（来源：浙商证券融资融券）
创新药迎催化：
AACR年会将于2026年4月17-22日在美国圣地亚哥召开，今年共有超过100家中国药企亮相AACR，带来近400项研究成果。
与此同时，机构看好创新药概念成长潜力，逻辑在于：（1）行业大会催化+政策支持，板块迎双重修复；（2）技术迭代+出海加速，创新药从“跟跑”向“引领”跨越；（3）产业链协同+需求释放，行业景气度持续向上。
1、创新药：技术迭代+出海加速，双抗、ADC、小核酸等赛道受捧；
2、口服减重药产业链：Orforglipron获批在即，上下游需求释放；
3.CXO/原料药：受益于创新药研发及商业化，产能与合作优势企业优先。
01
行业大会催化+政策支持，板块迎双重修复
2026年AACR年会将于4月召开，超100家中国药企携近400项研究成果亮相，覆盖ADC、双抗、核药等热门赛道及CDH17、Claudin18.2等关键靶点，后续5月ASCO大会将持续接力，形成密集的数据催化周期。
从产业基本面看，创新药BD交易持续火爆，2026年Q1对外授权总额超600亿美元，接近2025年全年一半，验证国产创新药全球竞争力。政策端，“两会”将医药生物定位新兴支柱产业，长护险制度全国推广进一步完善支付体系，为创新药商业化打开空间。
图：《中共中央办公厅国务院办公厅关于加快建立长期护理保险制度的意见》要点梳理
资料来源：中国政府网
经过2025年三季度以来的半年调整，板块估值已回落至合理区间，叠加AI科技股资金切换流入，创新药板块有望实现情绪与估值的双重修复，成为成长股中的“避险”方向。
图：2016年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值）
资料来源：财通证券
02
技术迭代+出海加速，创新药从“跟跑”向“引领”跨越
国产创新药已在多个前沿领域实现全球领先。肿瘤免疫领域中，中国企业主导的PD-1/VEGF双抗、PD-1/IL-2组合等进入全球临床关键阶段，双抗ADC、三抗TCE等新型分子架构持续突破；ADC领域不仅在TROP-2、CLDN18.2等靶点实现追赶，更通过蛋白降解剂、核素等新型偶联组合拓展“不可成药”靶点。
出海方面，2026年以来海外授权交易规模与质量同步提升，从单一产品授权转向技术平台合作，瑞博生物、前沿生物等企业的小核酸疗法合作金额超40亿美元。随着海外三期临床推进与上市确定性提升，产品潜在销售峰值与成功率显著改善，推动创新药从“跟跑”向“全球引领”跨越，打开长期成长空间。
资料来源：医药魔方
03
产业链协同+需求释放，行业景气度持续向上
需求端，国内创新药研发投入稳步提升，BD出海与融资回暖带动内需型CRO订单量价齐升，2025Q4以来实验用猴、安评报价等环节价格持续上涨，客户需求旺盛；全球型CDMO受益于ADC、多肽等新分子领域订单增长，商业化项目逐步放量，2026年业绩高增长确定性较强。
数据来源：iFind，wind
供给端，原料药板块历经5年供给侧出清，叠加石油化工涨价传导，维生素、沙坦等细分赛道价格进入修复周期；同时，小核酸、ADC毒素等前沿领域的产业链配套能力持续完善，国内CDMO企业与研发企业形成深度合作，订单量随海外授权品种上市持续扩大。
上下游协同发力下，创新药产业链从研发到生产的全链条景气度持续向上，成为板块增长的重要支撑。
行业进入技术创新与全球化共振周期，创新药从跟跑向引领跨越，叠加政策支持与支付完善，板块景气度持续向上，长期市场空间超万亿。
恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、药明康德、凯莱英、康龙化成、诚达药业、海特生物、复宏汉霖、映恩生物等。
财通证券华挺《医药生物行业投资策略周报：行业大会有望带动创新药情绪，口服减重药产业机遇将至-20260330》
华福证券陈铁林、吴沛柯《2026年度创新药投资策略：新技术全面突破，战略看多中国创新出海-20260126》
华鑫证券《医药行业周报：创新药迎来配置时点-20260330》
兴业证券《医药生物行业周报：AACR标题发布，创新药即将进入密集数据催化期-20260324》
免责声明：以上信息由博览财经提供，内容仅供参考，不代表浙商证券认同或赞成其观点，不构成对任何人的投资建议，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自负。投资者不应将本信息作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本内容取代自己的判断。在任何情况下，浙商证券不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失承担责任。市场有风险，投资需谨慎。
