（来源：财信证券研究）
一、财信研究观点
【市场策略】风险偏好有所回暖，聚焦一季报业绩行情
叶彬（S0530523080001）
一、市场层面
根据Wind资讯数据：
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.17%，收于6603.55点；代表蓝筹股的上证指数涨0.51%，收于3986.22点；代表硬科技的科创50指数涨1.53%，收于1364.49点；代表创新成长的创业板指数涨3.78%，收于3448.79点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.66%，收于1307.67点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.51%，收于2899.58点；代表大盘股的中证A100指数涨1.62%，收于4524.48点；代表中大盘股的沪深300指数涨1.54%，收于4636.57点；代表中盘股的中证500指数涨0.90%，收于7969.36点；代表小盘股的中证1000指数涨0.97%，收于7998.23点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.70%，收于3368.2点。总体来看，大盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。
（3）分行业来看，电力设备、非银金融、通信表现居前，有色金属、交通运输、农林牧渔表现靠后。
二、资金层面
根据Wind资讯数据，万得全A指数共有3970家公司上涨，共有1393家公司下跌，其中涨停公司78家，跌停公司13家，全市场成交额23376.11亿元，较前一交易日增加1902.7亿元。
三、市场策略
风险偏好有所回暖，聚焦一季报业绩行情。上周（4.6-4.10），中东局势经历多次反转后，终于迎来明显向好迹象，据wind资讯消息，当地时间4月7日，特朗普在社交媒体平台表示，同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周；同时，伊朗最高国家安全委员会发表声明称，根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。虽然达成停火协议后双方仍有部分冲突，但总体来看，事件在曲折中向好是大趋势，上周全球市场风险偏好显著回暖。A股方面，大盘迎来较大力度反弹，此前受风险偏好压制的科创方向涨幅靠前，其中创业板指上涨9.50%，通信、电子、机械设备涨幅居前，日均成交额回到2.1万亿元水平。本周（4.13-4.17），谈判事件开启后，中东局势仍是扰动项，密切关注美伊谈判动向，在结果相对明朗之前，策略上继续维持“合理控制仓位、逢低适当参与、避免盲目追高思路”，4月份是公司股价走势与业绩情况相对紧密的时期，建议围绕一季报业绩行情，关注估值较低且业绩较好、特别是一季报业绩超预期的个股。4月底之前，A股财报季、美伊局势的影响都未完全尘埃落定，大盘大概率以宽幅震荡为主，波动幅度可能加大；但本轮A股行情基础依旧牢固，对市场长期向好的趋势仍然抱有信心，不宜过度担忧。短期方向上，建议关注：
（1）高股息红利资产，例如煤炭、油气、海运等。
（2）能源替代方向，例如新能源、储能、煤化工等。
（3）景气度较高的科技方向，例如算力硬件、算力租赁、存储芯片等。
（4）消费医药方向，例如服务消费、创新药领域。
【基金研究】基金数据日跟踪
刘鋆（S0530519090001）
上周（0407-0410），万得全基指数上涨3.52%，万得普通股票型基金指数上涨4.79%，万得偏股混合型基金指数上涨5.09%，万得中长期纯债型基金指数上涨0.08%，万得QDII基金指数上涨2.67%，万得LOF基金价格指数上涨2.94%，万得ETF基金价格指数上涨4.43%，中证REITs全收益指数上涨0.64%。华夏上证50ETF上涨2.44%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨4.42%，南方中证500ETF上涨5.81%，华安创业板50ETF上涨10.26%。华夏恒生ETF上涨2.81%，华夏恒生科技ETF上涨3.82%。博时标普500ETF上涨3.25%，华夏野村日经225ETF上涨6.55%，华安德国（DAX）ETF上涨3.03%，华安法国CAC40ETF上涨3.79%，招商利安新兴亚洲精选ETF上涨2.40%。华安黄金ETF上涨1.23%，国投瑞银白银期货A上涨3.99%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.53%，嘉实原油下跌4.47%。上周，货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.1547%，年初至今区间7日年化收益率中位数是1.2073%；同业存单AAA指数上涨0.0286%，年初以来该指数上涨0.4874%、年化收益率1.9481%。上周，两市ETF区间日均成交额约4765.81亿元，通信、消费电子、科创芯片、创业板人工智能类ETF品种周内表现突出。
4月10日，万得LOF基金价格指数上涨0.83%，万得ETF基金价格指数上涨1.14%，中证REITs全收益指数下跌0.03%。华夏上证50ETF上涨0.47%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.53%，南方中证500ETF上涨0.89%，华安创业板50ETF上涨4.07%。华夏恒生ETF上涨0.39%，华夏恒生科技ETF上涨0.32%。博时标普500ETF上涨0.84%，华夏野村日经225ETF上涨0.99%，华安德国（DAX）ETF上涨0.62%，华安法国CAC40ETF上涨0.22%，招商利安新兴亚洲精选ETF上涨1.13%。华安黄金ETF上涨0.65%，国投瑞银白银期货A下跌0.10%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.34%，嘉实原油下跌6.29%。10日，两市ETF总成交额约4794.23亿元，日内电池类ETF品种表现相对较好。
【债券研究】债券市场综述
叶彬（S0530523080001）
根据Wind，4月10日，1年期国债到期收益率上行0.50bp至1.21%，10年期国债到期收益率下行0.64bp至1.81%，1年期与10年期国债期限利差为60.15BP。1年期国开债到期收益率下行0.35bp至1.43%，10年期国开债到期收益率下行1.50bp至1.91%。DR001上行0.48bp至1.23%，DR007下行0.77bp至1.32%。国债期货10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约收平。3年期AAA级信用利差下行0.16bp至11.89bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至18.00bp。
二、重要财经资讯
【宏观经济】美国3月CPI同比上涨3.3%
叶彬（S0530523080001）
据wind资讯消息，由于能源价格大幅上涨，美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高水平。环比则上涨0.9%，为2022年7月以来最大涨幅。3月能源价格环比上涨10.9%，为2005年9月以来最大单月涨幅。其中，汽油价格上涨21.2%，为1967年以来最大月度涨幅，对当月CPI涨幅贡献接近四分之三。
【宏观经济】中国3月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨0.5%
叶彬（S0530523080001）
据wind资讯消息，国家统计局公布数据，3月份，春节长假后消费需求季节性回落，我国CPI环比下降0.7%，主要受食品和服务价格季节性回落影响；同比上涨1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，PPI环比上涨1%，已连续6个月上涨，为48个月以来最大涨幅；同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。
【财经要闻】中央台办受权发布十项促进两岸交流合作的政策措施
叶彬（S0530523080001）
据财联社消息，为推动两岸关系和平发展、增进同胞亲情福祉，经商有关部门，中共中央台办受权发布如下政策措施：一、探索建立国共两党常态化沟通机制。中国共产党、中国国民党将在坚持“九二共识”、反对“台独”的共同政治基础上，秉持“两岸一家亲”理念，顺应两岸同胞要和平、要发展、要交流、要合作的共同心声，采取更有力措施积极推动两岸交流交往交融，携手两岸同胞共创中华民族绵长福祉，续写中华民族历史新辉煌。二、建立国共两党青年双向交流机制化平台。全国青联与国民党青年事务发展委员会定期举办两岸青年交流活动。全国青联等大陆有关单位每年邀请岛内20个青年团组来大陆交流参访。三、推动福建沿海地区在条件具备情况下同金门、马祖通水、通电、通气、通桥，增进金马民众利益福祉。四、推动全面恢复两岸空中客运直航正常化，进一步便利两岸人员往来。支持尽快恢复乌鲁木齐、西安、哈尔滨、昆明、兰州等城市两岸航班。支持金门共用厦门新机场。五、在坚持“九二共识”、反对“台独”政治基础上建立沟通机制，为符合检验检疫标准的台湾农渔产品输入大陆提供便利。支持台湾农渔产品参与大陆各类展销会、对接会，拓展销售渠道。六、完善涉台渔业准入管理，研究在符合条件的地区建设服务台湾地区远洋渔船靠泊和远洋渔获物上岸的码头、泊位。研究为台湾远洋自捕渔获物在大陆销售提供便利。七、为符合要求的台湾食品生产企业在大陆注册和台湾食品输入大陆提供便利。八、研究在有条件的地方新设对台小额商品交易市场，支持台湾中小微企业依法依规开拓大陆市场。九、允许引进导向正确、内容健康、制作精良的台湾电视剧、纪录片、动画片在大陆卫视频道和网络视听平台播出。台湾业者可以多种方式参与大陆微短剧创作。推动有利于展现两岸亲情与美好生活的影视文化作品在两岸放映播出，促进中华文化保护传承与创新发展。十、推动恢复上海市及福建省居民赴台（本岛）个人游试点。
【财经要闻】美国副总统万斯：将返回美国，已向伊朗提出一套“最终方案”
叶彬（S0530523080001）
据财联社消息，美国副总统万斯4月12日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的新闻发布会上称，美国与伊朗的谈判未达成协议，他率领的美国谈判代表团将回国。万斯称，美方在谈判中已展现出“相当的灵活与诚意”，并明确列出“可接受与不可接受的条件”，但伊朗方面“选择不接受”。万斯还透露，在约21个小时的谈判过程中，美国代表团与总统特朗普及国家安全团队保持沟通，并已向伊朗提出一套“最终方案”，等待对方回应。
【财经要闻】中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》
叶彬（S0530523080001）
据wind资讯消息，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业在创业板发行上市。试点开展由地级及以上城市政府、省级政府向证监会和深交所推送拟在创业板发行上市企业信息，试点推送范围为已申请发行上市辅导备案、拟按照创业板第三套或第四套上市标准申报的企业。建立IPO预先审阅机制。推出再融资储架发行制度。优化再融资简易程序。支持优质创新公司灵活设置股权激励考核指标。
三、行业及公司动态
【行业动态】香港金融管理局公布首批获得牌照的稳定币发行人名单
周策（S0530519020001）
周舒鹏（研究助理）
据财联社消息，4月10日，香港金融管理局公布首批获得牌照的稳定币发行人名单，碇点金融科技有限公司及香港上海汇丰银行有限公司入围。其中，碇点金融科技有限公司为渣打银行（香港）、安拟集团、香港电讯（HKT）合资成立的公司。上述公司获准在香港发行稳定币，牌照于当日生效。
【行业动态】Omdia：2026Q1全球PC出货量同比增长3%，供应链影响逐渐显现
何晨（S0530513080001）
汪颜雯（研究助理）
Omdia最新研究显示，2026年第一季度台式机、笔记本和工作站的总出货量同比增长3.2%，达到6480万台。其中，笔记本（含移动工作站）出货量同比小幅增长2.6%，达5080万台；台式机（含台式工作站）表现略好，同比增长5.4%，达到1400万台。增长动力主要来自于厂商和渠道合作伙伴提前拉动订单，以应对普遍预期的组件成本上涨，同时Windows 10更换周期仍在推动企业更新预算，以及春季期间Windows OEM和苹果的产品发布较为集中。
Omdia首席分析师指出，随着供应链压力持续加剧，第一季度温和的增长很可能成为全年表现的高点。从第二季度开始，内存和存储成本预计将比此前预期更快、更大幅度上涨，这将压缩PC厂商的毛利率，并迫使厂商将部分成本转嫁给渠道合作伙伴和终端客户。与此同时，AI数据中心的大规模建设正在挤占面向消费市场的内存和存储供应。自2025年第一季度以来，内存和存储成本已分别上涨约五倍和三倍。此外，CPU价格虽然影响较小，但仍形成叠加压力，英特尔和AMD预计其产品价格在第二季度将上涨10%–25%。
【公司跟踪】海思科（002653.SZ）：2025年实现营业收入43.87亿元，同比增长17.91%
吴号（S0530522050003）
4月12日，海思科（002653.SZ）发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入43.87亿元，同比增长17.91%，其中四款创新药销售收入同比增长50%以上；实现归母净利润2.60亿元，同比下降34.36%，主要受政府补助减少等影响；实现扣非归母净利润1.67亿元，同比增长26.33%。公司营收及扣非保持快速增长主要受益于创新药销售放量。
同日，公司发布：（1）2026年第一季度业绩预告。2026年一季度，公司预计实现归母净利润4.77-5.57亿元，同比增长923.34%-1094.97%；实现扣非归母净利润4.49-5.29亿元，同比增长791.94%-950.86%。公司2026Q1利润实现高速增长主要因为：公司积极拓展市场，创新药销售持续保持良好增长，以及公司对外授权收入增加。（2）公司与AbbVie签署Nav1.8抑制剂授权许可协议。公司授予AbbVie在除中国大陆、香港特别行政区及澳门特别行政区以外的全球范围内开发、生产和商业化Nav1.8项目的独家权利。作为对外许可交易对价一部分，公司将从AbbVie获得Nav1.8项目授权许可费（3000万美元的首付款及最高7.15亿美元的额外里程碑付款）。
风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。
【公司跟踪】江海股份（002484.SZ）：发布2025年年报，归母净利润同比增长3.04%
何晨（S0530513080001）
汪颜雯（研究助理）
公司发布2025年年度报告，业绩稳健增长。2025年公司实现营业收入54.84亿元，同比+14.06%；实现归母净利润6.75亿元，同比+3.04%；实现扣非归母净利润6.52亿元，同比+6.30%；实现毛利率24.11%，同比-0.79pp；实现净利率12.41%，同比-1.32pp。分业务板块来看，铝电解电容/薄膜电容/超级电容/电极箔业务分别实现营收44.18/5.75/3.52/1.20亿元，同比分别+12.07%/+33.90%/+52.51%/-31.39%，分别占营收的80.55%/10.49%/6.42%/2.19%。铝电解电容/薄膜电容/超级电容/电极箔的毛利率分别为26.04%/13.74%/17.32%/19.82%，同比变动-0.34/-2.91/+1.04/+0.17pp。公司铝电解电容业务稳中有进，薄膜电容和超级电容业务增速较快。
风险提示：市场竞争加剧风险；进入新市场及开发新产品的风险；汇率风险。
【公司跟踪】巴比食品（605338.SH）：2025年公司收入同比增长11.22%，归母净利润同比减少1.28%
胡跃才（S0530525070001）
公司于4月10日公告2025年年报，2025年公司实现收入18.59亿元，同比+11.22%，实现归母净利润2.73亿元，同比-1.28%，实现扣非归母净利润2.45亿元，同比+16.66%。其中，2025Q4实现收入5.03亿元，同比+9.05%，实现归母净利润0.72亿元，同比-12.92%，实现扣非归母净利润0.70亿元，同比+10.33%。公司规划2026年力争实现手工小笼包新店型年末门店数突破600家、冲刺700家的年度目标，以新店型带动整体单店营收明显回升，推动门店业务迈向更高质量、更可持续的发展新阶段。
风险提示：消费需求不及预期；门店拓展不及预期；原材料价格波动；食品安全问题等。
【公司跟踪】天味食品（603317.SH）：公告2026年员工持股计划草案
胡跃才（S0530525070001）
公司于4月10日公告《2026年员工持股计划（草案）》，本次持股计划参与人数不超126人，包括董事（不含独立董事）、高级管理人员、中高层管理人员及核心骨干等。募集资金上限4036.2万元，来源为员工薪酬与自筹等，股份来自公司回购的公司普通股，不超620万股，占当前总股本0.58%。本次持股计划业绩考核以2025年营收为基数，2026、2027年营收增速分别不低于16%、30%。
风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；食品安全问题等。
四、湖南经济动态
【湘股动态】安克创新（300866.SZ）：发布2025年年度报告
翁伟文（S0530525060001）
张思翔（研究助理）
4月9日，安克创新（300866.SZ）发布《2025年年度报告》。公司2025年度实现营业收入305.14亿元，同比增长23.49%；实现归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%；实现扣非归母净利润21.79亿元，同比增长15.44%。报告期末，公司总资产200.67亿元，同比增长20.86%；归属于上市公司股东的净资产105.28亿元，同比增长17.52%。
根据公告，公司聚焦充电储能、智能创新、智能影音三大核心产业方向，持续夯实并拓展移动充电、消费级储能、智能安防、智能清洁、智能母婴、创意打印、智能音频、智能投影等核心业务。2025年，公司产品在全球市场影响力提升，多个品类荣获国际权威奖项。依托硬件技术积累与产品化能力，公司优化全球渠道与供应链布局，线上线下协同发力，在消费电子行业结构升级中持续引领技术创新。
风险提示：受宏观经济、行业政策变动以及经营情况等因素影响，未来具体经营业绩存在不确定性。
【湖南省地方动态及政策】四部门联合发文，湖南明确制造业承接四大区域新布局
叶彬（S0530523080001）
据红网消息，湖南省工信厅、省发展改革委、省财政厅、省商务厅联合印发《关于支持承接制造业有序转移的指导意见》，立足各地资源禀赋、产业基础和区位条件，明确了两阶段目标及省内四大区域的重点承接产业。
该指导意见明确提出，到2028年，精准引进一批高关联、高技术、高带动的制造业转移项目，梯度培育一批龙头企业和专精特新中小企业，统筹建设一批配套完善、承载力强的承接重点园区。到2030年，省内承接制造业转移政策环境更加完善，产业布局进一步优化，区域协同显著增强，建成全国重要的制造业转移承接高地。
长株潭地区发挥科创引领作用，重点承接新一代信息技术、工程机械、轨道交通装备、新能源汽车、人工智能、量子科技等产业以及研发设计、检验检测等服务型制造；湘南地区发挥国家级产业转移承接平台作用，重点布局输变电装备、稀土新材料、新能源材料、智能衡器计量、盐卤化工、轻工纺织等产业；大湘西地区发挥西部陆海新通道作用，重点聚焦有色金属新材料、工程机械零部件、新型建材、农副产品加工等产业；洞庭湖地区发挥通江达海门户作用，重点发展先进碳基材料、北斗卫星终端、电子元器件、石油化工、船舶等产业，推进城陵矶港产城融合与临港制造业集聚发展。
在拓展制造业承接载体方面，湖南将进一步强化国家级战略平台赋能，升级重点区域载体功能，深化省际协同，推动跨区域价值共创。同时，将持续创新制造业承接模式，从优化资源招商、构建应用场景、健全以商招商、推进产业链群、深化科创平台、完善双向飞地等六方面精准发力，并通过金融财政联动、产业发展协作、区域利益共享、综合服务响应等措施健全制造业承接机制。
分析师：何晨
执业证书编号：S0530513080001
研究助理：管诗睿
特别声明：
R3级报告
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