营业收入：服务器业务驱动营收高增43.25%
2025年浪潮信息实现营业收入1647.82亿元，同比增长43.25%。从收入结构来看，服务器业务是核心增长引擎，全年实现收入1546.05亿元，同比增幅达47.69%，占总营收的比重从2024年的91.00%提升至93.82%，成为拉动营收增长的绝对主力。
分销售模式看，行业客户收入增长更为显著，全年实现收入1443.23亿元，同比增长49.20%，占总营收的87.58%；区域客户收入204.59亿元，同比增长11.83%，占比12.42%。
| 项目 | 2025年金额（万元） | 2024年金额（万元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入合计 | 16478199.77 | 11502851.64 | 43.25% |
| 服务器产品 | 15460525.29 | 10468100.49 | 47.69% |
| 存储类、交换类等产品 | 977128.95 | 1005245.74 | -2.80% |
| 区域模式 | 2045896.48 | 1829507.42 | 11.83% |
| 行业模式 | 14432303.29 | 9673344.22 | 49.20% |
净利润：扣非净利增速超归母净利，非经常性损益影响显现
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为24.13亿元，同比增长5.20%；扣除非经常性损益的净利润为20.81亿元，同比增长11.10%，扣非净利增速显著高于归母净利，显示公司主营业务盈利能力提升。
基本每股收益为1.6390元/股，同比增长5.20%；扣非每股收益为1.4135元/股，同比增长11.10%，与净利润增速趋势一致。
| 项目 | 2025年 | 2024年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（万元） | 241286.63 | 229356.32 | 5.20% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润（万元） | 208093.08 | 187297.76 | 11.10% |
| 基本每股收益（元/股） | 1.6390 | 1.5580 | 5.20% |
| 扣非每股收益（元/股） | 1.4135 | 1.2729 | 11.10% |
非经常性损益方面，2025年公司非经常性损益合计3.32亿元，主要包括计入当期损益的专项补助3.59亿元、非金融企业持有金融资产产生的损益0.30亿元等。对比2024年非经常性损益4.21亿元，今年非经常性损益规模有所下降，也使得扣非净利增速更能体现主营业务的盈利改善。
费用结构：销售费用压降，财务费用由负转正
销售费用：同比下降13.97%
2025年公司销售费用为12.72亿元，同比下降13.97%。从费用构成来看，2024年销售费用中直接费用、人力资源费用、资产持有费用、市场拓展费用等分别为1.92亿元、11.25亿元、0.27亿元、0.75亿元，2025年销售费用的下降主要得益于公司在销售模式升级、高风险业务收缩后，人均产出提升，费用得到有效管控。
管理费用：同比增长11.66%
管理费用为9.17亿元，同比增长11.66%。2024年管理费用中人力资源费用、资产持有费用等分别为5.05亿元、1.35亿元，2025年管理费用增长主要系公司业务规模扩大，相应的管理运营成本有所增加。
财务费用：由负转正，同比增长100.79%
财务费用为0.03亿元，而2024年为-3.36亿元，同比增长100.79%，主要原因是本期利息支出增加。2025年利息支出达6.05亿元，较2024年的2.02亿元大幅增长，而利息收入为2.85亿元，较2024年的1.75亿元有所增加，但利息支出的增幅远超利息收入，同时汇兑损益为-3.86亿元，最终导致财务费用由负转正。
研发费用：同比增长7.38%
研发费用为38.12亿元，同比增长7.38%，研发投入金额占营业收入的比例为2.35%，较2024年的3.15%有所下降，主要系营收增速高于研发投入增速。
| 项目 | 2025年金额（万元） | 2024年金额（万元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 127205.17 | 147857.56 | -13.97% |
| 管理费用 | 91663.23 | 82092.56 | 11.66% |
| 财务费用 | 266.78 | -33611.54 | 100.79% |
| 研发费用 | 381198.60 | 354983.63 | 7.38% |
研发人员情况：规模微降，博士占比提升
2025年公司研发人员数量为3099人，同比下降2.05%，研发人员数量占总员工比例为44.94%，同比下降0.47个百分点。从学历结构来看，博士人数从2024年的175人增加至191人，同比增长9.14%，硕士人数1132人，同比下降3.66%，本科人数1737人，同比下降1.92%。年龄结构方面，30岁以下研发人员805人，同比增长7.48%，30-40岁研发人员1668人，同比下降7.69%。
| 项目 | 2025年 | 2024年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 3099 | 3164 | -2.05% |
| 研发人员占比 | 44.94% | 45.41% | -0.47% |
| 博士人数 | 191 | 175 | 9.14% |
| 硕士人数 | 1132 | 1175 | -3.66% |
| 30岁以下人数 | 805 | 749 | 7.48% |
| 30-40岁人数 | 1668 | 1807 | -7.69% |
现金流：经营现金流暴增，投资、筹资现金流净额改善
经营活动现金流净额：同比增长7183.71%
2025年经营活动产生的现金流量净额为54.53亿元，同比大幅增长7183.71%，主要系业务规模持续扩大，销售回款增加。经营活动现金流入小计2362.37亿元，同比增长85.95%；经营活动现金流出小计2307.84亿元，同比增长81.76%，流入增速高于流出增速，使得净额大幅提升。
投资活动现金流净额：同比增长27.55%
投资活动产生的现金流量净额为-2.05亿元，2024年为-2.84亿元，同比增长27.55%。投资活动现金流入小计0.20亿元，同比下降39.01%；投资活动现金流出小计2.26亿元，同比下降28.76%，流出降幅大于流入降幅，使得净额有所改善。
筹资活动现金流净额：同比增长64.82%
筹资活动产生的现金流量净额为-13.80亿元，2024年为-39.21亿元，同比增长64.82%。筹资活动现金流入小计347.20亿元，同比增长79.99%；筹资活动现金流出小计360.99亿元，同比增长55.52%，流入增速高于流出增速，净额亏损收窄。
| 项目 | 2025年金额（万元） | 2024年金额（万元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 545305.21 | 7486.64 | 7183.71% |
| 投资活动现金流净额 | -20544.86 | -28358.58 | 27.55% |
| 筹资活动现金流净额 | -137960.89 | -392139.73 | 64.82% |
可能面对的风险提示
宏观经济形势波动风险
服务器行业与宏观经济关联度较高，若未来全球经济增长放缓或国内宏观经济出现波动，可能影响下游市场需求，导致公司业绩增长承压。公司需持续聚焦智慧计算核心战略，通过技术创新捕捉新型增长机会。
市场竞争加剧风险
服务器行业集中度较高，公司面临国内外知名企业的竞争。虽然公司在AI算力领域有技术积累，但行业技术迭代快，若不能持续强化研发创新、提升产品效能，可能影响市场地位。
汇率波动风险
公司存在进出口业务，汇率大幅波动会直接影响业务成本和收益。尽管公司采取了套期保值等措施，但仍无法完全规避汇率变动带来的风险。
技术更新换代风险
信息技术发展迅速，若公司研发无法及时跟上技术迭代，不能推出满足市场需求的新产品，可能导致客户流失，削弱竞争优势。
管理风险
随着业务规模扩大、子公司数量增加，公司在经营管理、财务规划、内部控制等方面面临更高要求，若管理能力不能同步提升，可能影响公司运营效率。
供应链风险
全球贸易环境不稳定，叠加AI产业需求爆发导致关键物料供应趋紧，若供应链出现系统性风险，将对公司生产经营产生不利影响。公司需持续深化供应链多元化布局，提升抗风险能力。
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