博力威回应定增问询 详解4.6GWh扩产必要性及研发项目前景

博力威（688345.SH）近日发布《2025年度向特定对象发行A股股票申请文件的审核问询函的回复(修订稿)》，就上海证券交易所关于公司定增募投项目、融资规模与效益测算、经营业绩等五大方面问题进行了详细说明。公司拟通过本次定增募集不超过6.11亿元，投向全极耳大圆柱多场景轻型动力电池智能制造项目、AI驱动的新能源电池可靠性分析与研发能力提升项目及补充流动资金。

根据回复，本次募投的"全极耳大圆柱多场景轻型动力电池智能制造项目"将新增4.6GWh产能，其中轻型车用锂离子电池4.3GWh/年，智能机器人锂电池0.3GWh/年。项目总投资5.19亿元，拟使用募集资金4.24亿元。公司表示，该项目产品与现有业务及前次募投项目既有联系又有明确区分，主要体现在产品尺寸、应用场景及技术迭代上。

与前次募投项目对比

公司强调，本次规划的4系大圆柱锂电芯采用与现有3系相同的全极耳技术路线，可充分借鉴量产经验。目前公司已完成4系大圆柱电芯样品试制，内部测试符合要求，待设备到位后可快速形成量产能力。

针对产能消化问题，公司从市场空间、客户资源及竞争优势等方面进行了论证。数据显示，2023年中国两轮车锂电池市场规模89亿元，锂电渗透率仅5.5%，预计到2029年渗透率将达35.2%，市场规模309亿元，出货量38.6GWh。智能机器人领域，GGII预测2030年全球具身智能机器人用锂电池需求将超100GWh，五年复合增长率超100%。

公司现有客户包括九号、小牛、雅迪、台铃等国内头部两轮车企业，以及普渡科技、云鲸智能等机器人厂商。截至2025年末，轻型车用锂电池在手订单金额5.35亿元（0.63GWh），智能机器人锂电池在手订单0.31亿元（0.03GWh）。2025年公司轻型车用锂电池产能利用率已达75.51%，大圆柱电芯产能利用率提升至74.76%，现有产能已无法满足客户增长需求。

"AI驱动的新能源电池可靠性分析与研发能力提升项目"总投资5207.38万元，拟使用募集资金4707.38万元，将重点开展五大研发课题：数字孪生与AI驱动的电池性能评估系统、BMS功能安全体系建设、基于强度与疲劳寿命的可靠性分析、DC/DC-BMS集成技术开发及面向AIDC场景的BBU电池系统研究。同时建设固态电池研发试验线，重点攻关硫化物电解质、干法电极制备等关键技术。

公司表示，研发项目与现有业务协同性强，如数字孪生技术可应用于轻型车锂电池性能优化，BBU电池系统研究将拓展储能电池应用领域。目前部分项目已完成评估论证，多场景适配的DC/DC-BMS集成技术项目已立项进入开发阶段。

本次定增募集资金总额由原6.5亿元调整为6.11亿元，其中补充流动资金1.4亿元。公司测算未来三年资金缺口7.31亿元，本次融资可有效缓解资金压力。截至2025年末，公司资产负债率61.18%，通过股权融资将优化财务结构。

效益测算显示，全极耳大圆柱项目达产后预计年销售收入41.74亿元，运营期平均毛利率15.08%，低于公司报告期内毛利率水平，与同行业可比公司募投项目毛利率区间（15.12%-24.68%）一致，具备审慎性。项目建设期3年，第3年达产40%，第5年全面达产。

报告期内，公司营业收入分别为22.35亿元、18.44亿元和27.35亿元，2025年实现归母净利润5587.93万元，同比扭亏为盈。业绩变动主要受产品销量增长、毛利率提升及信用减值损失减少等因素影响。公司外销收入占比分别为54.48%、42.53%和37.65%，主要销往欧洲、亚洲和北美洲，与海关报关数据、中信保数据匹配良好。

针对部分客户注册资本较低但销售额较大的情况，公司解释称，探骊动力、浙江嘉宏等客户虽注册资本不高，但作为美国电助力自行车品牌AVENTON、高性能电动越野摩托车等细分领域的生产厂商或品牌运营商，具有较强的市场竞争力和销售规模，合作具有合理性。

中介机构核查认为，博力威本次募投项目具备必要性和可行性，产能规划合理，融资规模适当，效益测算审慎，前募未达效益因素对本次募投不构成重大不利影响。

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