2025
作者：孙彬彬/隋修平/李飞丹（联系人）
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摘 要
各省市经济财政表现如何？广东、江苏、山东、浙江和四川GDP位居前5名，近年来变动不大；增速上，前4名分别是西藏、甘肃、河南、河北，山东、浙江、四川、湖北、安徽、新疆等并列第5名，后4名分别为辽宁、广东、山西、海南，云南和青海并列第5。2025年，财政自给率高于50%的省市有上海、北京、广东、浙江、江苏、天津、福建、山东、山西等9个省市，其他省市的财政自给率均低于地方平均数。财政自给率较低的省市有西藏、青海、甘肃、黑龙江、吉林、广西等，财政自给率均在30%及以下。
哪些地市州GDP值得关注？2025年GDP增速在6.7%及以上的地市共有13个，分别为福建1个（宁德）、甘肃3个（金昌、张掖、定西）、湖北2个（黄石、鄂州）、青海1个（海西）、山西1个（临汾）、四川3个（眉山、遂宁、自贡）、新疆2个（哈密、昌吉回族自治州）。GDP增速在2.7%及以下的有15个，分别是福建1个（三明）、广东3个（汕头、佛山、珠海）、湖北1个（襄阳）、湖南1个（邵阳）、江西1个（景德镇）、辽宁3个（沈阳、抚顺、阜新）、内蒙古1个（乌海）、青海1个（海东）、山西1个（太原）、云南2个（临沧、楚雄州）。
哪些地市州一般预算收入值得关注？自然口径下一般预算收入增速达到40%以上的有3个，分别为吉林省的吉林市、四平市、白山市。一般预算收入负增长的37个地市中，安徽1个（宿州）、甘肃2个（天水、甘南藏族自治州）、广东4个（珠海、韶关、汕头、佛山）、广西1个（来宾）、海南1个（海口）、湖南3个（邵阳、衡阳、永州）、吉林1个（辽源）、江西2个（宜春、九江）、辽宁2个（沈阳、大连）、内蒙古3个（鄂尔多斯、包头、兴安盟）、宁夏1个（固原）、青海2个（海西、西宁）、山西7个（长治、吕梁、临汾、晋城、大同、朔州、阳泉）、陕西3个（榆林、渭南、西安）、云南4个（普洱、德宏傣族景颇族自治州、玉溪、曲靖）。
哪些地市州基金预算收入值得关注？已公布2025年政府性基金收入或增速的地市中，六成以上地区为负增长。政府性基金收入增速最高达到179.8 %，而最低增速为-67%，多数地市的一般预算收入增速处于-30%~20%之间。所有地市中，增速达到70%以上的有4个，分别是黑龙江伊春、黑龙江双鸭山、云南昆明、宁夏石嘴山。
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风险提示：数据统计或有遗漏，经济表现超预期，信用风险事件发展超预期
报告目录
我们主要对2025年地方政府的GDP、一般预算收入、一般预算支出、基金预算收入数据进行整理，数据来源包括但不限于各省、市的《政府工作报告》、《国民经济和社会发展统计公报》、《关于2025年预算执行情况和 2026年预算草案的报告》，以及财政、统计等政府部门公开发布的信息。
01
各省市级经济财政表现如何？
经济基本面上，2025年全国GDP总量140.19万亿元，同比增速为5.0%。分区域来看，体量上，广东、江苏、山东、浙江和四川位居前5名，近年来变动不大；增速上，前4名分别是西藏、甘肃、河南、河北，山东、浙江、四川、湖北、安徽、新疆等省份并列第5名，后4名分别为辽宁、广东、山西、海南，云南和青海并列第5。
财政收入上，2025年全国一般公共预算收入21.60万亿元，比上年下降1.7%。分区域来看，体量上，广东和江苏一般公共预算收入超过1万亿元，浙江、上海、山东、北京和四川均超过5000亿元，其他省市均在5000亿元以下。从增速上来看，2025年西藏以14.7%位于全国首位；吉林和新疆分别以13.30%和10.50%次之，另有湖北、黑龙江、甘肃、重庆等省份增速居前，均在5%以上。
2025年全国政府性基金预算收入5.77万亿元，比上年下降7%。分区域来看，体量上，江苏2025年政府性基金预算收入为6,472.47亿元，位于全国首位，浙江以5,869.99亿元次之。从增速上来看，大多数省份2025年政府性基金预算收入较2024年同比继续下降，陕西和江苏等降幅超过20%；天津、甘肃和贵州等省份增幅较高。
债务端，以债务率（政府法定债务余额/(一般预算收入+政府性基金预算收入)）来看，除上海、北京、江苏、浙江、广东、山西、四川等省份在300%以下，其余均超过300%；上海市债务率较低，为90%。从广义债务率（用（政府债务余额+城投有息债务）/(一般预算收入+政府性基金预算收入)估算）来看，广西、云南、吉林、天津、甘肃等省份较高，都在1000%以上。
2025年，全国一般公共预算支出28.7万亿元，增长1%。其中，中央一般公共预算本级支出4.3万亿元，增长5.7%；地方一般公共预算支出24.4万亿元，增长0.2%。如果按照地方本级财政收入12.2万亿元计算，全国地方政府整体的财政自给率为50%。
2025年，财政自给率高于50%的省市有上海、北京、广东、浙江、江苏、天津、福建、山东、山西等9个省市，其他省市的财政自给率均低于地方平均数。财政自给率较低的省市有西藏、青海、甘肃、黑龙江、吉林、广西等，财政自给率均在30%及以下。
02
哪些地市州GDP值得关注？
我们统计了全国300多个已经公布2025年GDP规模或实际增速的地市州。
整体来看，2025年各地级市GDP增速主要分布在4.5%-6.5%区间内，300多个地市州GDP增速算术平均值在5.04%，负增长地区有3个，分别为福建三明、内蒙古乌海、江西景德镇；增速在9%及以上的地市有2个，分别为新疆哈密和甘肃金昌。
进一步，我们观察2025年GDP增速较高的地市。2025年GDP增速在6.7%及以上的地市共有13个，分别为福建1个（宁德）、甘肃3个（金昌、张掖、定西）、湖北2个（黄石、鄂州）、青海1个（海西）、山西1个（临汾）、四川3个（眉山、遂宁、自贡）、新疆2个（哈密、昌吉回族自治州）。
300多个地市中，GDP增速在2.7%及以下的有15个，分别是福建1个（三明）、广东3个（汕头、佛山、珠海）、湖北1个（襄阳）、湖南1个（邵阳）、江西1个（景德镇）、辽宁3个（沈阳、抚顺、阜新）、内蒙古1个（乌海）、青海1个（海东）、山西1个（太原）、云南2个（临沧、楚雄州）。
03
哪些地市州一般预算收入值得关注？
2025年不同的地区一般预算收入增速差异较大。
自然口径统计下，一般预算收入增速最高达到64.8%，而最低增速为-24.24%，多数地市的一般预算收入增速处于0%~10%之间。所有地市中，一般预算收入负增长的有37个，增速达到40%以上的有3个，分别为吉林省的吉林市、四平市、白山市。
一般预算收入负增长的37个地市中，安徽1个（宿州）、甘肃2个（天水、甘南藏族自治州）、广东4个（珠海、韶关、汕头、佛山）、广西1个（来宾）、海南1个（海口）、湖南3个（邵阳、衡阳、永州）、吉林1个（辽源）、江西2个（宜春、九江）、辽宁2个（沈阳、大连）、内蒙古3个（鄂尔多斯、包头、兴安盟）、宁夏1个（固原）、青海2个（海西、西宁）、山西7个（长治、吕梁、临汾、晋城、大同、朔州、阳泉）、陕西3个（榆林、渭南、西安）、云南4个（普洱、德宏傣族景颇族自治州、玉溪、曲靖）。
04
哪些地市州基金预算收入值得关注？
政府性基金预算收入是地方政府收入另一重要来源，以国有土地使用权出让收入为主。2025年受房地产市场不景气的影响，各地土地出让收入下降，政府财政压力也随之加重。
已公布2025年政府性基金收入或增速的地市中，六成以上地区为负增长。政府性基金收入增速最高达到179.8 %，而最低增速为-67%，多数地市的一般预算收入增速处于-30%~20%之间。所有地市中，增速达到70%以上的有4个，分别是黑龙江伊春、黑龙江双鸭山、云南昆明、宁夏石嘴山。
详细来看，基金预算收入增长超过30%的25个地市中，甘肃3个（庆阳、平凉、张掖）、广东2个（江门、湛江）、广西1个（来宾）、贵州1个（铜仁）、河北1个（邯郸）、黑龙江3个（伊春、双鸭山、绥化）、湖南3个（衡阳、湘西、益阳）、辽宁2个（营口、大连）、内蒙古1个（乌兰察布）、宁夏1个（石嘴山）、山西2个（晋城、大同）、新疆3个（哈密、乌鲁木齐、克孜勒苏柯尔克孜自治州）、云南2个（昆明、保山）。
基金预算收入降幅超过40%的16个地市中，甘肃2个（嘉峪关、金昌）、广东2个（珠海、梅州）、广西1个（梧州）、海南1个（海口）、河北2个（保定、承德）、吉林1个（辽源）、江苏1个（盐城）、辽宁4个（鞍山、辽阳、抚顺、本溪）、内蒙古2个（乌海、包头）、山东1个（滨州）、山西2个（太原、晋中）、陕西2个（西安、渭南）、新疆1个（克拉玛依）、云南1个（玉溪）。
05
如何看待财政自给率？
在国内分税制体制下，地方创造的税收一般要向中央上缴，在中央进行统筹规划后，再向各个省市进行转移支付。由于不同地区经济总量和结构差异较大，财政创收能力有明显差异。财政收入相对较强的地方，上划中央收入大于中央返还的转移支付收入；财政能力较弱的地方，上划中央收入小于中央返还的转移支付收入。
市场多以财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）衡量地方财政创收能力与中央支持力度。对于财政自给率这一指标的看法，我们认为实际上有两个逻辑：
一个是，财政自给率越高，地方财政创造能力越强。另外一个逻辑是，财政自给率越低，中央对于地方的支持力度越强。尽管这一数值越低，说明地方财政实力越弱，但如果是少数民族、边疆地区等（如新疆）因素支撑中央转移支付的意愿，也能够获得较高的市场认可度。
从全国范围内来看，财政自给率多数集中在9%~60%这一区间内，但60%以上也有较多地市，具有比较明显的“长尾效应”，换言之，相当一部分地区可以获得远超一般水平的上级政府支持。
从各省份地市财政自给率分配来看，基本和各省的财政自给率走势相似，财政自给率高的省份，对应的财政自给率高的地市数量就多，但部分省份呈现两级分化。如广东，整体财政自给率高，但也有河源市、梅州市财政自给率仅24.68%和25.58%。此外，浙江省（丽水、衢州）、福建省（南平、三明）等也在整体财政自给率较高的情况下，在省内处于较低水平。
从地理分布上，我们可以明显观察出，东部地区的财政自给率明显高于中部、西部和东北地区。而中西部地区中，又以西藏、青海等自治区或边疆地区财政自给率明显更低。同一区域内，一般省会由于经济实力较强，财政自给率更高。
06
小结
各省市经济财政表现如何？广东、江苏、山东、浙江和四川GDP位居前5名，近年来变动不大；增速上，前4名分别是西藏、甘肃、河南、河北，山东、浙江、四川、湖北、安徽、新疆等并列第5名，后4名分别为辽宁、广东、山西、海南，云南和青海并列第5。2025年，财政自给率高于50%的省市有上海、北京、广东、浙江、江苏、天津、福建、山东、山西等9个省市，其他省市的财政自给率均低于地方平均数。财政自给率较低的省市有西藏、青海、甘肃、黑龙江、吉林、广西等，财政自给率均在30%及以下。
哪些地市州GDP值得关注？2025年GDP增速在6.7%及以上的地市共有13个，分别为福建1个（宁德）、甘肃3个（金昌、张掖、定西）、湖北2个（黄石、鄂州）、青海1个（海西）、山西1个（临汾）、四川3个（眉山、遂宁、自贡）、新疆2个（哈密、昌吉回族自治州）。GDP增速在2.7%及以下的有15个，分别是福建1个（三明）、广东3个（汕头、佛山、珠海）、湖北1个（襄阳）、湖南1个（邵阳）、江西1个（景德镇）、辽宁3个（沈阳、抚顺、阜新）、内蒙古1个（乌海）、青海1个（海东）、山西1个（太原）、云南2个（临沧、楚雄州）。
哪些地市州一般预算收入值得关注？自然口径下一般预算收入增速达到40%以上的有3个，分别为吉林省的吉林市、四平市、白山市。一般预算收入负增长的37个地市中，安徽1个（宿州）、甘肃2个（天水、甘南藏族自治州）、广东4个（珠海、韶关、汕头、佛山）、广西1个（来宾）、海南1个（海口）、湖南3个（邵阳、衡阳、永州）、吉林1个（辽源）、江西2个（宜春、九江）、辽宁2个（沈阳、大连）、内蒙古3个（鄂尔多斯、包头、兴安盟）、宁夏1个（固原）、青海2个（海西、西宁）、山西7个（长治、吕梁、临汾、晋城、大同、朔州、阳泉）、陕西3个（榆林、渭南、西安）、云南4个（普洱、德宏傣族景颇族自治州、玉溪、曲靖）。
哪些地市州基金预算收入值得关注？已公布2025年政府性基金收入或增速的地市中，六成以上地区为负增长。政府性基金收入增速最高达到179.8 %，而最低增速为-67%，多数地市的一般预算收入增速处于-30%~20%之间。所有地市中，增速达到70%以上的有4个，分别是黑龙江伊春、黑龙江双鸭山、云南昆明、宁夏石嘴山。
风险提示
1、数据统计或有遗漏：由于数据收集的局限性、统计方法的差异、信息披露的不完整性或更新延迟，可能导致部分分析结果存在偏差。
2、经济表现超预期：宏观经济环境和财政政策是影响债券市场的关键因素。如果宏观环境出现超预期的变化，如经济增长放缓、通货膨胀率波动或外部经济冲击等，可能会对信用债市场表现形成冲击。
3、信用风险事件发展超预期：若出现信用舆情事件，可能会对信用债市场形成短期冲击。
