铁龙物流2025年报解读：营收降11.69% 归母净利增37.48%

2025年公司实现营业收入114.94亿元，同比2024年的130.15亿元下降11.69%。分业务来看，供应链管理业务收入72.23亿元，同比大降18.88%，成为拉低整体营收的主要因素；铁路货运及临港物流业务收入13.90亿元，同比微降1.89%；其他业务收入0.60亿元，同比减少11.54%。不过核心的铁路特种集装箱业务实现收入27.20亿元，同比增长7.24%，房地产业务收入1.01亿元，同比增长11.45%，两大业务成为营收端的亮点。

净利润与扣非净利润

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为5.25亿元，较2024年的3.82亿元大幅增长37.48%；扣非净利润为5.10亿元，同比2024年的3.69亿元增长38.17%，盈利增速显著高于营收增速。

从盈利变动原因看，一方面是铁路特种集装箱业务毛利率提升1.96个百分点至26.97%，房地产业务毛利率提升4.67个百分点至11.21%，带动整体毛利改善；另一方面，本期资产减值损失仅为415.21万元，较2024年的1.15亿元大幅减少，信用减值损失转回177.24万元，两项减值相关损益合计影响利润超1.1亿元，成为利润增长的重要推手。

每股收益

2025年基本每股收益为0.402元/股，较2024年的0.293元/股增长37.20%；扣非每股收益为0.390元/股，同比2024年的0.283元/股增长37.81%，每股收益的增长与净利润增速基本匹配，反映公司盈利增长切实传导至每股收益层面。

2025年公司期间费用合计2.27亿元，同比2024年的2.16亿元增长5.09%，具体各项费用变动如下：

销售费用

销售费用小幅增长2.29%，主要是工资及附加费从5596.78万元增至6008.70万元，增长7.36%，同时维修费从72.75万元增至256.35万元，增幅显著，其他费用项目有增有减，整体费用管控相对平稳。

管理费用

管理费用增长5.88%，主要因工资及附加费从9134.61万元增至9590.50万元，增长4.99%，同时合同等费用、无形资产及长期待摊费用摊销等项目也有小幅增加，整体费用规模随业务运营需求略有上升。

财务费用

财务费用大幅增长32.44%，主要原因是利息收入从2574.53万元降至1689.17万元，减少34.4%，而利息支出从2843.35万元降至2009.45万元的降幅小于利息收入，导致净利息支出增加，同时汇兑损益和手续费及其他也有小幅增长。

研发费用

研发费用同比下降6.29%，主要是本期未发生研发服务费，仅列支无形资产摊销420.64万元，而上年度有28.25万元的研发服务费支出，研发投入规模有所收缩。

公司研发人员数量为24人，占公司总人数的1.09%。从学历结构看，硕士研究生6人、本科15人、专科3人，整体学历水平较高；从年龄结构看，30岁以下3人、30-40岁11人、40-50岁9人、50-60岁1人，以中青年为主，研发团队年龄结构较为合理，为公司技术研发提供了人员支撑。

2025年公司现金及现金等价物净增加额为1396.18万元，期初现金及现金等价物余额为19.29亿元，期末余额为19.43亿元，整体现金流规模保持稳定。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额为6.90亿元，同比2024年的6.16亿元增长11.98%。经营活动现金流入124.23亿元，同比增长1.01%，主要是收到其他与经营活动有关的现金从3.70亿元增至8.07亿元，大幅增长118.0%；经营活动现金流出117.33亿元，同比下降2.29%，主要是购买商品、接受劳务支付的现金从117.68亿元降至99.94亿元，减少15.08%，带动整体流出规模下降，经营活动现金流质量有所提升。

投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额为-1.99亿元，同比2024年的-1.38亿元净流出扩大44.46%。主要原因是购置固定资产支出从1.80亿元增至2.24亿元，增加24.44%，同时处置长期资产收回现金从0.45亿元降至0.09亿元，大幅减少80.87%，导致投资活动现金净流出规模扩大。

筹资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额为-4.77亿元，同比2024年的-1.74亿元净流出扩大174.06%。本期公司发行5亿元公司债券，同时兑付7.79亿元到期债务，分配股利、利润或偿付利息支付现金1.78亿元，筹资活动现金流出9.75亿元，远大于流入的4.99亿元，导致筹资活动现金净流出大幅增加。

2026年公司既面临国铁集团深化市场化改革、物流事业部组建及多式联运发展的机遇，也面临多重风险挑战： - 外部风险：全球贸易格局不确定性犹存，地缘政治冲突风险加剧，国内钢铁、房地产等行业深度调整可能持续抑制大宗物资运输需求，对公司供应链管理、铁路货运等业务的需求端带来压力。 - 内部风险：沙鲅铁路场站需要持续建设投入和自动化升级改造，增加资本开支压力；中小板块亏损治理进入攻坚深水区，部分子公司如中铁铁龙冷链发展有限公司、大连铁龙新型材料有限公司等仍处于亏损状态；新箱型规模化投用带来的安全与合规管控压力日益凸显，对公司运营管理能力提出更高要求。

针对上述风险，公司将聚焦主责主业优化资产与业务结构、推动智能化场站建设、深化中小板块治理、健全风险防控体系，力求实现高质量发展。

2025年公司关键管理人员薪酬情况如下： - 董事长杨斌：报告期内从公司获得的税前报酬未在公司列支，其薪酬由关联方中铁集装箱运输有限责任公司支付。 - 总经理李丰岩：报告期内税前薪酬总额为118.52万元。 - 副总经理：冯兢、畅晓东税前薪酬均为94.82万元，尹中升为69.66万元，刘德铭为44.22万元，毛雨（2025年4月聘任）、李建平税前薪酬分别包含在特箱事业部总经理及沙鲅铁路分公司总经理薪酬中，毛雨全年税前薪酬115.75万元，李建平为72.40万元。 - 财务总监冯兢：同时兼任副总经理，税前薪酬94.82万元。

整体来看，公司高级管理人员薪酬与岗位责任、业绩贡献基本匹配，核心管理团队薪酬保持在合理区间。

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