中海油服2025年报解读：经营利润增17.2% 研发投入超15亿元

2025年中海油服实现营业收入502.11亿元，同比增长4.1%；实现经营利润59.18亿元，同比大幅增长17.2%；年度利润达到40.60亿元，同比增长19.4%，盈利增速显著高于营收增速，显示公司盈利能力和成本管控能力同步提升。

基本每股收益达到80.51分/股，同比增长22.5%；扣非后基本每股收益同步提升，反映公司核心业务盈利质量持续向好。

2025年公司总经营支出445.13亿元，同比增长2.3%，增速低于营收增速，成本管控成效显著。分费用来看：

成本结构优化，多项支出压降明显

公司在资产折旧、薪酬成本小幅增长的同时，修理及维护费用同比减少27.2%，分包支出同比减少5.4%，租赁支出同比减少8.1%，显示公司通过自主作业提升、租赁模式优化等方式有效降低了运营成本。

研发投入超15亿元，技术驱动成效显现

2025年公司研发费用达到15.01亿元，同比增长8.4%，占营业收入比重3.0%。研发投入主要用于钻井平台、油田技术等核心业务的技术升级，多项技术成果获得国家级权威认证，如璇玑“地质循轨旋转导向钻探系统关键技术与应用”获评国家科学技术进步奖，指向式高速高清地质导向钻井系统入选国家能源局首台（套）重大技术装备清单，为公司长期竞争力奠定基础。

公司持续强化研发团队建设，研发人员围绕深水深层、高温高压等勘探开发难点领域开展技术攻关，核心技术产品迭代升级成效显著： - 璇玑系统成功中标东南亚某陆地定向随钻技术服务项目，实现海外规模化应用突破； - 海恒泥浆站自动配浆液体添加系统完成现场应用，推动海上配浆作业自动化、智能化转型； - 深水恒流变钻井液技术斩获OTC新技术大奖，国内首套低频海洋震源装备、全国产化1000米级ROV等关键技术成功投用。

经营现金流保持稳定，回款能力提升

2025年经营活动产生的现金流量净额为112.56亿元，同比增长2.5%，主要得益于收入上涨带来的回款增加，经营现金流对净利润的覆盖能力持续保持在2倍以上，盈利质量扎实。

投资活动现金流净额与上年持平

2025年投资活动现金净流出51.32亿元，与上年基本保持稳定，主要用于装备更新改造和技术设备升级，其中船舶服务板块资本性支出同比增长143.5%，为海外业务拓展提供装备支撑。

筹资活动现金流出收窄，债务结构优化

2025年筹资活动现金净流出40.45亿元，同比减少24.20亿元，主要因新取得银行及关联方借款同比增加60.70亿元，同时偿还长期债券等债务支出同比增加33.14亿元，债务结构进一步优化，资本负债率降至36%，较上年下降4个百分点。

市场竞争风险

全球油田服务市场竞争激烈，头部企业凭借技术、品牌优势占据高端市场，部分中小企通过特色服务抢占细分领域，公司需持续强化核心竞争力以应对价格、技术等多维度竞争。

健康安全环保风险

国内外安全环保监管趋严，公司作业规模扩大、海外业务拓展带来安全管控难度提升，自然灾害、老旧设备等因素也增加了安全管理不确定性，需持续强化合规管理和风险防控。

境内外业务拓展风险

境外业务受所在国经济、政策、地缘政治等因素制约，存在合同终止、税务纠纷等风险；境内业务受油气公司资本支出波动影响，业务拓展或受限。

汇率风险

公司持有美元债务并开展多境外业务，人民币兑相关外币汇率波动将影响运营成本，需持续优化汇率风险管控机制。

资产减值风险

油价波动、市场竞争可能导致部分固定资产可收回金额低于账面价值，2025年公司已计提物业、厂房及设备减值1.91亿元，未来仍需关注资产质量变化。

应收账款回收风险

拓展市场过程中面临高风险客户和中小客户，若客户出现经营不善或逾期付款，将导致坏账风险增加，需加强客户信用管理和应收账款催收。

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