营业收入：主动剥离非核心业务致营收小幅下滑
2025年网宿科技实现营业收入46.61亿元，同比下降5.50%，主要系报告期内公司主动剥离MSP等非核心业务影响。从业务结构来看，CDN及边缘计算收入占比62.11%，仍是核心营收来源；安全及增值服务收入占比29.61%，同比提升6.02个百分点，业务结构持续优化。
分季度来看，公司营收呈现平稳态势，四个季度营业收入分别为12.35亿元、11.16亿元、11.41亿元、11.69亿元，波动幅度较小。
| 项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 46.61 | 49.32 | -5.50% |
| CDN及边缘计算收入 | 28.95 | 34.29 | -15.58% |
| 安全及增值服务收入 | 13.80 | 11.63 | 18.65% |
| IDC及液冷收入 | 2.83 | 2.55 | 10.79% |
净利润：非经常性收益推高归母净利 扣非净利承压
2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润7.99亿元，同比增长18.53%；但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.69亿元，同比下降9.72%。两者差异主要源于非经常性损益，报告期内非经常性损益合计3.30亿元，同比大幅增长113.51%，其中非流动性资产处置损益1.33亿元、理财产品投资收益及公允价值变动收益1.87亿元是主要贡献项。
从季度表现看，第三季度归母净利润达2.44亿元，为全年最高，主要得益于该季度投资收益及公允价值变动收益较高。
| 项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 7.99 | 6.75 | 18.53% |
| 扣非归母净利润 | 4.69 | 5.20 | -9.72% |
| 非经常性损益 | 3.30 | 1.55 | 113.51% |
每股收益：股本扩张摊薄 基本每股收益微增
2025年公司基本每股收益为0.33元/股，同比增长17.86%；稀释每股收益0.32元/股，同比增长18.52%。报告期内公司因股权激励行权及限制性股票归属，总股本由24.44亿股增至24.59亿股，股本扩张对每股收益形成一定摊薄压力，但归母净利润的增长仍带动每股收益实现小幅提升。
| 项目 | 2025年（元/股） | 2024年（元/股） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.33 | 0.28 | 17.86% |
| 稀释每股收益 | 0.32 | 0.27 | 18.52% |
费用：股权激励推高管理费用 研发费用管控见成效
销售费用：规模优化小幅下降
2025年销售费用为3.83亿元，同比下降2.52%。主要系公司优化销售团队规模及业务结构，同时股权激励费用同比增加3.94亿元，但业务拓展费、差旅费等常规销售费用有所下降，对冲了部分股权激励带来的费用增长。
管理费用：股权激励费用激增致大幅上升
管理费用为3.72亿元，同比增长18.43%，主要原因是报告期内股权激励计划产生股份支付费用2.44亿元，同比增加1.77亿元，占管理费用的比重超过37%，对管理费用增长影响显著。
财务费用：汇兑损失大幅增加
财务费用为-0.33亿元，同比减亏幅度收窄81.55%，主要系汇兑损失增加所致。报告期内美元等外币汇率波动较大，公司海外业务产生的汇兑损失同比大幅增加，同时利息收入同比减少2.54亿元，进一步导致财务费用减亏幅度收窄。
研发费用：管控力度加强 费用有所下降
研发费用为4.09亿元，同比下降9.81%。公司加强研发费用管控，同时部分研发项目进入收尾阶段，职工薪酬、资源支出等研发投入有所减少，但仍保持较高的研发投入强度，研发投入占营业收入比例达8.78%，聚焦“边缘计算+AI”“主动安全”等重点领域。
| 项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 3.83 | 3.93 | -2.52% |
| 管理费用 | 3.72 | 3.14 | 18.43% |
| 财务费用 | -0.33 | -1.79 | -81.55% |
| 研发费用 | 4.09 | 4.54 | -9.81% |
研发人员情况：人员数量缩减 占比略有提升
2025年末研发人员数量为645人，同比减少108人，降幅14.34%；但研发人员数量占公司总人数的比例为47.29%，同比增加0.46个百分点。从学历结构来看，本科及以上研发人员占比超95%，其中硕士及以上研发人员118人，同比减少11人，降幅8.53%。人员缩减主要系公司优化研发团队结构，聚焦核心研发项目，提升研发效率。
| 项目 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 645 | 753 | -14.34% |
| 研发人员占比 | 47.29% | 46.83% | +0.46个百分点 |
| 本科研发人员（人） | 515 | 606 | -15.02% |
| 硕士研发人员（人） | 118 | 129 | -8.53% |
现金流：经营现金流稳增 筹资现金流由正转负
经营活动现金流：回款质量提升 净额增长13.33%
2025年经营活动产生的现金流量净额为9.85亿元，同比增长13.33%。经营活动现金流入49.21亿元，同比下降7.87%，主要系营业收入下滑；但经营活动现金流出39.36亿元，同比下降11.99%，降幅大于流入降幅，主要得益于公司优化采购成本，同时支付给职工的现金同比减少5.74亿元，最终推动经营现金流净额实现增长。
投资活动现金流：理财投资缩减 净流出大幅收窄
投资活动产生的现金流量净额为-2.15亿元，同比净流出减少73.33%，主要系本年新增理财产品投资与上年同期相比减少。报告期内投资活动现金流出62.98亿元，同比减少6.55亿元，其中投资支付的现金同比减少6.81亿元，而投资活动现金流入60.83亿元，同比仅减少0.64亿元，使得投资现金流净流出规模大幅收窄。
筹资活动现金流：借款减少+还款增加 净额骤降449.64%
筹资活动产生的现金流量净额为-9.23亿元，上年同期为净流入2.64亿元，同比下降449.64%。主要原因是本年新增银行借款5.02亿元，同比减少6.77亿元；同时偿还银行借款9.12亿元，同比增加4.32亿元，导致筹资活动现金流入大幅减少、流出大幅增加，最终现金流净额由正转负。
| 项目 | 2025年（亿元） | 2024年（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 9.85 | 8.69 | 13.33% |
| 投资活动现金流净额 | -2.15 | -8.07 | 73.33% |
| 筹资活动现金流净额 | -9.23 | 2.64 | -449.64% |
| 现金及现金等价物净增加额 | -2.52 | 3.09 | -181.51% |
风险提示：多重风险需警惕
市场风险
一是政策法规风险，互联网及AI产业政策法规仍在完善中，政策调整可能影响公司业务布局及销售业绩；二是市场需求变化风险，作为平台型服务提供商，若不能及时响应客户需求变化，可能导致客户流失；三是市场竞争风险，行业竞争者可能通过降价抢占市场份额，挤压公司产品毛利率；四是大客户自建风险，大客户自建比例扩大可能减少对公司服务的需求。
技术风险
行业技术更新换代快，若公司对技术发展趋势判断失误，研发及产品升级跟不上行业节奏，将影响市场竞争力；同时核心技术人员流失可能导致核心技术流失或泄密，对公司生产经营造成重大影响。
管理风险
公司业务范围扩大、组织结构复杂，若管理水平不能同步提升，可能面临业务与人力资源匹配、海外业务管理等方面的风险，影响公司运营效率。
新业务开拓风险
新业务市场接受需要周期，若公司新产品不能快速被市场认可，将面临新业务拓展不及预期的风险，影响公司业绩增长。
海外业务风险
海外业务受国际政治、经济、外交等因素影响大，若海外市场所在地出现政治不稳、经济波动、政策法律变更等情况，可能影响海外业务正常开展，同时海外知识产权保护、财务管控等也面临挑战。
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