鹰眼预警：节能环境应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月3日，节能环境发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为59.87亿元，同比增长1.15%；归母净利润为8.71亿元，同比增长43.89%；扣非归母净利润为8.9亿元，同比增长51.48%；基本每股收益0.2811元/股。

公司自2010年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为6.6亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.6元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对节能环境2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为59.87亿元，同比增长1.15%；净利润为8.94亿元，同比增长42.21%；经营活动净现金流为22亿元，同比增长17.46%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为216.99%，166.65%，51.48%，变动趋势持续下降。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为7.5亿元、6.3亿元、8.9亿元，同比变动分别为13.22%、-16.14%、42.21%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.15%，营业成本同比下降0.54%，收入与成本变动背离。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动1.15%，税金及附加同比变动-4.66%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为65.08%、77.4%、83.84%，持续增长。

报告期内，公司毛利率为36.49%，同比增长3.04%；净利率为14.93%，同比增长40.59%；净资产收益率（加权）为6.31%，同比增长39.91%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为33.81%、35.42%、36.49%持续增长，存货周转率分别为8.08次、7.54次、6.88次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为33.81%、35.42%、36.49%持续增长，应收账款周转率分别为1.72次、1.38次、1.25次持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.31%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.93%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为51.8%，同比下降4.55%；流动比率为2.04，速动比率为1.91；总债务为75.27亿元，其中短期债务为12.53亿元，短期债务占总债务比为16.65%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.21，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.62、0.23、0.21，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为17.3亿元，短期债务为11.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.382%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为68.49%，利息支出占净利润之比为40.62%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.44%、0.87%、1.06%，持续上涨。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.25，同比下降9.61%；存货周转率为6.88，同比下降8.74%；总资产周转率为0.2，同比增长8.45%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.72，1.38，1.25，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.08，7.54，6.88，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为11.65%、15.02%、16.75%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为1.37%、1.78%、1.88%，持续增长。

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