安克创新2025年报解读：营收增23.49%至305.14亿元 经营现金流净额大降82.49%

营业收入：全球市场驱动营收稳健增长

2025年安克创新实现营业收入305.14亿元，同比增长23.49%，延续了近年来的增长态势。分业务看，充电储能类、智能创新类、智能影音类三大核心板块均实现增长： - 充电储能类收入154.02亿元，同比增长21.59%，占总营收50.47%，仍是营收支柱，旗下Anker品牌充电产品技术迭代持续推进，GaNPrime™2.0等技术提升产品竞争力； - 智能创新类收入82.71亿元，同比增长30.53%，占总营收27.11%，增速最快，eufy品牌的安防、清洁、创意打印等产品矩阵持续丰富，eufyMake UV Printer E1众筹表现亮眼； - 智能影音类收入68.33亿元，同比增长20.05%，占总营收22.39%，soundcore耳机、Nebula投影等产品在场景化、智能化方向持续升级。

分地区来看，欧洲市场成为增长亮点，实现收入81.51亿元，同比大增43.48%；北美市场收入141.33亿元，同比增长18.95%；中国及其他市场收入82.31亿元，同比增长15.15%。渠道方面，线下渠道收入90.87亿元，同比增长27.81%，增速高于线上的21.74%，线下零售网络布局效果逐步显现。

净利润：盈利规模持续扩大，非经常性损益贡献提升

归属于上市公司股东的净利润25.45亿元，同比增长20.37%；扣除非经常性损益的净利润21.79亿元，同比增长15.44%。非经常性损益对净利润的贡献有所提升，2025年非经常性损益合计3.66亿元，同比增长61.42%，主要源于处置衍生金融工具产生的投资收益以及股权投资公允价值变动收益。

每股收益：股本扩张稀释效应有限

基本每股收益为4.7715元/股，同比增长19.47%；扣非每股收益为4.0642元/股（21.79亿元÷5.36亿股），同比增长15.44%。尽管报告期内因限制性股票归属和可转债转股导致股本增加474.81万股，但净利润增长覆盖了股本扩张的稀释效应，每股收益仍实现两位数增长。

销售费用：随营收规模同步增长

2025年销售费用68.27亿元，同比增长22.57%，增速略低于营收增速。销售平台费用、市场推广费、工资薪酬是主要构成部分，分别为24.77亿元、24.21亿元、11.40亿元，同比分别增长26.72%、8.80%、20.97%。销售费用率为22.37%，同比小幅下降0.17个百分点，费用管控效果显现。

管理费用：人员及专业服务成本提升

管理费用10.93亿元，同比增长25.82%，增速高于营收。主要源于管理人员工资薪酬、专业服务费和办公费增加，其中工资薪酬6.01亿元，同比增长14.83%；专业服务费1.59亿元，同比增长51.07%，或与公司全球化布局、合规管理需求提升有关。管理费用率为3.58%，同比提升0.07个百分点。

财务费用：可转债利息推高支出

财务费用0.53亿元，同比大幅增长110.86%，主要系报告期内发行可转换债券产生的利息费用增加。其中贷款及应付款项利息支出0.45亿元，同比增长80.50%；租赁负债利息支出0.07亿元，同比增长147.73%。同时，汇兑收益减少也对财务费用有所影响，净汇兑亏损（收益以“-”号填列）为-0.89亿元，上年同期为-0.53亿元，汇兑收益同比减少0.36亿元。

研发费用：持续高投入强化技术壁垒

研发费用28.93亿元，同比增长37.20%，增速显著高于营收，研发投入占营业收入的比重达到9.48%，同比提升0.95个百分点。研发费用主要投向工资薪酬、模具和材料费、网络及系统使用费等，其中工资薪酬18.83亿元，同比增长31.78%，研发团队规模持续扩大。公司在充电储能、智能创新、智能影音领域的核心技术储备不断夯实，为产品迭代和新业务拓展提供支撑。

2025年公司研发人员数量达到3549人，同比增长32.82%，研发人员占员工总数的比例为56.30%，同比提升3.22个百分点。从学历结构看，硕士及以上研发人员1267人，同比增长144.21%；博士100人，同比增长376.19%，高端研发人才储备大幅增加，进一步强化了公司的技术研发实力。

经营活动现金流：净额大幅下滑，需关注存货占用

经营活动产生的现金流量净额为4.81亿元，同比大幅下降82.49%。主要原因是经营活动现金流出增速（40.78%）远高于现金流入增速（25.82%），其中购买商品、接受劳务支付的现金184.19亿元，同比增长32.97%；支付给职工以及为职工支付的现金37.57亿元，同比增长69.80%。同时，存货大幅增加导致资金占用上升，2025年末存货余额49.97亿元，同比增长54.54%，主要系业务量增加及关税原因主动备货。

投资活动现金流：由负转正，理财规模调整

投资活动产生的现金流量净额为3.06亿元，上年同期为-15.03亿元，实现由负转正。主要是投资活动现金流出同比减少10.03%，其中购买银行理财产品与定期存款的支出42.73亿元，同比减少10.15%；同时投资活动现金流入同比增长34.17%，赎回理财及定期存款带来现金流入44.77亿元。

筹资活动现金流：压力有所缓解

筹资活动产生的现金流量净额为-1.29亿元，上年同期为-8.10亿元，现金流出压力有所缓解。报告期内发行可转换债券募集资金10.97亿元，取得借款收到现金10.76亿元；同时偿还债务支付现金10.51亿元，分配股利、利润或偿付利息支付现金12.12亿元，其中派发现金股利合计11.73亿元。

全球关税政策与贸易摩擦风险

公司海外销售收入占比96.62%，全球关税政策调整和贸易摩擦加剧可能导致市场准入难度增加、物流及交易成本上升。尽管公司通过优化产品结构、推进供应链多元化布局对冲部分影响，但国际贸易环境的复杂性和不确定性仍可能对出口业务及经营业绩产生不利影响。

汇率波动风险

公司外销主要以美元、欧元等结算，2025年全球主要货币汇率波动加大，若汇率持续大幅波动且未能采取有效应对措施，将对盈利水平产生影响。公司虽通过外汇远期等金融工具管理外汇敞口，但汇率波动的不确定性仍存。

市场竞争风险

智能硬件市场竞争激烈，部分竞争对手在资金实力或市场资源方面更具优势，且消费电子产品技术迭代快、产品生命周期短，若公司不能及时推出符合市场需求的产品，可能面临产品竞争力下降、利润空间压缩甚至市场份额流失的风险。

组织管理风险

公司持续推进多品类、全球化战略布局，管理宽度和深度不断提升，若组织架构、运营管理、人才储备等不能及时适应业务发展，可能面临组织快速扩张带来的管理风险。

报告期内，董事长阳萌从公司获得的税前报酬总额为7.64万元，董事、总经理赵东平为7.58万元，董事张山峰为7.50万元；财务负责人杨帆为103.59万元，董事会秘书彭文婷为25.46万元。部分核心业务董事薪酬较高，如董事祝芳浩为243.53万元、熊康为327.72万元，主要系其担任子公司核心管理职务，薪酬与业务绩效挂钩。

整体来看，安克创新2025年营收和净利润实现稳健增长，研发投入持续加码，但经营现金流净额大幅下滑、费用上升等信号值得关注，同时需警惕海外市场的政策、汇率及竞争风险。公司全球化布局和多品类战略的成效仍需持续跟踪，后续现金流改善、费用管控情况将影响其盈利质量和长期发展潜力。

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