4月8日，云南铜业（000878.SZ）通过网络互动平台“约调研—云南铜业投资者关系”小程序举办2025年度业绩说明会，吸引131名投资者线上参与。公司董事长孔德颂、财务总监兼董事会秘书高洪波等高管就业绩波动、产能规划、资源储备、并购战略等市场关切问题进行回应，明确2026年阴极铜产量目标及资源自给率提升路径。
投资者关系活动基本信息
| 投资者活动关系类别 | 业绩说明会 |
|---|---|
| 时间 | 2026年4月8日15:00-16:00 |
| 地点 | 网络互动平台：“约调研—云南铜业投资者关系”小程序 |
| 参与单位名称 | 线上参与业绩说明会的投资者131人 |
| 上市公司接待人员姓名 | 董事长：孔德颂；财务总监、董事会秘书：高洪波；独立董事：杨勇、纳鹏杰、韩润生；独立财务顾问（中信建投证券）：王明超；财务部（资本运营部、证券事务部）经理、证券事务代表：刘八妹；及财务部、制造部、装备部（数字化管理部）相关人员 |
核心议题回应：业绩波动、产能与资源战略成焦点
业绩波动：TC/RC低位挤压冶炼利润，自给率偏低制约弹性
针对2025年营收增长但归母净利润及扣非净利润下滑的问题，公司解释称，核心原因在于铜冶炼加工费（TC/RC）持续处于历史低位，冶炼环节利润空间被严重挤压。由于公司自产铜精矿较少、自给率较低，在全球铜精矿供应趋紧背景下，冶炼端盈利承压明显，导致主业盈利能力阶段性弱化。
关于铜价波动对业绩的敏感性，公司表示，铜价上涨对自产矿收益有正面影响，但受制于自给率偏低，整体业绩弹性相对有限。套保策略方面，公司强调始终采取稳健策略，目的是防控市场风险而非投机，需结合期货与现货端损益综合评估效果，近年套保业务基本实现风险管控目标。
产能规划：2026年阴极铜计划产171万吨，资源增储持续推进
公司明确2026年生产计划，全年预计生产阴极铜171万吨。资源储备方面，截至2025年底，公司保有铜资源矿石量10.49亿吨，铜金属量448.44万吨，平均品位0.43%。其中，迪庆有色保有铜资源矿石量8.71亿吨（铜金属量289.93万吨），凉山矿业保有铜资源矿石量6569.86万吨（铜金属量77.09万吨，平均品位1.17%）。
公司指出，主力矿山普朗铜矿、羊拉铜矿、拉拉铜矿等位于三江成矿带，找矿前景良好，正通过加大资金投入、开展地质综合研究及深边部找探矿工程，持续提升资源保障能力。
资源自给率提升：凉山矿业并表显效，红泥坡铜矿达产后自给率将升至8.09%
2025年12月，公司完成对凉山矿业40%股份的收购，直接持有其60%股权并实现并表。据2024年产量数据，交易前公司铜自给率为4.54%，交易后提升至5.47%。公司透露，待凉山矿业红泥坡铜矿2029年达产后，自给率预计进一步升至8.09%，资源保障能力将显著增强。
并购与扩张：聚焦优质资源项目，审慎推进外延发展
对于未来外延并购及产能扩张计划，公司表示将在经营好现有矿山、冶炼厂基础上，积极关注优质资源项目，根据发展战略、财务状况及市场条件审慎评估推进。针对金龙矿业项目建设进展及注入预期，公司称将严格履行信息披露义务，如有相关事项会及时公告。
财务指标：毛利率提升但净利率下滑，期间费用增长受多重因素影响
针对毛利率略有提升但净利率下滑、期间费用增长的问题，公司解释主要原因包括：西南铜业满产达产后流转税增加导致税金及附加上升；自产产品销量增加带动销售费用增长；加工费同比下降及国内矿采购系数上升，导致主产铜毛利下滑。
估值与股价：聚焦主业提升内在价值，无法预测短期走势
面对投资者关于市盈率（TTM约34倍）、市净率（约2.9倍）高于行业平均的估值合理性提问，公司表示，股票价格受多重因素影响，未来将通过提升经营管理水平、强化风险管理能力，以高质量发展增强长期投资价值。对于股价走势及创新高时间等问题，公司强调无法预测，将专注主业提升业绩，力争为股东创造长期回报。
分红政策：延续稳定分红，平衡发展与股东回报
公司2025年度分红方案依据当年盈利情况及稳定分红政策制定，旨在平衡长远发展与股东当期权益。未来将响应监管提升分红水平的导向，在平衡资本开支与股东回报基础上，力争通过稳定、持续的现金分红回报股东。
云南铜业表示，将持续聚焦铜主业，通过资源增储、产能优化及风险管控，提升核心竞争力，为投资者创造长期价值。
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