营业收入：产销双增带动营收高增，产品结构优化显效
2025年山东玻纤实现营业收入24.85亿元，同比增长23.87%，营收增长主要源于产品销量增加。分业务看，玻纤业务是核心收入来源，实现营收20.84亿元，同比大增34.35%；热电业务营收3.66亿元，同比下降15.88%。
从产销量来看，玻纤纱产量63.82万吨，同比增长18.91%，主要因新上17万吨技改项目释放产能；销量60.01万吨，同比增长35.37%，产销齐升带动玻纤业务收入大幅增长。同时公司产品结构优化成效显现，玻纤业务毛利率同比提升6.89个百分点至13.70%，热电业务毛利率同比提升9.67个百分点至19.31%。
| 业务板块 | 2025年营收（万元） | 2024年营收（万元） | 同比增速 | 2025年毛利率 | 2024年毛利率 | 毛利率变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 玻纤业务 | 208411.30 | 155122.30 | 34.35% | 13.70% | 6.81% | +6.89pct |
| 热电业务 | 36645.44 | 43599.20 | -15.88% | 19.31% | 9.64% | +9.67pct |
| 合计 | 245056.74 | 198721.50 | 23.34% | 14.69% | 8.02% | +6.67pct |
净利润：减亏幅度显著，仍未扭亏
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-1343.21万元，同比减亏86.42%；扣除非经常性损益的净利润为-2414.54万元，同比减亏85.00%。尽管减亏幅度较大，但公司仍处于亏损状态，主要是因为传统产品占比高、转型周期长及新增高附加值产品产能尚处于释放中，总体效益尚未完全显现。
非经常性损益对净利润影响较大，2025年非经常性损益合计1071.33万元，主要包括政府补助1730.92万元、单独进行减值测试的应收款项减值准备转回41.54万元等，一定程度上缩小了亏损规模。
每股收益：随净利润减亏同步改善
2025年公司基本每股收益为-0.02元/股，同比增长87.50%；扣非每股收益为-0.04元/股，同比增长84.62%，每股收益的改善与净利润减亏幅度基本匹配。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.02 | -0.16 | 87.50% |
| 扣非每股收益（元/股） | -0.04 | -0.26 | 84.62% |
费用：四项费用全面增长，财务费用增幅最高
2025年公司期间费用合计3.49亿元，同比增长21.32%，四项费用均呈现增长态势，其中财务费用增幅最大。
销售费用：随市场拓展同步增加
销售费用2386.73万元，同比增长19.57%，主要因样品、差旅费、保险费等增加，反映公司为拓展市场加大了投入。从费用结构看，职工薪酬、保险费、差旅费增长较为明显，分别同比增长-1.75%、117.62%、137.62%。
管理费用：规模扩张带动费用增加
管理费用1.33亿元，同比增长10.94%，主要因职工薪酬、折旧费、租赁费、咨询费等增加。其中职工薪酬7679.20万元，同比增长4.38%；折旧费2977.25万元，同比增长17.20%，与公司产能扩张、固定资产增加相匹配。
财务费用：利息支出大幅增长
财务费用7916.91万元，同比增长49.05%，主要因利息费用增加。2025年利息费用8491.38万元，同比增长39.93%，主要是公司借款规模扩大，短期借款期末余额8.30亿元，同比增长283.34%，导致利息支出大幅增加。
研发费用：研发项目增加带动投入增长
研发费用1.13亿元，同比增长18.97%，主要因研发项目增加，相应研发投入增加。研发费用主要用于玻璃纤维配方、浸润剂、产品及生产工艺技术等方面的研究开发，为公司产品结构优化和技术升级提供支撑。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比增速 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2386.73 | 1996.17 | 19.57% | 样品、差旅费、保险费等增加 |
| 管理费用 | 13291.90 | 11980.79 | 10.94% | 职工薪酬、折旧费、租赁费、咨询费等增加 |
| 财务费用 | 7916.91 | 5311.57 | 49.05% | 利息费用增加 |
| 研发费用 | 11313.80 | 9510.09 | 18.97% | 研发项目增加，相应研发投入增加 |
研发人员情况：研发团队稳定，支撑技术创新
截至2025年末，公司研发人员数量为346人，占公司总人数的比例为13.13%。从学历结构看，硕士研究生11人、本科70人、专科84人、高中及以下181人，研发团队以中基层技术人员为主；从年龄结构看，30-40岁126人、40-50岁127人，合计占研发人员的73.12%，研发团队年龄结构成熟，具备丰富的行业经验。
公司作为省级企业技术中心、省级工程研究中心，目前在玻璃纤维配方、产品工艺技术等方面拥有多项自主知识产权，研发人员的稳定为公司持续技术创新和产品升级提供了人才保障。
现金流：经营现金流由正转负，筹资现金流大幅增长
经营活动现金流：由净流入转为净流出
2025年经营活动产生的现金流量净额为-5802.09万元，同比减少135.82%，由2024年的净流入1.62亿元转为净流出。主要原因一是收到的税费返还减少，2025年收到税费返还3388.59万元，同比减少71.10%；二是购买商品、接受劳务支付的现金增加，同比增长7.72%；三是支付的各项税费增加，同比增长29.99%。
投资活动现金流：净流出规模基本持平
投资活动产生的现金流量净额为-5.86亿元，同比变动不大。主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少，同时投资支付的现金减少，整体变动相互抵消。
筹资活动现金流：借款增加推动净流入大增
筹资活动产生的现金流量净额为6.19亿元，同比增长72.52%。主要原因一是取得借款收到的现金增加，2025年取得借款14.36亿元，同比增长6.29%；二是偿还债务支付的现金减少，同比减少33.50%。
| 现金流项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比增速 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -5802.09 | 16197.66 | -135.82% | 税费返还减少、采购支出增加、税费支付增加 |
| 投资活动现金流净额 | -58579.24 | -58712.72 | 0.23% | 购建资产支出、投资支出减少，变动抵消 |
| 筹资活动现金流净额 | 61939.38 | 35903.38 | 72.52% | 借款增加、偿债支出减少 |
可能面对的风险：多重风险并存，转型挑战犹存
税收政策性风险
公司作为高新技术企业享受15%的企业所得税税收优惠，若未来所得税优惠政策发生变化，公司税费支出将大幅提高，对盈利能力造成不利影响。
汇率风险
公司出口业务主要以美元和欧元结算，人民币汇率波动会直接影响产品国际市场价格优势，同时外币资产折算会产生汇兑损益，尽管2025年汇兑损失对业绩影响较小，但汇率波动仍可能带来潜在风险。
利率和财务风险
公司贷款规模较大，2025年末短期借款和长期借款合计25.86亿元，利率波动会增加财务支出；同时应收账款期末余额2.17亿元，同比增长217.57%，若回款恶化会影响资金周转，增加坏账风险；此外公司应收账款与存货在流动资产中占比较高，影响资金使用效率，对资产流动性构成风险。
原材料、燃料价格及供应风险
公司生产需大量叶腊石、生石灰、原煤等原材料和能源，其价格受市场供求影响较大，若价格大幅上涨，将直接增加公司营业成本，压缩利润空间。
董监高报酬：董事长、总经理薪酬超百万
报告期内，董事长朱波从公司获得的税前报酬总额为118.29万元，总经理由朱波兼任，薪酬已包含在董事长薪酬中；副总经理邱元国税前报酬85.82万元，副总经理刘克廷税前报酬8.00万元（2025年11月聘任）。
| 职务 | 姓名 | 报告期税前报酬（万元） |
|---|---|---|
| 董事长 | 朱波 | 118.29 |
| 副总经理、财务总监 | 邱元国 | 85.82 |
| 副总经理、董事会秘书 | 刘克廷 | 8.00 |
整体来看，山东玻纤2025年在产能扩张和产品结构优化方面取得一定成效，营收和毛利率实现双提升，但受费用增长、财务成本高企等影响，仍未实现扭亏。未来公司需持续推进高端产品产能释放，加强成本费用管控，同时警惕汇率、利率、原材料价格等外部风险，以实现盈利企稳回升。
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