新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月12日，惠泉啤酒发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为6.4亿元，同比下降1.05%；归母净利润为7999.05万元，同比增长23.38%；扣非归母净利润为7699.55万元，同比增长27.88%；基本每股收益0.32元/股。
公司自2003年2月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为2.62亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对惠泉啤酒2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.4亿元，同比下降1.05%；净利润为8013.89万元，同比增长23.14%；经营活动净现金流为9861.2万元，同比下降25.65%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为6.4亿元，同比下降1.05%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 6.14亿 | 6.47亿 | 6.4亿 |
| 营业收入增速 | 0.04% | 5.45% | -1.05% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.05%，净利润同比增长23.14%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 6.14亿 | 6.47亿 | 6.4亿 |
| 净利润（元） | 4879.11万 | 6508.17万 | 8013.89万 |
| 营业收入增速 | 0.04% | 5.45% | -1.05% |
| 净利润增速 | 21.85% | 33.39% | 23.14% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为34.89%，同比增长11.9%；净利率为12.52%，同比增长24.44%；净资产收益率（加权）为6.03%，同比增长18.47%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为34.89%，同比大幅增长11.9%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 29.48% | 31.18% | 34.89% |
| 销售毛利率增速 | 8.68% | 5.79% | 11.9% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期31.18%增长至34.89%，存货周转率由去年同期6.22次下降至5.47次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 29.48% | 31.18% | 34.89% |
| 存货周转率（次） | 5.54 | 6.22 | 5.47 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.03%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 3.95% | 5.09% | 6.03% |
| 净资产收益率增速 | 18.62% | 28.86% | 18.47% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.88%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 3.91% | 5.01% | 5.88% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为21.71%，同比下降2.42%；流动比率为3.39，速动比率为3.17；总债务为1.34亿元，其中短期债务为1.27亿元，短期债务占总债务比为95.21%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.92，3.62，3.39，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 4.92 | 3.62 | 3.39 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-5.85%，营业成本同比增长-6.38%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 49.78% | 5.89% | -5.85% |
| 营业成本增速 | -3.19% | 2.89% | -6.38% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为141.5万元，较期初变动率为96.59%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 71.96万 |
| 本期其他应收款（元） | 141.48万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.01%、0.05%、0.11%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 16.39万 | 71.96万 | 141.48万 |
| 流动资产（元） | 11.54亿 | 13.53亿 | 12.62亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.01% | 0.05% | 0.11% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.9亿元，较期初变动率为114.45%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 4051.11万 |
| 本期应付票据（元） | 8687.47万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-1.6亿元，营运资本为8.9亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为10.4亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | 10.45亿 |
| 营运资金需求（元） | -1.56亿 |
| 营运资本（元） | 8.89亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为963.94，同比增长5.05%；存货周转率为5.47，同比下降12.02%；总资产周转率为0.37，同比下降8.35%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.42，0.41，0.37，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.42 | 0.41 | 0.37 |
| 总资产周转率增速 | -6.47% | -3.58% | -8.35% |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为10.07%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他非流动资产（元） | 234.46万 | 226.56万 | 1.76亿 |
| 资产总额（元） | 14.93亿 | 16.81亿 | 17.46亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 0.16% | 0.13% | 10.07% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.8亿元，较期初增长7664.45%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 226.56万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.76亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为4.55%、4.88%、5.7%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 2794.07万 | 3156.68万 | 3651.66万 |
| 营业收入（元） | 6.14亿 | 6.47亿 | 6.4亿 |
| 销售费用/营业收入 | 4.55% | 4.88% | 5.7% |
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