鹰眼预警：雪浪环境营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月11日，雪浪环境发布2025年年度报告，审计意见为无保留加说明段意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为4.28亿元，同比下降28.69%；归母净利润为-2.32亿元，同比增长50.02%；扣非归母净利润为-2.36亿元，同比增长49.63%；基本每股收益-0.6966元/股。

公司自2014年6月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为7404.05万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对雪浪环境2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.28亿元，同比下降28.69%；净利润为-2.35亿元，同比增长49.98%；经营活动净现金流为1129.53万元，同比增长293.48%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.3亿元，同比下降28.69%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.5亿元，-0.6亿元，-0.7亿元，连续为负数。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降28.69%，净利润同比增长49.98%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-0.4亿元、-4.7亿元、-2.4亿元，同比变动分别为60.64%、-976.43%、49.98%，净利润较为波动。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降28.69%，经营活动净现金流同比增长293.48%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为-9.98%，同比下降333.73%；净利率为-54.94%，同比增长29.85%；净资产收益率（加权）为-187.07%，同比下降90.27%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为15.03%、4.27%、-9.98%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期4.27%下降至-9.98%，销售净利率由去年同期-78.31%增长至-54.94%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-187.07%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为-6.43%，-98.32%，-187.07%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-15.54%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为48.8%、65.7%、212.1%，呈持续增长趋势。

报告期内，公司资产负债率为95.54%，同比增长7.69%；流动比率为0.7，速动比率为0.48；总债务为10.96亿元，其中短期债务为9.52亿元，短期债务占总债务比为86.84%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为76.03%，88.71%，95.54%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.1，0.89，0.7，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为1.45，2.54，5.11，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.6亿元，短期债务为9亿元，广义货币资金/短期债务为0.29，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.6亿元，短期债务为9亿元，经营活动净现金流为0.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为164.89%、370.37%、1126.02%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.33、0.31、0.24，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.9亿元，短期债务为9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.62%，低于1.5%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-12.47%，营业成本同比增长-18.08%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力持续增长，融资渠道趋紧。近三期年报，长短期债务比分别为为1.45倍、2.54倍、5.11倍持续增长，筹资活动净现金流分别为0.2亿元、-0.7亿元、-0.8亿元持续下降。

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-2.4亿元，营运资本为-5.5亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-3.1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.63，同比下降4.12%；存货周转率为1.08，同比下降21.04%；总资产周转率为0.18，同比下降12.2%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.39，0.65，0.63，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.74，1.36，1.08，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.35%、17.29%、18.8%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.39，0.2，0.18，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.32、1.27、1.04，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为525.5万元，较期初增长265.08%。

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