鹰眼预警：三维化学营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月3日，三维化学发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为25.97亿元，同比增长1.66%；归母净利润为1.86亿元，同比下降29%；扣非归母净利润为1.85亿元，同比下降30.62%；基本每股收益0.29元/股。

公司自2010年8月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为12.91亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三维化学2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为25.97亿元，同比增长1.66%；净利润为1.77亿元，同比下降32.97%；经营活动净现金流为7744.68万元，同比下降72.78%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为3.1%，-6.92%，-29%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为4.74%，-2.4%，-30.62%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.66%，净利润同比下降32.97%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动1.66%，税金及附加同比变动-33.09%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长2859.81%，营业收入同比增长1.66%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长22.57%，营业成本同比增长8.45%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长22.57%，营业收入同比增长1.66%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.66%，经营活动净现金流同比下降72.78%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为5.1亿元、2.8亿元、0.8亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.438低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.75、1.08、0.44，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为16.32%，同比下降24.31%；净利率为6.8%，同比下降34.06%；净资产收益率（加权）为6.99%，同比下降28.16%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为16.32%，同比大幅下降24.31%。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为10.89%，10.32%，6.8%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为10.74%，9.73%，6.99%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为24.96%，同比增长19.21%；流动比率为2.39，速动比率为2.04；总债务为2.63亿元，其中短期债务为2.63亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.3，3.17，2.39，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.16、0.9、0.71，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.96、0.42、0.09，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为58.52、4.8、4.14，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为6亿元，短期债务为1.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.223%，低于1.5%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.2亿元，较期初变动率为109.3%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.1亿元，较期初变动率为74.31%。

报告期内，公司应收帐款周转率为10.61，同比增长23.68%；存货周转率为8.01，同比下降11.18%；总资产周转率为0.71，同比下降1.38%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为11.04，9.02，8.01，存货周转能力趋弱。

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.02%、0.03%、0.82%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为11829.05%、7082.77%、307.3%，持续下降。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为5.76%、6.72%、8.07%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.78，0.72，0.71，总资产周转能力趋弱。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.85%、0.91%、1.01%，持续增长。

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