鹰眼预警：方正科技应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月9日，方正科技发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为49.39亿元，同比增长41.87%；归母净利润为4.72亿元，同比增长83.46%；扣非归母净利润为4.03亿元，同比增长91.53%；基本每股收益0.11元/股。

公司自1990年12月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为2.98亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对方正科技2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为49.39亿元，同比增长41.87%；净利润为4.72亿元，同比增长83.46%；经营活动净现金流为6.06亿元，同比增长37.66%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为131.89%，90.55%，83.46%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为112.84%，101.06%，91.53%，变动趋势持续下降。

• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-35.59%、10.57%、41.87%持续增长，净利润同比变动分别为131.75%、90.55%、83.46%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动41.87%，税金及附加同比变动-8.64%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长382.6%，营业收入同比增长41.87%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长48.42%，营业收入同比增长41.87%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为26.38%、30.48%、31.88%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长83.57%，营业成本同比增长36.11%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长83.57%，营业收入同比增长41.87%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.55、1.71、1.28，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为25.14%，同比增长14.42%；净利率为9.56%，同比增长29.32%；净资产收益率（加权）为10.27%，同比增长58.98%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为25.14%，同比大幅增长14.42%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为18.28%、21.97%、25.14%持续增长，存货周转率分别为5.5次、5.25次、4.3次持续下降。

报告期内，公司资产负债率为52.35%，同比增长25.31%；流动比率为1.25，速动比率为0.92；总债务为24.3亿元，其中短期债务为9.69亿元，短期债务占总债务比为39.87%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为32.29%，41.77%，52.35%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.73，1.62，1.25，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.88、0.7、0.4，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.31、0.23、0.18，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为17.73%、27.62%、41.3%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.76，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.44、1.24、0.76，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为12.4亿元，短期债务为4.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.27%，低于1.5%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为42.39%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5.3亿元，较期初变动率为70.82%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3.4亿元，较期初变动率为235.8%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为6.9亿元、11.1亿元、16.8亿元，公司经营活动净现金流分别4.8亿元、4.4亿元、6.1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.75，同比增长1.81%；存货周转率为4.3，同比下降17.99%；总资产周转率为0.59，同比增长7.88%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为5.5，5.25，4.3，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为14.61%、15.01%、16.23%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为7.55%、8.57%、11.46%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为8.1亿元，较期初增长103.33%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为5.8亿元，较期初增长160.62%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.5亿元，较期初增长34.92%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为3.2亿元，同比增长43.62%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长43.62%，营业收入同比增长41.87%，管理费用增速高于营业收入增速。

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