广发期货研究 证监许可【2011】1292号
纪元菲 Z0013180 2026年4月13日 星期一
行情导读：
2026年4月13日，多晶硅期货价格大幅上涨约3000元/吨，多合约涨停。主力合约上涨2870至34770元/吨，涨幅达9%，2026合约上涨3135元/吨至38010元/吨，涨幅达9%。主要驱动一方面有消息传要减产控价到5万（目前没有证实），一方面前期跌至31000元/吨一线，跌破行业平均生产成本，适合多头采购或下游企业套期保值。
上涨的主要驱动因素1：
有消息传要减产控价到5万（目前没有证实）。
4月13日早上，一则关于多晶硅反内卷的消息提及将减产涨价至5万元/吨以上，带动期货价格大幅上涨，期货价格及通威股票均涨停。虽然目前该消息没有得到证实，但确实有企业基于自身战略决策及价格低位的影响有检修减产的计划。4月初有消息称部分企业4月有检修减产的预期，或将影响约1万吨左右的产量，但预计产量减少时间在下旬，因而4月产量暂不会明显下降。5月若西南产能继续推迟复产，产量有望环比下降。与检修减产企业了解到该检修计划基于企业自身战略决定，暂不清楚该会议的情况。但该反弹也表明在价格跌向最低现金成本线的过程中，企业减产有利于价格企稳甚至大幅回升。但是对于价格能否回到5万元/吨上方，仍需关注是否有进一步反内卷举措、后期的减产进度、需求恢复情况，以及去库情况，若库存依旧高企，价格回升幅度预计有限。
上涨的主要驱动因素2：
多晶硅价格跌破行情平均成本，下游采购积极性增加。
从价格和成本角度来看，多晶硅期价在供过于求的背景下，目前现货均价、低价产品和期货价格已经跌破单位成本，在向低成本生产企业的现金成本和前期低价区间发展。根据大全能源3月初的公告，其2025年4季度多晶硅单位现金成本为33.95元/公斤，单位成本为43.46元/公斤。协鑫科技3月底发布2025年年报，显示2025年颗粒硅平均现金制造成本（含研发）为25.12元/kg，较2024年的33.52元/kg下降25.1%。在今日多晶硅期货价格大幅上涨前，多晶硅主力合约跌至31000元/吨的低位，且较现货价格有2000元/吨以上的贴水，下游部分企业采购积极性增加，或有套保多头参与。但对于远月合约，涨停后已在38000元/吨左右，进一步买入积极性或将降低。
后市展望：
今日多晶硅期价的大幅上涨，甚至多合约涨停，是在价格低迷的氛围中的一剂强心针。3万元区间，企业开工积极性下降，下游采购积极性上升，价格反弹剧烈，3万元/吨一线得到支撑。但目前了解到的情况来看，供需面暂无明显反转，通过合作调控产量和价格的难度较大。如果价格涨到5万元/吨以上，企业的开工积极性有望恢复，下游的采购意愿也会相应下降。展望多晶硅行业的未来趋势，从中长期来看，能源安全、AI发展带来的电力需求增长，有望拉动多晶硅的需求；但截至目前，上述因素尚未释放出显著的增量。从短期来看，供过于求与高库存的压力尚未缓解，价格能否企稳甚至反弹回升，关键因素在于企业产量缩减或产能出清落地，以及需求进一步增长带动库存消化。交易策略方面，全合约涨停之下，多头可以观望，做空建议以期权替代，期货注意平仓。关注后期是否有进一步反内卷会议落地举措，以及后期的减产进度、需求恢复情况。
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