营业收入：规模扩张显著，结构优化凸显
2025年，紫光股份实现营业收入967.48亿元，同比增长22.43%，营收规模突破900亿元大关，展现出强劲的增长态势。分业务来看，ICT基础设施与服务业务成为增长核心，实现收入768.47亿元，同比大幅增长41.11%，占营业收入比重提升至79.43%，较2024年提升10.52个百分点，成为公司营收增长的主要驱动力；而IT产品分销与供应链服务收入为255.62亿元，同比下降12.72%，占比降至26.42%，公司业务结构向高附加值的ICT基础设施与服务倾斜的趋势明显。
从地区维度看，国内市场实现收入920.38亿元，同比增长21.17%，依然是公司营收的主要来源；国外市场收入47.11亿元，同比大增53.59%，海外业务增速远超国内，成为公司新的增长极，显示公司全球化布局成效初显。
| 业务板块 | 2025年收入（亿元） | 2024年收入（亿元） | 同比增幅 | 2025年占比 | 2024年占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| ICT基础设施与服务 | 768.47 | 544.59 | 41.11% | 79.43% | 68.91% |
| IT产品分销与供应链服务 | 255.62 | 292.89 | -12.72% | 26.42% | 37.06% |
| 国内市场 | 920.38 | 759.57 | 21.17% | 95.13% | 96.12% |
| 国外市场 | 47.11 | 30.67 | 53.59% | 4.87% | 3.88% |
净利润：盈利稳步增长，扣非表现更优
2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润16.86亿元，同比增长7.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.35亿元，同比增长12.26%，扣非净利润增速显著高于净利润增速，表明公司主营业务盈利能力得到进一步提升。
基本每股收益为0.5893元/股，同比增长7.19%；扣非每股收益为0.5715元/股，同比增长12.26%，与净利润及扣非净利润的增长趋势一致。加权平均净资产收益率从2024年的5.80%大幅提升至12.03%，提升了6.23个百分点，显示公司净资产盈利效率显著提高。
| 盈利指标 | 2025年数值 | 2024年数值 | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 16.86 | 15.72 | 7.19% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 16.35 | 14.56 | 12.26% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.5893 | 0.5498 | 7.19% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.5715 | 0.5091 | 12.26% |
| 加权平均净资产收益率 | 12.03% | 5.80% | 6.23个百分点 |
费用管控：整体平稳，结构有调整
2025年公司期间费用合计112.24亿元，同比微降0.12%，费用整体保持平稳，但各项费用呈现不同变化趋势。
销售费用：规模微降，效率提升
销售费用为40.52亿元，同比下降2.22%，在营收增长22.43%的背景下，销售费用率从2024年的5.24%降至4.19%，销售费用管控成效显著，公司销售效率有所提升。
管理费用：小幅增长，投入理性
管理费用为11.66亿元，同比增长13.54%，主要是公司业务规模扩张带来的管理需求增加，以及为提升管理效率而进行的投入，整体增长幅度处于合理区间。
财务费用：有所增加，利率影响为主
财务费用为10.53亿元，同比增长10.35%，主要原因是利息支出从2024年的8.58亿元增至12.67亿元，而利息收入从3.01亿元降至1.54亿元，利率波动及债务规模变化是主要影响因素。
研发费用：规模微降，强度仍处高位
研发费用为49.53亿元，同比下降2.92%，但研发费用率仍达5.12%，虽较2024年的6.46%有所下降，但依然保持较高水平，公司持续重视技术研发投入。
| 费用项目 | 2025年金额（亿元） | 2024年金额（亿元） | 同比增幅 | 2025年费用率 | 2024年费用率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 40.52 | 41.44 | -2.22% | 4.19% | 5.24% |
| 管理费用 | 11.66 | 10.27 | 13.54% | 1.20% | 1.30% |
| 财务费用 | 10.53 | 9.54 | 10.35% | 1.09% | 1.21% |
| 研发费用 | 49.53 | 51.02 | -2.92% | 5.12% | 6.46% |
研发人员：规模缩减，结构优化
2025年公司研发人员数量为6159人，同比减少743人，降幅为10.76%；研发人员占比从2024年的40.03%降至37.89%，下降2.14个百分点。从学历结构来看，博士、硕士、本科及大专及以下人员均有不同程度减少，其中大专及以下人员降幅最大，达28.57%，显示公司研发团队向高学历、高素质方向优化。从年龄结构来看，30岁以下人员大幅减少29.48%，而41岁及以上人员增长8.41%，研发团队整体年龄结构有所上升，经验丰富的研发人员占比提高。
| 研发人员指标 | 2025年数值 | 2024年数值 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 6159 | 6902 | -10.76% |
| 研发人员占比 | 37.89% | 40.03% | -2.14个百分点 |
| 博士人数（人） | 23 | 25 | -8.00% |
| 硕士人数（人） | 2779 | 3129 | -11.19% |
| 本科人数（人） | 3302 | 3671 | -10.05% |
| 大专及以下人数（人） | 55 | 77 | -28.57% |
| 30岁以下人数（人） | 1615 | 2290 | -29.48% |
| 31-40岁人数（人） | 3487 | 3637 | -4.12% |
| 41岁及以上人数（人） | 1057 | 975 | 8.41% |
现金流：经营现金流大增，投资筹资分化明显
经营活动现金流：大幅增长，质量提升
2025年经营活动产生的现金流量净额为34.87亿元，同比大幅增长42.86%，主要得益于销售回款增加及收到的税费返还增加。经营活动现金流入1501.96亿元，同比增长35.72%；经营活动现金流出1467.09亿元，同比增长35.56%，流入增速略高于流出，带动现金流净额增长，公司经营活动现金获取能力显著提升。
投资活动现金流：净额大幅减少，扩张步伐加快
投资活动产生的现金流量净额为-5.30亿元，同比减少47.82%，主要是公司子公司构建长期资产支出及投资联营公司增加。投资活动现金流入24.42亿元，同比增长1.50%；投资活动现金流出29.71亿元，同比增长7.51%，流出增速远高于流入，显示公司加大了投资扩张力度。
筹资活动现金流：净额大幅改善，债务压力缓解
筹资活动产生的现金流量净额为-16.49亿元，同比增长82.24%，主要原因是上年支付新华三30%股权收购对价而本年无该事项，同时子公司取得借款的现金流入较上年减少。筹资活动现金流入141.12亿元，同比下降34.55%；筹资活动现金流出157.61亿元，同比下降48.91%，流出降幅远超流入，使得筹资活动现金流净额大幅改善，公司债务压力有所缓解。
| 现金流项目 | 2025年金额（亿元） | 2024年金额（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 34.87 | 24.41 | 42.86% |
| 投资活动现金流净额 | -5.30 | -3.58 | -47.82% |
| 筹资活动现金流净额 | -16.49 | -92.86 | 82.24% |
风险提示：四大风险需警惕
宏观经济环境变化风险
若未来全球经济增长持续放缓或我国宏观经济出现短期波动、数字化建设投资放缓，可能对公司经营产生一定影响。公司需密切跟踪宏观经济政策趋势，及时调整经营策略，聚焦新兴业务机会，增强抗风险能力。
技术和产品研发风险
公司所处的新一代信息技术领域技术更新换代迅速，若公司不能正确判断技术、产品和市场发展趋势，或研发投入未能转化为市场竞争力，将面临竞争力下降和发展速度放缓的风险。公司需持续加强技术研发投入，优化研发管理体系，提升研发效能。
经营风险
随着公司经营规模扩大，人员成本、房租、物流等各项经营成本及费用可能上涨，压缩利润空间。公司需加大研发力度提升产品附加值，同时优化内部管理，降低运营成本，提升盈利能力。
人力资源风险
行业竞争激烈，公司面临人力资源成本上升、技术人员和核心业务骨干缺乏的风险，且组织架构复杂对管理能力提出更高要求。公司需加强人才队伍建设，完善薪酬激励机制，吸引和留住优秀人才，提升管理水平。
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