出版传媒2025年报解读：营收降13.63%，经营现金流增94.82%

2025年出版传媒实现营业收入209.56亿元，同比2024年的242.63亿元下降13.63%；归属于上市公司股东的净利润10.50亿元，同比微增2.79%；扣非净利润6.90亿元，同比下滑20.66%。

从季度数据来看，公司营收呈现不均衡态势：

分业务板块看，营收下滑主要源于发行业务和物资销售业务：

公司营收下滑的主要原因包括：教育双减政策持续推进导致教材教辅征订品种及数量下降；图书零售市场规模下行，书刊印刷量、纸张销量及耗材使用量下滑；纸张单价和印刷工价下降等。

基本每股收益0.19元/股，与2024年持平；扣非每股收益0.13元/股，同比下降18.75%。加权平均净资产收益率3.98%，同比微增0.01个百分点；扣非加权平均净资产收益率2.61%，同比减少0.77个百分点。

公司净利润微增主要依赖非经常性损益，2025年非经常性损益合计3.60亿元，主要包括政府补助3.45亿元、非流动性资产处置损益219.29万元等。扣非净利润下滑反映出公司主营业务盈利能力有所减弱。

2025年公司期间费用合计388.84亿元，同比2024年的398.68亿元下降2.47%，费用管控成效显著。

销售费用下降主要源于宣传推广费、会务费、中标服务费等支出减少；管理费用下降主要是折旧费、物业费、租赁费等支出减少；财务费用为负且同比减少，主要是利息收入减少；研发费用增长主要是印刷企业技术设备升级改造投入增加。

2025年公司研发投入总额1345.71万元，全部为费用化投入，占营业收入的比例为0.64%。研发人员共48人，占公司总人数的2.55%，其中硕士研究生7人、本科35人，30-50岁人员占比79.17%，研发团队年轻化且学历结构较好。

研发投入主要用于印刷企业技术设备升级改造，旨在提升印刷效率和质量，拓展绿色印刷、按需印刷、高端印刷、智能印刷市场。

2025年公司经营活动产生的现金流量净额29.70亿元，同比2024年的15.24亿元增长94.82%，主要原因是收到的退税款以及销售回款增加。投资活动产生的现金流量净额-2.27亿元，同比2024年的-3.58亿元有所改善，主要是上年北方图书城回迁支付面积差价款的影响消除。筹资活动产生的现金流量净额-4.76亿元，同比2024年的-8.25亿元减少支出，主要是子公司到期偿还的银行借款减少。

1. 出版选题风险：尽管公司制定了相应管理制度和业务流程控制选题风险，但仍可能存在选题定位不准确、内容不被市场接受的风险，进而影响图书销售和盈利。
2. 原材料价格波动风险：公司出版业务毛利率受纸张等原材料价格影响较大，纸张价格上涨将直接增加生产成本，压缩盈利空间。
3. 新技术冲击风险：以AI为代表的新一代信息技术催生多元业态模式，对传统出版业务形成挑战，若公司未能及时跟进技术迭代，可能面临市场份额流失的风险。

整体来看，出版传媒2025年在营收下滑的情况下实现净利润微增，主要得益于非经常性损益和费用管控，但主营业务盈利能力减弱的问题值得关注。未来公司需聚焦主业创新，应对行业变革和市场挑战，提升持续盈利能力。

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