核心盈利指标分化：归母净利下滑，扣非净利大幅增长
2025年国电电力盈利指标呈现鲜明分化特征，归母净利润同比大幅下滑，而扣非净利润实现显著增长。
``` 单位：亿元
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1702.44 | 1791.82 | -4.99% |
| 归属于上市公司股东的净利润 | 71.61 | 98.31 | -27.15% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 67.76 | 46.66 | 45.23% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.402 | 0.551 | -27.04% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.380 | 0.262 | 45.04% |
```
归母净利润下滑原因
公司归母净利润同比减少27.15%，主要受两个因素影响：一是2024年转让控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司产生大额投资收益，抬高了上年基数；二是2024年大兴川电站计提在建工程减值准备，而2025年无此项支出，对比之下导致本年归母净利润降幅明显。
扣非净利润增长动力
扣非净利润同比增长45.23%，得益于两方面支撑：一方面公司经营利润同比增加，主业盈利能力提升；另一方面上年大兴川电站计提在建工程减值导致基数较低，本年无该项减值，进一步凸显主业盈利改善。
费用管控成效显著：多项费用同比下降
2025年国电电力费用管控取得积极成效，管理费用、财务费用均实现同比下降。
``` 单位：亿元
| 费用项目 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 20.27 | 22.18 | -8.60% |
| 财务费用 | 58.88 | 65.51 | -10.13% |
| 研发费用 | 5.50 | 5.55 | -0.98% |
```
管理费用下降
管理费用同比减少8.6%，主要原因是公司推进提质增效，加强成本管控，优化管理流程，降低了各项管理开支。
财务费用下降
财务费用同比下降10.13%，核心原因是资金成本率较上年同期下降，公司通过优化融资结构、拓展低成本融资渠道，有效降低了融资成本。
研发投入平稳
研发费用同比小幅下降0.98%，整体投入规模保持稳定。2025年公司研发投入总额为10.09亿元，其中费用化研发投入5.50亿元，资本化研发投入4.59亿元，研发投入资本化比重为45.54%，研发投入总额占营业收入比例为0.59%。
研发人员队伍稳定，结构优化
截至2025年末，公司研发人员数量为6545人，占公司总人数的比例为18.49%，研发团队规模保持稳定。从学历结构来看，研发人员中博士研究生14人、硕士研究生363人、本科4048人、专科1379人、高中及以下741人，本科及以上学历人员占比达67.62%，研发团队整体学历水平较高，为技术创新提供了人才支撑。
从年龄结构来看，30岁以下研发人员801人，30-40岁1490人，40-50岁2034人，50-60岁2220人，研发团队年龄分布相对均衡，既具备年轻员工的创新活力，又拥有资深员工的技术经验积累，形成了合理的人才梯队。
现金流整体稳定，筹资压力有所缓解
2025年公司现金流整体保持稳定，经营活动现金流净额小幅下降，投资活动现金流净额同比改善，筹资活动现金流净额降幅收窄。
``` 单位：亿元
| 现金流项目 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 536.68 | 556.40 | -3.54% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -453.11 | -487.45 | 7.05% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -81.71 | -102.42 | 20.22% |
```
经营活动现金流小幅下降
经营活动产生的现金流量净额同比减少3.54%，主要原因是本期付现采购增加，采购支出规模扩大导致经营现金流出增多。
投资活动现金流改善
投资活动产生的现金流量净额同比增长7.05%，一方面本年购建长期资产投资较上年同期下降，投资支出减少；另一方面上年转让国电建投内蒙古能源有限公司产生大额现金流入，本年无此项收入，但整体投资现金流出的减少幅度超过了流入的减少幅度，使得投资活动现金流净额同比改善。
筹资活动现金流压力缓解
筹资活动产生的现金流量净额同比增长20.22%，主要原因是本期偿还债务同比降幅超过新增借款降幅，公司偿债压力有所缓解，筹资活动现金流出减少。
四大经营风险需警惕
煤电运行风险
随着新型电力系统加速落地，煤电从主力电源向保障调节电源转型，新能源替代效应进一步凸显，煤电利用小时数被持续挤压，同时煤电机组还需承担尖峰保供、应急备用的核心责任，平衡保供责任与低碳转型需求的难度增大。公司需提升机组对新型电力系统的适配能力，推动煤电与可再生能源深度协同发展，破解煤电利用小时下降难题。
新能源发展风险
新能源装机规模快速提升，优质项目资源日益稀缺，电网消纳能力不足、新能源项目用地紧张、生态保护要求提高等因素增加了新能源项目开发难度。此外，电力市场竞争不断加剧，电价存在下行趋势，项目收益更依赖预测精度、辅助服务及绿色属性收益。公司需坚持“算赢再投”理念，加强电力市场研究，提升项目经济性和抗风险能力。
电力市场风险
国内新能源装机规模显著增长，电力供应总体充裕，叠加电力消费增长节奏平稳，预计2026年新能源及火电设备利用小时数将继续走低。电力市场化改革持续推进，电价形成机制更趋灵活，市场化交易电价存在下行压力，不同电源品种、不同时段的电价波动可能加剧。公司需加强政策研判和交易能力建设，优化运营报价策略，增强市场抗风险能力和竞争力。
煤炭市场风险
预计2026年煤炭供需整体稳定，但国内煤炭产能释放受安全生产监管、超产核查、产能核减等约束，供给弹性不足，叠加环保检查、迎峰度夏/度冬、极端天气以及进口煤增量空间有限等因素，仍可能导致区域性、时段性供应紧张，推动煤价小幅震荡上行，给公司成本管控带来压力。公司需密切跟踪煤炭市场走势，合理调配长协煤与市场现货比例，确保燃料稳定供应和成本可控。
董监高薪酬情况披露
2025年公司董监高薪酬情况如下： - 代为履行董事长职责的赵世斌（董事、总经理、党委副书记）报告期内从公司获得的税前报酬总额为129.60万元； - 副总经理张国林税前报酬总额为131.24万元； - 副总经理、总会计师、董事会秘书刘春峰税前报酬总额为135.36万元； - 副总经理朱江涛税前报酬总额为137.16万元； - 离任董事长唐坚报告期内税前报酬总额为78.11万元； - 独立董事吴革、吕跃刚、刘朝安税前报酬总额均为14.29万元。
公司董事、高级管理人员薪酬政策符合国家有关法律法规规定，薪酬考核标准主要依据公司经营业绩，并兼顾高级管理人员在诚信责任、勤勉尽职等方面的道德评价，有利于调动和激励高级管理人员的积极性，促进公司长远发展。
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