核心業績雙增，盈利質量穩升
2025年海天味業實現營業收入288.73億元，同比增長7.3%；歸母淨利潤70.46億元，同比增長10.9%，淨利率提升至24.4%，較上年提高0.8個百分點。整體業績呈現「收入穩增、盈利優化」態勢，核心驅動力來自產品結構升級、成本管控與規模效應。
| 指標 | 2025年（億元） | 2024年（億元） | 同比變幅 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 288.73 | 269.05 | +7.3% |
| 歸母淨利潤 | 70.46 | 63.55 | +10.9% |
| 淨利率 | 24.4% | 23.6% | +0.8pct |
| 毛利率 | 39.4% | 36.1% | +3.3pct |
產品矩陣：傳統品類穩基盤，新興賽道破局
- 核心品類鞏固市場領先：醬油、蠔油、調味醬三大傳統品類合計實現收入227.19億元，同比增長8.8%，佔總營收比重達78.7%，仍是業績壓艙石。其中醬油收入149.34億元，同比增長8.6%，穩居市場第一；調味醬收入29.17億元，同比增長9.3%，增速領跑核心品類。
- 健康化產品爆發式增長：以有機、薄鹽為代表的營養健康系列產品收入同比大增48.3%，成為結構升級核心動力。公司通過技術創新滿足消費者健康需求，例如薄鹽醬油在保持風味的同時實現鈉含量降低30%，市場接受度持續提升。
- 新興品類加速滲透：特色調味品及其他收入46.80億元，同比增長14.6%，其中食醋、料酒等細分賽道規模優勢逐步顯現，複合調味料業務針對連鎖餐飲客戶提供定制化解決方案，實現快速突破。
渠道布局：線下精耕+線上爆發，全渠道協同增效
- 線下渠道穩固基本盤：依託超6000家經銷商、覆蓋300萬終端的網絡，線下收入實現257.60億元，同比增長7.85%。通過數字化工具精準投放終端促銷費用，銷售費用率維持在6.70%的穩健水平，渠道運營效率進一步提升。
- 線上渠道高速增長：線上收入達16.39億元，同比大增31.87%，增速顯著高於整體。公司針對線上渠道推出「海天甄釀」「濃香鮮蠔油」等定制化產品，並通過直播電商、即時零售等新場景實現用戶滲透，線下線上協同效應逐步顯現。
數智化轉型深化，供應鏈效率領先行業
「燈塔工廠」賦能生產端
高明製造基地作為全球醬油釀造行業首家「燈塔工廠」，實現全鏈條數字化升級： - AI豆臉選豆：每秒檢測13000顆黃豆，從源頭保障原料品質； - 大數據智能發酵：實時調控發酵參數，黃豆蛋白利用率提升5%以上； - 24小時在線光譜檢測：杜絕人工抽檢盲區，產品合格率達99.9%。
2025年製造費用同比下降9.98%，直接人工成本佔營業成本比例降至3.32%，生產效率提升顯著。
柔性生產滿足多元化需求
單條生產線可實現超20種規格、130個SKU的無縫切換，定制化服務響應時間縮短至72小時以內。針對連鎖餐飲客戶推出的專屬調味解決方案，已覆蓋百勝、麥當勞等國際客戶，成為業務新增長點。
全球化戰略提速，國際化佈局進入新階段
2025年6月成功登陸港交所，A+H雙平台為全球化戰略提供資金與資源支持： 1. 海外市場滲透加速：產品已進入全球超80個國家和地區，連續兩年入選「外國人喜愛的中國品牌」。高明生產基地BRCGS食品安全評級從B級升至A級，國際認可度進一步提升。 2. 海外生產基地落地：首個海外生產基地建成投產，實現當地化生產供應，有效應對貿易壁壘與物流成本壓力，未來計劃在東南亞、歐美等地繼續擴張。
員工激勵與人才培養構建長期競爭力
員工持股計劃深化利益綁定
2024年員工持股計劃順利完成歸屬，613名核心員工獲授422.01萬股；2025年啟動新一期持股計劃，涉及500萬股，考核期覆蓋2025-2026年，進一步強化核心團隊與公司長期發展的利益一致性。
數智化培訓體系升級
圍繞「機制-組織-內容」三維度打造員工培養體系： - AI賦能培訓：實現個性化學習路徑規劃，培訓完成率提升至95%以上； - 戰-訓-業聯動：將人才培養與公司戰略、業務需求深度對接，開展行動學習項目，推動員工能力轉化為業績。
關連交易規範運行，治理機制持續完善
不獲豁免關連交易
2025年10月與關連方佛山天德簽訂物業租賃合同，租賃辦公場所三年，總租金約6748萬元，交易價格參考市場公允價格，董事會相關利益成員已回避表決，符合監管要求。
持續關連交易穩定運行
與廣東海天集團及其聯屬企業的日常關連交易均在年度上限內開展： - 經銷商貸款合作實際發生額85.59億元，低於86億元年度上限； - 配套服務收入3.12億元，接近3.2億元年度上限； - 設備採購支出4.53億元，遠低於15億元年度上限。
所有交易均遵循公平公正原則，未對公司獨立經營造成影響。
風險提示與未來展望
潛在風險
- 原材料價格波動風險：大豆、小麥等農產品價格受氣候、國際市場影響較大，若價格大幅上漲可能壓縮利潤空間；
- 市場競爭加劇風險：複合調味料等賽道新進入者增多，行業競爭日趨白熱化；
- 國際化運營風險：海外市場面臨文化差異、監管政策變動等挑戰，本地化運營能力需進一步提升。
未來發展規劃
- 產品創新：持續深耕健康化、場景化產品，計劃2026年推出10款以上新產品，重點布局零添加、功能化調味品；
- 渠道升級：線下渠道繼續下沉至縣鎮市場，線上渠道強化直播電商與即時零售布局，目標2026年線上收入佔比提升至8%；
- 數智化擴張：推動江蘇、浙江等生產基地複製「燈塔工廠」模式，預計2027年前實現全國生產基地數字化覆蓋；
- 全球化提速：計劃2026年進入10個新海外市場，海外收入目標突破5億元，逐步構建全球供應鏈體系。
整體而言，海天味業2025年業績穩健增長，數智化轉型與全球化戰略成效顯現，未來憑藉強大的品牌力、供應鏈優勢與創新能力，有望繼續鞏固行業龍頭地位，實現長期可持續發展。
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