期末净资产同比激增112.5% 净利润增长64.9%
摩根亚洲股票高息基金（以下简称“基金”）2025年年度报告显示，截至2025年9月30日，基金可赎回份额持有人应占净资产达1,040,612,378美元，较2024年同期的489,665,231美元大幅增长112.5%。报告期内，基金实现可赎回份额持有人应占总综合收益增加48,772,600美元，较上年的29,577,594美元增长64.9%。
| 指标 | 2025年（美元） | 2024年（美元） | 变动额（美元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末净资产 | 1,040,612,378 | 489,665,231 | 550,947,147 | 112.5% |
| 本期总综合收益 | 48,772,600 | 29,577,594 | 19,195,006 | 64.9% |
基金净值表现：港元类别份额净值增长5.0%
从业绩记录来看，基金各份额类别净值均实现增长。以港元类别（每月派息）为例，2024年每份额资产净值为10.77港元，2025年增至11.31港元，增长率5.0%。美元类别（每月派息）份额净值从10.82美元增至11.35美元，增长4.9%。
| 份额类别 | 2025年每份额净值 | 2024年每份额净值 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 港元类别（每月派息） | 11.31港元 | 10.77港元 | 5.0% |
| 美元类别（每月派息） | 11.35美元 | 10.82美元 | 4.9% |
| 人民币对冲类别（每月派息） | 11.20人民币 | 10.70人民币 | 4.7% |
投资策略：依赖衍生工具平滑波动 股票占比95.2%
基金在报告中表示，其投资策略为“使用衍生工具产生高水平收入，同时维持长远资本增值前景，并通过衍生工具提供波幅小于大市的回报流”。截至2025年9月30日，基金股票投资占资产净值比例达95.2%，衍生性产品占比-0.3%（主要为卖出期权合约产生负敞口）。
从股票地域分布看，中国内地（27.8%）、台湾地区（14.8%）、澳大利亚（13.3%）为前三大配置区域，较2024年，中国内地配置比例提升5.4个百分点，韩国配置比例提升3.8个百分点，澳大利亚则下降4.4个百分点。
| 地区 | 2025年占比 | 2024年占比 | 变动（百分点） |
|---|---|---|---|
| 中国内地 | 27.8% | 22.4% | +5.4 |
| 台湾地区 | 14.8% | 15.1% | -0.3 |
| 澳大利亚 | 13.3% | 17.7% | -4.4 |
| 韩国 | 12.6% | 8.8% | +3.8 |
业绩表现：净经营利润增长124.0% 投资收益依赖未实现收益
报告期内，基金净经营利润达99,942,053美元，较上年的44,615,570美元增长124.0%。但细拆收益结构可见，投资及衍生性产品净收益93,451,442美元中，未实现收益达97,493,688美元，而实现收益为-4,042,246美元（即买卖股票及衍生产品产生亏损），上年实现收益则为4,243,290美元，显示基金当期收益高度依赖资产估值上涨，交易层面实际亏损。
| 指标 | 2025年（美元） | 2024年（美元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 净经营利润 | 99,942,053 | 44,615,570 | 124.0% |
| 投资及衍生性产品未实现收益 | 97,493,688 | 37,472,358 | 160.2% |
| 投资及衍生性产品实现收益 | -4,042,246 | 4,243,290 | -195.3% |
管理费暴涨246.2% 托管费增长137.0%
报告显示，基金2025年管理费用达8,547,562美元，较2024年的2,469,208美元激增246.2%，远超净资产112.5%的增速。托管费用及银行费用277,879美元，较上年117,240美元增长137.0%。费用增速显著高于资产规模增速，可能对持有人收益产生侵蚀。
| 费用项目 | 2025年（美元） | 2024年（美元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 8,547,562 | 2,469,208 | 246.2% |
| 托管费用及银行费用 | 277,879 | 117,240 | 137.0% |
| 交易成本 | 1,524,370 | 807,949 | 88.7% |
应付交易费用激增499.8% 交易成本增长88.7%
基金应付经纪款项达31,647,024美元，较2024年的5,276,322美元激增499.8%，反映报告期内交易活跃度大幅提升。交易成本（含佣金等）1,524,370美元，增长88.7%，与资产规模增长基本匹配。
通过关联方交易单元进行的交易中，2025年支付给汇丰系关联方的佣金合计7,424美元（HSBC Bank Plc伦敦1,148美元、HSBC Securities印度1,896美元、香港上海汇丰银行1,173美元、首尔分行3,207美元），较2024年的9,855美元下降24.7%。
截至2025年9月30日，基金前三大重仓股分别为台湾积体电路制造股份有限公司（占资产净值9.7%）、腾讯控股有限公司（7.5%）、友邦保险控股有限公司（2.5%）。其中，台积电持仓市值达100,750,213美元，为基金第一大重仓股，较2024年配置比例显著提升（2024年台湾地区整体配置15.1%，2025年台积电单只占比9.7%）。
| 股票名称 | 持仓市值（美元） | 占资产净值比例 |
|---|---|---|
| 台湾积体电路制造股份有限公司 | 100,750,213 | 9.7% |
| 腾讯控股有限公司 | 77,732,327 | 7.5% |
| 友邦保险控股有限公司 | 26,801,618 | 2.5% |
| 阿里巴巴集团控股有限公司 | 43,092,052 | 4.1% |
| Telstra Corporation Limited | 28,474,787 | 2.7% |
份额持有人结构：人民币对冲类别份额增长72.3%
开放式基金份额变动显示，报告期内基金总分配份额1,187,350,984美元，总赎回685,176,437美元，净分配502,174,547美元，较2024年净分配442,157,195美元增长13.6%。其中，人民币对冲类别（每月派息）年末份额41,973,595份，较年初24,368,741份增长72.3%，为增长最快的份额类别。
风险提示：衍生工具净敞口波动较大 卖出期权合约浮亏452万美元
基金衍生性产品整体呈现-0.3%的资产净值占比，主要因卖出期权合约产生4,524,355美元未实现亏损。报告显示，基金金融衍生工具最低净敞口占资产净值1.0%，最高达33.7%，平均13.9%，敞口波动较大，或加剧组合风险。此外，股票投资实现收益为负，依赖估值上涨的收益结构或面临市场回调风险。
同时，管理费增速远超资产规模增速，可能影响长期收益。投资者需关注费用侵蚀效应及衍生工具敞口波动对基金净值的潜在冲击。
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