伟星新材2025年报解读：扣非净利润降25.37% 财务费用同比增77.71%

2025年伟星新材实现营业收入53.82亿元，较2024年的62.67亿元同比下降14.12%，主要受市场整体需求下降、竞争加剧影响，新业务培育尚未形成有效支撑。

分产品来看，PPR系列、PE系列、PVC系列核心产品营收均出现不同程度下滑： - PPR系列产品营收24.92亿元，同比降15.20%，占总营收46.31%，仍是公司第一大收入来源； - PE系列产品营收11.67亿元，同比降18.00%，跌幅为各产品线最大； - PVC系列产品营收7.50亿元，同比降9.40%，是核心产品中跌幅最小的品类； - 其他产品营收9.41亿元，同比降8.83%，占比提升至17.49%。

分地区来看，东北地区营收下滑最为显著，同比降29.65%至1.97亿元；华东地区作为核心市场，营收27.40亿元，同比降14.42%，仍贡献了总营收的50.90%。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为7.41亿元，同比2024年的9.53亿元下降22.24%；扣非净利润为6.84亿元，同比下降25.37%，降幅大于净利润，主要因非经常性损益对净利润的托举作用减弱。

非经常性损益方面，2025年非经常性损益净额为5646.58万元，较2024年的3576.58万元有所增加，主要来源于对联营企业东鹏合立的投资收益4743.63万元，同比增长133.36%。

2025年公司基本每股收益为0.47元/股，扣非每股收益为0.44元/股，分别较2024年的0.61元/股、0.58元/股同比下降22.95%、24.14%，与净利润、扣非净利润的下滑幅度基本匹配。

2025年公司期间费用合计126.78亿元，较2024年的138.89亿元同比下降10.23%，主要受销售费用、研发费用下降带动，但财务费用出现大幅增长。

销售费用：降13.55%，规模收缩带动支出减少

2025年销售费用为8.19亿元，同比下降13.55%，主要因公司营收规模收缩，市场推广、售后安装服务等费用随业务规模同步减少。其中职工薪酬支出3.90亿元，同比下降12.86%，是销售费用下降的主要因素。

管理费用：小幅下降3.26%，刚性支出占比高

管理费用为2.84亿元，同比仅下降3.26%，降幅远低于营收和销售费用，主要因职工薪酬、折旧摊销等刚性支出占比较高，其中职工薪酬1.40亿元，与2024年基本持平。

财务费用：由负转正，利息收入下滑是主因

财务费用为-1005.39万元，虽仍为净收益，但较2024年的-4510.57万元同比大幅增长77.71%，主要系本期利息收入下降至1624.09万元，较2024年的4965.74万元减少67.29%，受银行利率下行、理财产品收益下降影响。

研发费用：降9.43%，投入结构聚焦核心技术

研发费用为1.74亿元，同比下降9.43%，但研发投入占营业收入的比例从2024年的3.07%提升至3.23%。公司在抗菌、阻隔等关键技术领域取得进展，申报专利255件，其中发明专利37件，新增主编或参编40多项国际及行业标准，研发投入向高价值核心技术倾斜。

2025年公司研发人员数量为641人，较2024年的667人同比下降3.90%，但研发人员占总员工的比例从12.87%提升至13.95%，主要因公司总员工数量减少。研发人员学历结构进一步优化： - 本科及以上研发人员从2024年的352人增至421人，同比增长19.60%； - 专科及以下研发人员从308人降至220人，同比下降28.57%。

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-2.84亿元，较2024年的-6.88亿元同比改善58.70%，主要系本期分红减少。

经营活动现金流：小幅增长，质量稳健

经营活动产生的现金流量净额为11.78亿元，同比增长2.70%，现金流净额与净利润的比值达到1.59，远大于1，显示公司盈利的现金获取能力较强。主要因公司加强成本控制，购买商品、接受劳务支付的现金同比下降15.99%。

投资活动现金流：净流出扩大，理财规模增加

投资活动现金流净流出4.04亿元，同比扩大10.40%，主要系本期购买理财产品金额达35.66亿元，较2024年的18.00亿元增长98.11%，同时购建固定资产、无形资产支出2.49亿元，上海金山、天津、临海工业园建设部分完工结转固定资产。

筹资活动现金流：净流出收窄，分红压力减轻

筹资活动现金流净流出10.64亿元，同比减少27.57%，主要因2025年分红总额为7.07亿元，较2024年的14.15亿元减少50.02%，同时偿还债务、支付其他筹资费用的支出也有所下降。

1. 宏观环境与市场需求风险：公司业务与地产、基建市场高度相关，若2026年宏观经济下行、地产需求持续疲弱，新业务无法及时补位，将对公司经营造成压力。
2. 原材料价格波动风险：原材料成本占生产成本80%左右，若原油价格上涨或市场需求回暖导致PP、PE等原材料价格大幅波动，而公司未做好应对措施，将影响利润水平。
3. 行业竞争加剧风险：行业头部企业竞争愈发激烈，若公司不能持续保持技术、品牌、渠道优势，市场份额可能被挤压。
4. 并购整合风险：公司近年并购的相关企业在团队文化、业务模式等方面的整合仍需时日，若整合不力，将影响协同效应的发挥。

• 董事长金红阳报告期内从公司获得的税前报酬总额为195.00万元；
• 总经理施国军报告期内税前报酬总额为131.34万元；
• 副总经理谭梅、戚锦秀、李斌、郑敏君、朱晓飞税前报酬分别为79.97万元、95.98万元、75.02万元、66.01万元、66.01万元；
• 财务总监陈安门税前报酬为79.97万元。

整体来看，公司核心高管薪酬与2024年基本持平，未随净利润下滑而大幅调整，体现了薪酬体系的稳定性。

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