如通股份2025年报解读：经营现金流大增211.99% 投资现金流净额大降597.68%

2025年如通股份实现营业收入437,125,019.05元，同比增长7.05%，连续三年保持增长态势。从业务结构看，石油钻采设备及其他为核心业务，全年营收435,646,188.93元，同比增长7.07%。

分地区来看，境内业务营收370,946,834.43元，同比增长7.22%，但毛利率同比减少1.28个百分点至44.18%；境外业务营收64,699,354.50元，同比增长6.26%，毛利率则同比提升5.01个百分点至52.83%，境外业务盈利能力提升显著。

分产品维度，卡持设备营收同比增长13.73%，毛利率提升3.97个百分点至50.22%，成为增长主力；提升设备营收同比下滑8.02%，但毛利率微增0.08个百分点；旋扣设备营收小幅下滑0.95%，但毛利率大幅减少7.31个百分点；其他业务营收则同比大增43.76%，成为新的增长极。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为105,179,939.39元，同比增长9.58%；扣非净利润为93,629,568.38元，同比增长9.60%，扣非净利润增速略高于净利润，说明公司核心业务盈利增长动力强劲，非经常性损益对利润的影响进一步降低。

从季度数据来看，前三季度净利润逐季增长，第四季度净利润14,810,319.79元，环比大幅下滑，主要系季度性因素及非经常性损益变动影响，但扣非后第四季度净利润18,511,532.10元，仍保持稳定，核心业务盈利能力未受明显影响。

2025年公司基本每股收益为0.51元/股，同比增长8.51%；扣非基本每股收益为0.45元/股，同比增长9.76%，扣非每股收益增速高于基本每股收益，与扣非净利润的增长趋势一致，反映出公司核心业务的盈利质量持续提升。

2025年公司期间费用合计78,223,913.69元，同比增长1.21%，费用增速低于营业收入增速，费用管控成效显现。其中销售费用增长明显，管理费用大幅下降，财务费用由负向零靠拢。

销售费用：同比大增17.38%，市场拓展加码

2025年公司销售费用为24,516,324.06元，同比增长17.38%，增速显著高于营业收入增速。结合年报信息，主要系公司加大市场开拓力度，尤其是自动化新品推广和国际市场布局，相关的销售渠道建设、客户服务及市场推广费用增加所致，也体现了公司对市场份额提升的重视。

管理费用：同比大降11.21%，精细化管控见成效

2025年管理费用为34,513,110.22元，同比减少11.21%，减少金额约435万元。主要得益于公司推进数字化转型和精细化管理，优化管理流程，降低了运营管理成本，同时可能也与部分管理环节的效率提升有关。

财务费用：同比增长36.56%，汇兑收益收窄

2025年财务费用为-1,698,531.25元，仍为净收益但同比增长36.56%（净收益减少），主要系汇兑损益减少所致。公司境外业务占比约14.8%，汇率波动对财务费用影响较大，2025年汇率变动导致汇兑收益同比减少，进而推高财务费用。

研发费用：稳定增长，占营收比例近5%

2025年公司研发费用为20,892,518.66元，同比增长2.27%，研发投入总额占营业收入的比例为4.78%，持续保持较高水平。公司全年完成35项新品开发，申请专利15项，获得授权专利9项（其中发明专利6项），技术研发成果显著，为公司产品升级和高端市场布局提供了支撑。

研发人员：团队稳定，中青年为核心力量

截至2025年末，公司研发人员数量为70人，占公司总人数的11.29%。学历结构上，本科及以上人员38人，占研发团队的54.29%；年龄结构上，30-50岁人员46人，占比65.71%，形成了以中青年为核心的稳定研发团队，保障了公司技术研发的持续性和创新性。

2025年公司现金流呈现“经营流大幅流入、投资流大幅流出、筹资流持续净流出”的格局，现金流结构发生显著变化。

经营活动现金流：大增211.99%，回款能力大幅提升

2025年经营活动产生的现金流量净额为195,478,722.31元，同比大增211.99%，主要系现金回款增加所致。公司销售商品、提供劳务收到的现金大幅增长，同时存货同比减少11.05%，应收账款同比减少13.03%，说明公司的营收质量大幅提升，资金回笼效率显著改善。

投资活动现金流：大降597.68%，理财投资规模扩大

2025年投资活动产生的现金流量净额为-100,166,778.82元，同比大幅下降597.68%，主要系期末未到期投资理财增加所致。公司交易性金融资产期末余额为392,981,747.83元，同比增长37.53%，说明公司将闲置资金用于投资理财，以提升资金使用效率，但也带来了投资现金流的大额流出。

筹资活动现金流：净流出收窄，分红为主要支出

2025年筹资活动产生的现金流量净额为-33,597,330.50元，同比收窄18.46%，主要系公司利润分配支出。公司2025年度利润分配预案为每10股派发现金股利2.20元（含税），共计45,321,325.50元，分红金额较大，导致筹资现金流持续净流出。

地缘政治风险：中东局势推高油价波动

中东局势持续紧张，一方面压制全球实体经济需求，另一方面推高油价波动上行，双重因素加大了行业经营前景与盈利预期的不确定性。若该态势长期延续，将对公司的产品需求、原材料成本及境外业务拓展造成持续不利影响。

行业竞争分化：高端与传统赛道差异显著

行业竞争格局分化明显，传统产品赛道竞争愈发激烈，缺乏性价比优势的企业竞争力将减弱；高端产品赛道则聚焦核心研发实力与综合配套服务能力。公司需持续深耕技术研发，加快高端产品产业化落地，方能稳固行业地位。

根据年报披露，公司董事长曾智斌报告期内从公司获得的税前报酬总额为56.35万元，总经理镇国毅税前报酬总额为52.18万元，副总经理陈小锋税前报酬总额为48.60万元，财务总监曹海峰税前报酬总额为38.22万元。报酬水平与公司业绩增长及行业水平基本匹配，体现了薪酬与业绩挂钩的激励机制。

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