（来源：财信证券研究）
锂电老兵，有望充分受益储能景气度提升
分析师：杨鑫 从业人员登记编号：S0530524050001
投资要点
深耕锂电超二十年，布局两大核心业务板块：公司深耕锂电行业超二十年，是国家火炬计划重点高新技术企业，构建了覆盖储能电池以及消费及动力电池两大核心业务的全球业务版图，核心管理团队技术与管理经验丰富。凭借在储能领域的前瞻布局，公司2024 年便携式储能电池出货量全球第一、户用储能电池全球第三，在储能细分赛道具备突出市场地位。
受行业周期影响盈利下滑两年后，盈利重回正增长：公司成立之后逐步覆盖消费电池、储能电池、动力电池板块，营收稳步增长。受益储能市场需求爆发，2021-2022 年营收和盈利快速增长，2023-2024年受行业竞争加剧、产品降价影响，利润逐步转负，2025 年前三季度盈利重回正增长。2025 年前三季度公司实现归母净利润1.15 亿元，同比增长 89.33%，利润率探底回升，毛利率和净利率分别达到14.90%和1.38%。
全球储能、消费、动力电池市场空间广阔：储能市场方面，全球储能电池市场正经历强劲的多细分市场扩张，总出货量由2020年的23.7GWh增至2024年的292.2GWh，复合年增长率为 87.4%。在可再生能源部署、电网数字化及分布式能源应用的支持下，预计市场规模将于2029 年达到1461.9GWh，2025年至2029 年的复合年增长率为26.6%；消费电池市场方面，消费电池受益5G设备普及，2025年至2029年期间，全球消费电池总出货量有望从157.9GWh增长至299.5GWh，复合年增长率进一步提升至17.4%，这也意味着全球消费电池市场将步入加速扩张的发展阶段；轻型动力电池市场方面，全球轻型动力电池市场2025 到 2029 年仍将稳步上行，规模有望从 78.3GWh 扩大到 175.1GWh，复合年均增长率为 22.3%。全球车用动力电池市场预计将在2025年至2029年间以25.4%的复合年增长率进一步增长至3506.1GWh。
公司产品矩阵完整，构建了覆盖多技术路线的核心技术体系：产品布局方面，公司布局了完整的锂离子电池产品线，聚焦不同终端市场对产品性能、安全性和适配场景的核心需求，储能电池优势突出，公司不仅提供多规格的电芯、电池模组和电池包，还可根据客户与项目实际需求，定制一体化集成储能解决方案，全方位适配各类应用场景。研发和技术方面，公司已构建多层级研发资源体系，为电池产品与储能解决方案的全技术生命周期提供支撑。构建了覆盖多技术路线的核心技术体系，关键技术包括大方形磷酸铁锂技术、全极耳技术、钠离子电池技术、半固态及全固态电池等多技术路线。
坚定执行“做强储能”战略，积极投建储能电池项目：储能领域，公司坚定贯彻“做强储能”的发展方针，针对不同业务板块实施精准布局。在大型储能领域，公司推行双轨并行策略。在工商业储能领域，公司维持行业领先地位，成功落地全国最大规模的用户侧储能项目。在户用及便携式储能领域，公司与全球头部企业保持长期稳定合作，2025 年上半年，公司在全球小储（含户用储能、通讯储能）电芯出货量中位列前三。产能方面，公司积极投建储能电池项目，于2026年2月12日发布两项电芯项目投建公告，合计总投资33 亿元布局河南储能产能。
风险提示：储能装机不及预期；贸易政策风险；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧。
特别声明：
R3级报告
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