长海股份2025年报解读：财务费用增1599.42% 经营现金流净额降68.82%

2025年公司实现营业收入31.39亿元，同比增长17.92%。从业务结构看，玻纤行业营收24.97亿元，同比增长23.98%，是营收增长的核心驱动力；化工行业营收6.42亿元，同比微降0.93%，整体保持稳定。 分地区来看，国内营收25.08亿元，同比增长24.03%，内需市场成为增长主引擎；国外营收6.31亿元，同比微降1.37%，但通过优化出口产品结构、提升深加工制品出口比例，海外市场份额保持稳定。 分销售模式来看，直销营收22.57亿元，同比增长21.14%；经销营收8.82亿元，同比增长10.42%，直销占比进一步提升，彰显公司对渠道的掌控力增强。

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同比增长18.80%；扣除非经常性损益的净利润3.21亿元，同比大幅增长31.05%，扣非净利增速显著高于净利润增速，说明公司主业盈利能力持续提升，非经常性损益对净利润的影响有所降低。

2025年公司基本每股收益为0.81元/股，同比增长19.12%；扣非每股收益为0.80元/股，同比增长20.61%，每股收益的增长与公司净利润的增长趋势一致，反映出公司盈利规模的扩张直接传导至股东收益层面。

2025年公司期间费用合计3.91亿元，同比增长10.23%。其中财务费用增幅显著，成为费用增长的主要因素，同时研发费用持续增加，彰显公司对技术创新的重视。

销售费用：随业务规模扩张稳步增长

2025年销售费用7139.83万元，同比增长11.54%，主要是职工薪酬的增加，与公司营收规模的扩张相匹配，反映出公司为拓展市场、维护客户投入的增加。

管理费用：保持平稳增长，管控效率稳定

2025年管理费用13991.15万元，同比增长7.36%，增长幅度较为平稳，说明公司在业务扩张的同时，管理费用管控保持稳定，未出现大幅增长。

财务费用：受汇兑损失和利息收入减少影响大幅增长

2025年财务费用3413.89万元，同比大幅增长1599.42%，主要是利息收入的减少以及汇兑损失的增加。2025年利息收入2560.03万元，较2024年的4599.53万元减少2039.50万元；同时受汇率波动影响，汇兑损失增加，导致财务费用大幅上升。

研发费用：持续加码研发，助力技术创新

2025年研发费用14599.60万元，同比增长9.93%，主要是研发相关职工薪酬的增加。公司持续加大研发投入，聚焦高性能玻纤产品的技术难点突破，提升产品性能和服务水平，主打产品高性能玻璃纤维短切原丝毡在汽车轻量化等领域的市场份额持续扩大。

2025年公司研发人员数量292人，同比减少2.01%；研发人员数量占比9.51%，同比微降0.12个百分点。从学历结构看，本科及以上研发人员121人，同比增长2.70%，其中本科研发人员113人，同比增长4.63%，研发人员学历结构有所优化，高学历人才占比提升。从年龄结构看，40岁以上研发人员156人，同比增长14.71%，资深研发人员占比提升，有助于技术沉淀和经验传承。

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-1.54亿元，同比减少289.65%，主要受经营活动现金流净额大幅下降影响。

经营活动产生的现金流量净额：受定期存款影响大幅下降

2025年经营活动产生的现金流量净额1.40亿元，同比下降68.82%，主要是支付的定期存款未到期所致。经营活动现金流入小计34.23亿元，同比增长30.03%，主要是销售回款增加以及到期收回定期存款增加；但经营活动现金流出小计32.83亿元，同比增长50.29%，主要是支付定期存款增加、产能扩张带来的购买商品和支付工资增加以及销售利润增长带来的支付税费增加，导致经营活动现金流净额大幅下滑。

投资活动产生的现金流量净额：净流出规模小幅扩大

2025年投资活动产生的现金流量净额-3.94亿元，同比下降8.90%。投资活动现金流入小计4.02亿元，同比下降36.79%，主要是收到理财产品本金减少；投资活动现金流出小计7.96亿元，同比下降20.21%，主要是购建固定资产、无形资产支付现金减少，整体投资活动净流出规模小幅扩大。

筹资活动产生的现金流量净额：由负转正，借款规模大幅增加

2025年筹资活动产生的现金流量净额1.13亿元，同比增长190.88%，由2024年的净流出转为净流入。主要是银行借款增加，筹资活动现金流入小计10.91亿元，同比增长146.38%；筹资活动现金流出小计9.79亿元，同比增长72.71%，主要是银行借款还款增加，但流入增幅大于流出增幅，最终实现筹资活动现金净流入。

市场竞争加剧与产品价格波动风险

行业呈现结构性分化特征，风电、汽车、电子等高端应用领域带动高性能玻纤产品量价齐升，但中碱纱、热固直接纱等传统产品面临市场规模收缩、价格持续承压的风险。若公司产品结构调整未能紧跟市场需求变化，或高端产品研发不及预期，可能导致在传统细分市场的竞争中陷入被动，进而影响整体盈利能力。

原材料价格波动风险

天马集团生产所需的化工基础材料等原材料，其采购价格与国际原油市场价格具有一定联动性。若未来原材料市场价格持续大幅波动，将不利于公司的生产预算管理与成本控制，可能对公司产品毛利率及整体经营业绩造成一定影响。

安全生产与环境保护风险

公司生产环节会产生一定的废气、废水及固体废弃物，随着国家“双碳”战略的深入实施及环保监管标准的持续提升，对企业的环境管理能力提出了更高要求。若发生安全生产事故，或因环保设施运行不当、污染物排放不达标等导致环境违法违规事件，将影响公司的正常经营活动。

2025年董事长杨国文从公司获得的税前报酬总额为87.32万元，总经理杨鹏威税前报酬总额为82.40万元，副总经理费伟炳税前报酬总额为54.00万元，财务总监周熙旭税前报酬总额为66.00万元。核心管理层薪酬保持在较高水平，与公司业绩增长相匹配，有助于稳定管理团队。

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