许继电气2026年一季报解读：净利大降46.50% 经营现金流由盈转亏骤降218.82%

2026年第一季度，许继电气实现营业收入23.78亿元，较上年同期的23.48亿元小幅增长1.26%，营收规模基本维持上年同期水平，整体业务体量未出现明显扩张或收缩。

本报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元，较上年同期的2.08亿元大幅下滑46.50%，净利润近乎腰斩。同时，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.07亿元，较上年同期的2.04亿元下滑47.26%，扣非净利润降幅超过净利润，说明公司核心经营业务盈利能力的下滑幅度更为显著，非经常性损益对净利润的支撑作用有限。

对应净利润的下滑，公司基本每股收益为0.1101元/股，较上年同期的0.2054元/股下滑46.40%；扣非每股收益为0.107元/股（由扣非净利润除以股本计算得出），较上年同期的0.200元/股（上年同期扣非净利润2.04亿元除以股本10.19亿股）下滑46.50%，每股收益的下滑直接反映了普通股股东每单位持股所能享有的收益大幅缩水。

本报告期公司加权平均净资产收益率为0.91%，较上年同期的1.82%降低0.91个百分点，降幅达50%。该指标的大幅回落，说明公司运用净资产盈利的能力显著下降，股东投入资本的回报效率大幅降低。

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为64.60亿元，较上年度末的71.00亿元减少6.40亿元，降幅约8.99%。应收账款规模的压降，一定程度上反映了公司在款项回收上的积极进展，有助于减少坏账风险，优化营运资金结构。

本报告期末，公司应收票据余额为0.34亿元，较上年度末的0.41亿元减少0.07亿元，降幅约16.83%，应收票据规模的缩减，也从侧面反映了公司在营收回款结构上的变化，票据结算占比有所降低。

截至2026年3月31日，公司存货余额为38.95亿元，较上年度末的34.53亿元增加4.42亿元，增幅达12.80%。存货规模的显著增长，可能是由于市场需求不及预期导致产品滞销，或是公司为应对原材料价格波动提前备货，库存的积压会占用大量营运资金，同时也存在存货跌价的潜在风险。

销售费用：规模小幅缩减

本报告期公司销售费用为1.06亿元，较上年同期的1.12亿元减少0.06亿元，降幅约5.57%，销售费用的缩减可能是公司在市场推广、渠道建设等方面的投入有所减少，或是通过优化销售流程实现了费用的节约。

管理费用：规模小幅增长

本报告期公司管理费用为1.14亿元，较上年同期的1.09亿元增加0.05亿元，增幅约4.00%，管理费用的小幅增长，主要是公司日常运营管理成本的正常波动。

财务费用：维持净收益状态

本报告期公司财务费用为-0.13亿元，与上年同期的-0.13亿元基本持平，继续维持净收益状态，主要是由于公司利息收入（1.99亿元）远高于利息费用（0.28亿元），公司资金储备较为充裕，通过资金存放获取了较多利息收入。

研发费用：持续加大投入

本报告期公司研发费用为1.09亿元，较上年同期的0.98亿元增加0.11亿元，增幅约10.95%，研发费用的持续增长，说明公司在技术研发、产品创新上的投入力度不断加大，试图通过技术优势巩固市场地位，但短期来看也对盈利形成了一定的压力。

经营活动现金流：由盈转亏，大幅下滑

本报告期公司经营活动产生的现金流量净额为-1.94亿元，而上年同期为1.63亿元，同比大幅下滑218.82%，由上年同期的净流入转为净流出。主要原因是报告期内采购付款增加，导致经营活动现金流出大幅增长，而经营活动现金流入未能同步增加，经营现金流的恶化，反映了公司营运资金的紧张，可能面临较大的资金周转压力。

投资活动现金流：净流出规模小幅收窄

本报告期公司投资活动产生的现金流量净额为-0.49亿元，较上年同期的-0.55亿元，净流出规模减少0.06亿元。其中，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为84.04万元，较上年同期的7.16万元大幅增长1073.74%，主要是报告期内收到的固定资产处置款增加；而购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为0.49亿元，较上年同期的0.55亿元有所减少，整体投资活动的资金支出有所缩减。

筹资活动现金流：净流出规模大幅缩减

本报告期公司筹资活动产生的现金流量净额为-0.05亿元，较上年同期的-0.87亿元，净流出规模大幅减少0.82亿元。主要原因是上年同期支付了大额现金分红，而本报告期分配股利、利润或偿付利息支付的现金仅为158.30万元，较上年同期的8584.66亿元大幅下滑98.16%；同时，本期支付的资产租赁款增加导致支付其他与筹资活动有关的现金同比增长165.24%，但整体筹资活动现金流出规模仍大幅降低。

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