新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月10日，晶盛机电发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为113.57亿元，同比下降35.38%；归母净利润为8.85亿元，同比下降64.75%；扣非归母净利润为6.17亿元，同比下降74.9%；基本每股收益0.68元/股。
公司自2012年4月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为32.41亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对晶盛机电2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为113.57亿元，同比下降35.38%；净利润为8.59亿元，同比下降67.76%；经营活动净现金流为7.39亿元，同比下降58.33%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为113.6亿元，同比大幅下降35.38%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 179.83亿 | 175.77亿 | 113.57亿 |
| 营业收入增速 | 69.04% | -2.26% | -35.38% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为55.85%，-44.93%，-64.75%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 45.58亿 | 25.1亿 | 8.85亿 |
| 归母净利润增速 | 55.85% | -44.93% | -64.75% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为59.6%，-43.8%，-74.9%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 43.75亿 | 24.59亿 | 6.17亿 |
| 扣非归母利润增速 | 59.6% | -43.8% | -74.9% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-35.38%，销售费用同比变动0.48%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 179.83亿 | 175.77亿 | 113.57亿 |
| 销售费用（元） | 8121.65万 | 8462.3万 | 8502.99万 |
| 营业收入增速 | 69.04% | -2.26% | -35.38% |
| 销售费用增速 | 82.43% | 8.76% | 0.48% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.73%、18.33%、22.89%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 22.89亿 | 32.23亿 | 26亿 |
| 营业收入（元） | 179.83亿 | 175.77亿 | 113.57亿 |
| 应收账款/营业收入 | 12.73% | 18.33% | 22.89% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为30.9亿元、17.7亿元、7.4亿元，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 30.88亿 | 17.73亿 | 7.39亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.86低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 30.88亿 | 17.73亿 | 7.39亿 |
| 净利润（元） | 53.13亿 | 26.64亿 | 8.59亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.58 | 0.67 | 0.86 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28.88%，同比下降13.41%；净利率为7.56%，同比下降50.11%；净资产收益率（加权）为5.26%，同比下降67.06%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为41.65%、33.35%、28.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 41.65% | 33.35% | 28.88% |
| 销售毛利率增速 | 5.06% | -19.93% | -13.41% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为29.54%，15.16%，7.56%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 29.54% | 15.16% | 7.56% |
| 销售净利率增速 | 2.07% | -48.69% | -50.11% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为35.56%，15.97%，5.26%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 35.56% | 15.97% | 5.26% |
| 净资产收益率增速 | 5.15% | -55.09% | -67.06% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33.72%，同比下降21.86%；流动比率为2.06，速动比率为1.19；总债务为25.79亿元，其中短期债务为20亿元，短期债务占总债务比为77.55%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2.24。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 30.09亿 | 10.71亿 | 15.71亿 |
| 长期债务（元） | 4.69亿 | 11.86亿 | 7.02亿 |
| 短期债务/长期债务 | 6.42 | 0.9 | 2.24 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.16、0.15、0.1，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 10.18亿 | 2.87亿 | 4.47亿 |
| 流动负债（元） | 195.79亿 | 155.06亿 | 86.22亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.05 | 0.02 | 0.05 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为23.3亿元，短期债务为15.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.808%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 40.05亿 | 27.87亿 | 23.3亿 |
| 短期债务（元） | 30.09亿 | 10.71亿 | 15.71亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 2.05% | 2.18% | 0.81% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-24.45%，营业成本同比增长-31.05%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 12.26% | -26.56% | -24.45% |
| 营业成本增速 | 63.43% | 11.61% | -31.05% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.9，同比下降38.83%；存货周转率为0.92，同比增长3.95%；总资产周转率为0.38，同比下降25.52%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.45，6.38，3.9，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 7.45 | 6.38 | 3.9 |
| 应收账款周转率增速 | 47.21% | -14.41% | -38.83% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.55，0.51，0.38，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.55 | 0.51 | 0.38 |
| 总资产周转率增速 | 17.78% | -6.07% | -25.52% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.94、3.2、1.62，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 179.83亿 | 175.77亿 | 113.57亿 |
| 固定资产（元） | 45.66亿 | 54.91亿 | 70.19亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.94 | 3.2 | 1.62 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.9亿元，较期初增长68.89%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 5038.14万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 8509.1万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.45%、0.48%、0.75%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 8121.65万 | 8462.3万 | 8502.99万 |
| 营业收入（元） | 179.83亿 | 175.77亿 | 113.57亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.45% | 0.48% | 0.75% |
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