营业收入：微增0.86%，新能源与铝业成增长主力
2025年电投能源实现营业收入301.15亿元，同比微增0.86%，整体营收规模保持稳定。分行业来看，有色金属冶炼（电解铝）营收162.47亿元，同比增长2.25%，占总营收的53.95%；新能源发电行业营收20.04亿元，同比大幅增长21.34%，是各板块中增速最快的业务；煤炭行业营收101.40亿元，同比下降4.21%，主要受行业需求及价格波动影响；煤电行业营收17.24亿元，同比微降0.49%。
| 板块 | 2025年营收（亿元） | 同比增速 | 占总营收比重 |
|---|---|---|---|
| 有色金属冶炼 | 162.47 | 2.25% | 53.95% |
| 煤炭行业 | 101.40 | -4.21% | 33.67% |
| 新能源发电行业 | 20.04 | 21.34% | 6.66% |
| 煤电行业 | 17.24 | -0.49% | 5.72% |
净利润与扣非净利润：小幅增长，盈利质量稳定
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为54.19亿元，同比增长1.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为52.29亿元，同比增长2.57%，扣非净利润增速高于净利润，表明公司核心业务盈利能力提升，盈利质量保持稳定。
从利润构成来看，利润总额同比增长15.91%至80.28亿元，主要得益于铝产品销售单价及销量增加，抵消了煤炭板块利润下滑的影响。
每股收益：稳中有升
2025年公司基本每股收益为2.42元/股，同比增长1.68%；扣非每股收益为2.33元/股，同比增长2.57%，与净利润、扣非净利润的增长趋势一致，反映公司每股盈利水平稳步提升。
费用分析：财务费用大幅下降，研发费用缩减明显
总费用：同比微降1.54%
2025年公司期间费用合计12.91亿元，同比下降1.54%，费用管控整体成效显著。
销售费用：增6.68%至6872万元
销售费用为6872.31万元，同比增长6.68%，主要因人工成本增加所致，占总营收的0.23%，占比保持较低水平。
管理费用：增4.60%至10.24亿元
管理费用为10.24亿元，同比增长4.60%，主要受信息化费用同比增加影响，占总营收的3.40%，管理费用规模与营收规模匹配。
财务费用：降30.60%至1.56亿元
财务费用为1.56亿元，同比大幅下降30.60%，主要因贷款规模和利率压降影响，有效降低了公司财务成本。
研发费用：降47.44%至4106万元
研发费用为4106.06万元，同比下降47.44%，主要因上期煤矿用设备研发费用增加，本期相关项目减少。
| 费用项目 | 2025年金额（万元） | 同比增速 | 占总营收比重 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 6872.31 | 6.68% | 0.23% |
| 管理费用 | 102428.06 | 4.60% | 3.40% |
| 财务费用 | 15635.35 | -30.60% | 0.52% |
| 研发费用 | 4106.06 | -47.44% | 0.14% |
研发人员情况：数量缩减超四成，学历结构优化
2025年公司研发人员数量为135人，同比下降43.04%，主要因本期研发项目数量缩减，相应研发人员配置同步优化调整。研发人员数量占公司总人数的5.41%，同比提升0.41个百分点。
学历结构方面，硕士学历研发人员从8人增至15人，同比增长87.50%；本科及博士学历人员数量下降，整体学历结构得到一定优化。年龄构成上，30~40岁研发人员从29人增至40人，同比增长37.93%，研发团队年龄结构更趋成熟。
| 研发人员指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 135 | 237 | -43.04% |
| 研发人员占比 | 5.41% | 5.00% | +0.41pct |
| 硕士学历人数 | 15 | 8 | 87.50% |
| 30~40岁人数 | 40 | 29 | 37.93% |
现金流：经营现金流大增，投资支出扩张明显
经营活动产生的现金流量净额：增15.81%至92.07亿元
2025年经营活动现金流入小计316.45亿元，同比增长3.15%；经营活动现金流出小计224.37亿元，同比下降1.28%；最终经营活动产生的现金流量净额为92.07亿元，同比大幅增长15.81%，表明公司主营业务现金获取能力增强。
投资活动产生的现金流量净额：降70.16%至-75.69亿元
投资活动现金流入小计2.34亿元，同比增长525.35%，主要因收回上一年度处置子公司通发新能源的股权转让款；投资活动现金流出小计78.03亿元，同比增长73.96%，主要受本期风电光伏一体化工程项目和扎铝二期项目投资影响；投资活动产生的现金流量净额为-75.69亿元，同比下降70.16%，公司投资扩张步伐加快。
筹资活动产生的现金流量净额：微增1.70%至-21.69亿元
筹资活动现金流入小计35.27亿元，同比增长27.12%；筹资活动现金流出小计56.96亿元，同比增长14.35%；筹资活动产生的现金流量净额为-21.69亿元，同比微增1.70%，公司筹资规模有所扩大，但偿还债务等支出也同步增加。
| 现金流项目 | 2025年金额（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 经营活动现金流量净额 | 92.07 | 15.81% |
| 投资活动现金流量净额 | -75.69 | -70.16% |
| 筹资活动现金流量净额 | -21.69 | 1.70% |
可能面对的风险：多板块面临行业转型与市场波动挑战
煤炭板块
面临“双碳”目标下环保、能耗、安全监管持续收紧，产能调控、碳减排约束影响；煤价周期性波动，下游电力、钢铁需求变化及进口煤冲击；环保成本、碳排放成本、安全投入与治理成本上升，叠加地质条件、技改投入、物流运力约束，影响运营成本；下游议价能力、供需格局变化、区域政策差异及地缘政治等因素形成外部约束。
火电板块
电力市场化改革深化，电量与电价完全由市场决定，电价波动增加；新能源装机占比快速提升，火电利用小时数整体承压；火电功能定位加速向调节性电源转变，存量机组清洁高效与灵活性改造要求提高，收益结构存在不确定性。
铝板块
铝产品销售价格受全球宏观经济增速放缓、地缘冲突等因素影响存在波动风险；大宗原材料采购受国内外政策、铝土矿资源、能源价格、环保政策等因素影响，可能存在价格波动、供应短缺、采购困难情况；运输受地理位置、交通状况、极端天气等因素影响，可能出现到货不及时情况。
新能源板块
新能源富集区域装机持续增长，用电需求增速滞后，电网调节能力面临挑战，未来弃风弃光率可能进一步上升；新能源全面参与电力市场竞争，区域电力供需宽松、午间光伏出力集中等因素可能导致现货市场电价整体承压。
董监高报酬：核心管理层薪酬与业绩挂钩
- 董事长王伟光：报告期内从公司获得的税前报酬总额为147.7万元。
- 总经理张昊：报告期内从公司获得的税前报酬总额为111.27万元（报告期内离任）。
- 副总经理：赵义群、徐长友、邢建华、聂英才、胡震等副总经理税前报酬总额分别为108.77万元、114.05万元、104.32万元、112.39万元、36.4万元（胡震为报告期内聘任）。
- 财务总监周欣：报告期内从公司获得的税前报酬总额为46.47万元（报告期内聘任）。
董监高薪酬考核主要与公司年度业绩完成情况挂钩，董事长、总经理、副总经理等高级管理人员基本薪酬按照岗位层级发放，绩效薪酬根据年度业绩考核评价结果发放，2025年各项业绩指标均完成或超额完成，薪酬发放与业绩匹配。
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