金牛化工2025年报解读：营收微降扣非净利下滑8.19%，多项费用变动引关注

营业收入同比微降5.92%

2025年金牛化工实现营业收入469,769,633.90元，较2024年的499,347,739.80元同比下降5.92%。从分部数据来看，化工产品板块仍是营收核心，本期实现收入468,336,538.65元，占总营收的99.7%，但较上年同期的497,760,509.84元有所下滑；其他板块收入为1,433,095.25元，占比仅0.3%。

分季度数据显示，公司营收呈现前高后低态势，第三季度营收达到127,844,643.78元为全年最高，第四季度回落至107,338,739.97元，反映出行业季节性波动对公司营收的影响。

净利润与扣非净利双双下滑

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为47,927,863.18元，同比2024年的52,622,782.60元下降8.92%；扣除非经常性损益的净利润为40,437,338.45元，同比下降8.19%。非经常性损益本期为7,490,524.73元，其中交易性金融资产收益8,206,943.95元是主要构成部分，较上年同期的9,283,940.41元有所减少，也对盈利表现产生影响。

从季度盈利来看，第一、二季度净利润均超过1300万元，第三季度回落至932万元，第四季度回升至1190万元，整体盈利稳定性有待提升。

每股收益随盈利同步下滑

2025年基本每股收益为0.0704元/股，较2024年的0.0774元/股下降9.04%；扣非后基本每股收益为0.0594元/股，同比下降8.19%，与净利润的变动趋势一致。加权平均净资产收益率为3.9175%，较上年同期的4.4851%减少0.57个百分点，扣非后加权平均净资产收益率为3.3052%，同比减少0.45个百分点，反映出公司盈利对净资产的回报能力有所减弱。

销售费用同比下降23.11%

本期销售费用为340,655.83元，较2024年的443,018.14元同比下降23.11%，主要源于职工薪酬的减少，本期职工薪酬为299,089.88元，较上年的389,231.83元下降23.16%，同时办公费、其他费用也有不同程度减少，显示公司在销售端的成本控制效果显著。

管理费用同比增长6.22%

管理费用本期为27,287,461.49元，较上年的25,687,719.65元增长6.22%。其中聘请中介机构、咨询顾问费增幅显著，本期为2,641,328.73元，较上年的1,351,938.66元增长95.37%，同时办公费、无形资产摊销也有所增加，而职工薪酬略有下降，整体来看管理端的费用增长主要源于专业服务投入的增加。

财务费用同比减少33.91%

本期财务费用为-4,350,244.42元，较上年的-6,582,007.92元同比减少33.91%，主要原因是本期利息收入减少，本期利息收入为4,519,808.70元，较上年的6,638,151.98元下降31.91%，同时手续费及其他、未确认融资费用有所增加，但整体仍使得财务费用的收益规模有所缩减。

研发费用同比增长3.86%

研发费用本期为6,882,796.23元，较上年的6,626,706.19元增长3.86%，主要源于水电费投入的增加，本期水电费为4,321,464.55元，较上年的3,834,008.71元增长12.71%，而职工薪酬略有下降，折旧与摊销、其他费用也有所减少，显示公司在研发投入上更侧重能源相关的试验与研究。

2025年公司研发投入合计6,967,708.56元，其中费用化研发支出6,882,796.23元，资本化研发支出84,912.33元，研发投入总额占营业收入比例为1.48%，较上年的1.33%略有提升。

研发人员方面，公司研发人员数量为28人，占公司总人数的比例为17.07%。从学历结构看，本科及以上学历人员共16人，占研发人员总数的57.14%；从年龄结构看，30-40岁人员15人，占比53.57%，40-50岁人员9人，占比32.14%，研发团队整体以中青年为主，学历层次较高，为公司技术研发提供了支撑。

经营活动现金流净额同比下降5.33%

2025年经营活动产生的现金流量净额为83,137,319.80元，较上年的87,817,086.81元同比下降5.33%。经营活动现金流入小计为663,632,106.14元，同比下降3.94%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金减少；经营活动现金流出小计为580,494,786.34元，同比下降3.75%，其中购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工及为职工支付的现金均有所减少，但支付的各项税费同比增长12.53%，一定程度上影响了现金流净额。

投资活动现金流由负转正

投资活动产生的现金流量净额为5,628,619.92元，较上年的-3,742,140.70元实现由负转正，主要原因是本期交易性金融资产产生的收益增加，本期取得投资收益收到的现金为8,582,426.48元，同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅减少，本期为2,953,806.56元，较上年的13,596,900.06元下降78.28%。

筹资活动现金流净额大幅减少

筹资活动产生的现金流量净额为-121,179,315.00元，较上年的-650,719.81元大幅减少，主要原因是本期子公司金牛旭阳分配股利，本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金为120,000,000.00元，同时支付其他与筹资活动有关的现金也有所增加，本期为1,179,315.00元，较上年的650,719.81元增长81.23%。

行业周期与市场竞争风险

公司主营化工产品业务，行业受宏观经济周期影响较大，若未来宏观经济下行，下游需求萎缩，将对公司产品销量和价格产生不利影响。同时，化工行业竞争激烈，产品同质化程度较高，公司若不能持续提升产品竞争力、拓展市场渠道，可能面临市场份额下降的风险。

成本波动风险

公司生产经营依赖原材料和能源，原材料价格受市场供需、政策调控等因素影响波动较大，能源价格也存在不确定性。若未来原材料和能源价格大幅上涨，而公司产品价格无法同步提升，将挤压公司利润空间，影响盈利水平。

研发与技术迭代风险

虽然公司持续投入研发，但化工行业技术迭代较快，若公司研发进度滞后，无法及时推出符合市场需求的新技术、新产品，可能导致公司在行业竞争中处于劣势，影响长期发展潜力。

现金流风险

本期经营活动现金流净额有所下降，筹资活动现金流大额流出，若未来经营活动现金流持续承压，且融资渠道受限，公司可能面临一定的资金周转压力，影响日常生产经营和项目投资。

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