期末净资产9.3亿同比降17.45% 净利润1244万
华安上证50ETF联接基金（以下简称“基金”）2025年年报显示，截至报告期末，基金净资产合计92,988,215.75元，较2024年末的112,652,270.17元减少19,664,054.42元，降幅17.45%。全年实现净利润12,447,610.40元，较2024年的14,454,029.00元下降13.88%。
从会计数据看，A类份额本期利润7,661,320.50元，C类份额4,786,289.90元。期末可供分配利润A类24,290,812.68元、C类10,876,639.79元，但报告期内未进行利润分配。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 净资产合计（元） | 92,988,215.75 | 112,652,270.17 | -19,664,054.42 | -17.45% |
| 净利润（元） | 12,447,610.40 | 14,454,029.00 | -2,006,418.60 | -13.88% |
| A类期末可供分配利润（元） | 24,290,812.68 | 19,518,940.53 | 4,771,872.15 | 24.45% |
| C类期末可供分配利润（元） | 10,876,639.79 | 12,680,524.46 | -1,803,884.67 | -14.23% |
A/C类份额净值增长率14.92%/14.69% 均跑赢基准
基金净值表现显示，2025年A类份额净值增长率14.92%，C类14.69%，同期业绩比较基准（95%×上证50指数收益率+5%×活期存款利率）增长率12.28%，A/C类分别超额2.64%、2.41%。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率17.52%，C类16.88%，均大幅跑赢基准的9.19%。
从波动看，A类份额净值增长率标准差0.77%，略低于基准的0.78%，跟踪误差控制较好。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 14.92% | 14.69% | 12.28% | 2.64% | 2.41% |
| 自合同生效起至今 | 17.52% | 16.88% | 9.19% | 8.33% | 7.69% |
投资策略：完全复制跟踪指数 上证50权重行业拖累表现
管理人在报告中指出，2025年国内宏观经济“稳中向好、韧性凸显”，但上证50指数因金融、地产等权重行业占比高，全年收益在宽基指数中排名靠后。基金采取完全复制法跟踪指数，通过投资目标ETF（华安上证50ETF，代码510190）实现紧密跟踪，期末持有目标ETF份额88,163,161.22元，占基金资产净值比例94.81%。
2026年展望：顺周期与AI科创存机会 上证50低估值具配置价值
管理人认为，2026年“十五五”规划开局，建设现代化产业体系是核心，出口有望受益全球流动性环境，科技创新、扩大内需仍是战略方向。市场将由估值驱动转向盈利驱动，顺周期行业和AI浪潮下的科创产业均有机会。上证50作为“低波动、低估值、高股息”的代表性资产，在当前经济环境下具备较好配置价值。
管理费降3.45%至8359元 托管费同步下降
报告显示，2025年基金当期应支付管理费8,359.68元，较2024年的8,657.98元下降3.45%；托管费2,786.53元，较2024年的2,885.93元同样下降3.45%。费用下降与基金规模缩水（净资产降17.45%）趋势一致，符合“管理费按扣除目标ETF资产后剩余部分的0.15%年费率计提”的合同约定。
C类份额销售服务费71,145.38元，较2024年的76,006.63元下降6.4%，主要因C类份额规模缩水43.36%。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 8,359.68 | 8,657.98 | -3.45% |
| 托管费 | 2,786.53 | 2,885.93 | -3.45% |
| C类销售服务费 | 71,145.38 | 76,006.63 | -6.40% |
基金投资收益425万同比增783.6% 交易费用降32%
基金全年实现投资收益4,253,337.31元，较2024年的481,448.64元大幅增长783.6%，主要来自目标ETF的买卖差价收入（39,942,083.20元卖出总额-35,559,083.85元成本-127,660.15元增值税-2,001.89元交易费用）。
交易费用方面，2025年为2,001.89元，较2024年的2,943.63元下降32%，反映基金交易活跃度随规模下降而降低。
无股票投资 94.81%资产投向目标ETF
期末投资组合显示，基金100%资产投向基金投资，其中88,163,161.22元配置于目标ETF（华安上证50ETF），占资产净值比例94.81%，无股票、债券等其他资产持仓，符合“投资目标ETF比例不低于90%”的合同约定。
C类份额净赎回43.36% 个人投资者占比100%
持有人结构显示，基金全部份额由个人投资者持有，机构投资者占比0。A类份额期末39,851,362.55份，较期初减少8,875,661.32份，净赎回率18.22%；C类份额期末17,969,400.73份，较期初减少13,756,380.58份，净赎回率高达43.36%，反映C类投资者短期申赎频繁。
户均持有方面，A类户均17,878.58份，C类5,352.82份，C类散户特征更明显。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 净赎回份额（份） | 净赎回率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 48,727,023.87 | 39,851,362.55 | -8,875,661.32 | -18.22% |
| C类 | 31,725,781.31 | 17,969,400.73 | -13,756,380.58 | -43.36% |
从业人员持有12.68万份 基金经理持有不足10份
期末基金管理人从业人员合计持有126,848.80份，占基金总份额0.22%。其中A类58,181.63份（占比0.15%），C类68,667.17份（占比0.38%）。值得注意的是，基金经理刘璇子持有A类份额0-10份，C类份额为0，持有比例极低。
风险提示：C类赎回压力与管理人合规风险需关注
- 大额赎回风险：C类份额净赎回率43.36%，可能导致基金规模进一步缩水，影响跟踪效率。
- 管理人合规风险：报告显示，基金管理人华安基金于2025年11月因“投资运作、合规内控、人员管理”等问题被上海证监局采取“责令改正、暂停受理固定收益类公募产品注册3个月”的行政监管措施，虽已整改恢复，但需关注其内控稳定性。
- 市场波动风险：上证50指数权重行业（金融、地产）表现仍受宏观经济影响，基金净值可能随指数波动。
投资机会：低估值高股息配置价值凸显
管理人指出，上证50指数当前具备“低波动、低估值、高股息”特征，在2026年盈利驱动市场中，作为核心资产配置工具的价值值得关注。投资者可通过长期持有A类份额（费率更低）分享指数长期收益。
（数据来源：华安上证50ETF联接基金2025年年度报告）
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