双箭股份2025年报解读：归母净利大降57.48% 经营现金流暴增248.05%

2025年公司实现营业收入26.75亿元，同比微降1.40%，整体规模保持稳定但主业增长承压。从收入结构来看：

作为核心主业的输送带业务收入同比下滑1.65%，主要受下游煤炭、钢铁、建材等传统行业需求疲软影响；而养老业务凭借居家养老服务的全域布局，营收同比大增23.55%，成为公司收入结构中的亮点；天然橡胶业务则因市场行情及业务调整，收入大幅下滑62.91%。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为6530.23万元，同比大降57.48%；扣除非经常性损益后的净利润为5717.90万元，同比降幅达60.35%，盈利能力出现明显下滑。

净利润下滑主要受多方面因素影响：一是主业输送带毛利率同比下降2.12个百分点至15.33%，原材料成本管控压力与产品价格回落挤压利润空间；二是资产减值损失同比大增146.28%至4986.36万元，其中存货跌价损失增加显著；三是期间费用中财务费用大幅增长，进一步侵蚀利润。

基本每股收益为0.16元/股，同比下滑56.76%；扣非每股收益为0.14元/股，同比下滑60.00%，每股收益的变动与净利润的大幅下滑保持同步，反映出公司盈利水平的下降直接传导至股东每股收益层面。

2025年公司期间费用合计3.01亿元，同比微降0.76%，但费用结构出现明显分化：

• 销售费用：同比下降10.18%，主要系公司优化市场拓展策略，减少了业务招待费、中标服务费等支出。
• 管理费用：同比下降9.69%，通过精细化管理压缩了中介咨询服务费、差旅费等开支。
• 财务费用：同比大增109.36%，主要因本期存款利息收入较上年同期减少，同时利息费用有所增加。
• 研发费用：同比增长7.63%，公司持续加大在新型输送带材料、智能输送技术等领域的研发投入，为长期技术竞争力奠定基础。

2025年末公司研发人员数量为130人，较上年减少4.41%，但团队学历结构得到优化：

博士人数实现翻倍增长，体现公司对高端研发人才的引进力度加大，有助于提升前沿技术研究能力；同时研发人员年龄结构中，30-40岁、40岁以上人员占比均有提升，研发团队稳定性和经验优势进一步增强。

2025年公司现金及现金等价物净增加额9663.14万元，同比大幅改善，各板块现金流表现分化：

• 经营活动现金流净额：同比暴增248.05%，主要因公司优化采购策略，购买原材料支付的现金较上年同期大幅减少，同时应收账款回款效率有所提升，经营性现金流质量显著改善。
• 投资活动现金流净额：同比改善49.84%，主要系本期收回到期结构性存款、理财产品本息及收到上海金浦医疗健康股权投资合伙企业投资款返还较上年增加，同时购建固定资产支付的现金有所减少。
• 筹资活动现金流净额：同比改善68.90%，主要因本期偿还债务支付的现金、分配股利支付的现金均较上年减少，筹资压力有所缓解。

1. 主业需求波动风险：公司核心产品输送带下游需求与煤炭、钢铁、建材等行业高度关联，若宏观经济波动或下游行业需求进一步疲软，将直接影响公司主业营收与盈利。
2. 市场竞争加剧风险：输送带行业竞争激烈，若公司不能持续保持技术、成本、品牌优势，市场份额可能受到挤压。
3. 原材料价格波动风险：天然橡胶等原材料价格波动会直接影响公司生产成本，若原材料价格大幅上涨，将对公司盈利造成压力。
4. 汇率波动风险：公司存在境外业务，汇率波动可能影响境外业务的盈利水平及现金流。

2025年公司董监高薪酬情况如下： - 董事长沈凯菲：从公司获得的税前报酬总额为85.45万元。 - 总经理沈会民：税前报酬总额为70.80万元。 - 副总经理：沈洪发税前报酬61.32万元、郎洪峰56.10万元、包桂祥59.11万元、董新春60.75万元。 - 财务总监张梁铨：税前报酬总额为58.84万元。

整体来看，公司董监高薪酬与公司当年业绩表现挂钩，在业绩下滑的情况下，部分高管薪酬也有所调整，体现了薪酬与业绩的联动性。

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