.6792 | 0.2703 | 151.28% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.6269 | 0.1567 | 300.15% |
费用：管理与财务费用增长，销售费用压降明显
2025年公司期间费用合计9.49亿元，同比增长4.73%，费用结构呈现分化： - 销售费用0.70亿元，同比下降29.61%，主要系公司优化销售渠道、缩减低效推广投入，同时战略资源业务直销占比提升降低了销售成本。 - 管理费用5.67亿元，同比增长24.55%，主要源于公司加大集团化管控投入、数字化建设支出增加，以及海外子公司运营管理成本上升。 - 财务费用0.94亿元，同比增长27.11%，主要因人民币汇率波动导致汇兑损失增加，以及长期借款规模扩大带来利息支出上升。 - 研发费用2.19亿元，同比下降8.59%，但研发投入强度仍维持在2.68%，公司聚焦固态电池核心材料研发，资源向高价值项目倾斜，研发效率提升。
| 费用项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 0.70 | 0.99 | -29.61% |
| 管理费用 | 5.67 | 4.55 | 24.55% |
| 财务费用 | 0.94 | 0.74 | 27.11% |
| 研发费用 | 2.19 | 2.39 | -8.59% |
研发投入：聚焦固态电池材料，研发团队持续扩容
2025年公司研发投入2.19亿元，同比下降8.59%，但研发资源聚焦度提升，重点推进单壁碳纳米管、硅碳负极、富锂锰基前驱体等固态电池关键材料研发：单壁碳纳米管实现吨级量产并向多家客户供货；硅碳负极完成小样制备，加速产业化进程；硫化物/氧化物电解质完成中试线工艺验证。
研发人员规模持续扩大，2025年末研发人员580人，同比增长6.03%，占员工总数比重提升至25.57%，其中博士、硕士人数分别同比增长37.50%、5.00%，高端研发人才储备增强，为技术创新奠定基础。
| 研发指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 研发投入金额（亿元） | 2.19 | 2.39 | -8.59% |
| 研发投入占营收比重 | 2.68% | 3.09% | -0.41个百分点 |
| 研发人员数量（人） | 580 | 547 | 6.03% |
| 研发人员占比 | 25.57% | 23.09% | 2.48个百分点 |
现金流：经营现金流大幅改善，筹资现金流承压
2025年公司现金流呈现“经营强、投资稳、筹资弱”的格局： - 经营活动现金流净额10.74亿元，同比增长59.65%，主要因销售增长、盈利能力提升及销售回款加快，经营性现金流对营收的保障能力显著增强。 - 投资活动现金流净额-12.48亿元，同比收窄40.32%，主要因固定资产投资减少，同时理财产品到期赎回增加使得投资流入大幅增长601.95%，但购买理财产品导致投资流出仍同比增长78.50%。 - 筹资活动现金流净额-2.57亿元，同比大幅下降1866.51%，主要因银行借款净增加额同比减少，同时可转债转股完成后无新增融资，且分红、偿债支出增加。
| 现金流项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 10.74 | 6.73 | 59.65% |
| 投资活动现金流净额 | -12.48 | -20.92 | 40.32% |
| 筹资活动现金流净额 | -2.57 | -0.13 | -1866.51% |
风险提示：六大风险需警惕
宏观经济风险
当前国内外宏观经济形势复杂，地缘冲突、贸易摩擦等不确定因素可能导致市场需求下滑，对公司各业务板块均产生潜在影响。公司需密切跟踪经济走势，优化业务布局，拓展多元市场增强抗风险能力。
海外经营风险
刚果(金)子公司面临政治局势、政策调整、能源供应不稳定等风险，可能影响境外项目正常运营。公司需加强海外风险管理，推进本地化融合，完善供应链保障体系。
新能源产业链需求不及预期风险
若新能源汽车、储能市场增速放缓，或技术迭代不及预期，将直接影响公司锂电材料业务。公司需持续跟踪行业动态，加强技术创新，优化产品结构以适应市场变化。
原材料价格及汇率波动风险
镍、钴、铜等大宗商品价格波动，以及美元结算汇率波动，将影响公司成本控制与盈利稳定性。公司需完善供应链管理，运用套期保值等工具对冲价格与汇率风险。
经营规模增长带来的管控风险
公司业务涉及多个板块，跨区域、跨业态管理难度加大，可能出现管控效率下降风险。公司需深化集团化管理，完善内控制度，加强人才队伍建设。
产能利用效率风险
部分生产基地可能因下游订单波动面临产能利用率不足压力。公司需灵活调整产线负荷，加强业务协同，通过工艺改进降低生产成本，提升资源利用效率。
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