华泰证券认为：阳光电源2025年全年业绩显示，公司实现营收892亿元，同比增长14.6%，归母净利润135亿元，同比增长22%。尽管四季度归母净利润环比下降62%，全年归母净利润低于预期7%，主要由于储能上游原材料价格上涨导致毛利率下滑。公司预计，随着原材料价格向下游传导，储能毛利率有望修复。光伏逆变器业务营收311亿元，同比增长7%，储能业务营收373亿元，同比增长49%。公司储能业务海外出货量占比超过80%，预计2026年储能出货量将维持40-50%同比增长。公司作为电力电子龙头，AIDC业务布局有望打开业务增长上限，预计2026下半年SST产品落地，2027下半年实现规模化交付。
分业务来说：
1)储能业务：2025年实现营收373亿，同比增长49%，出货量43GWh，同比增长54%，毛利率36.5%，同比基本持平。预计2026年出货量将维持40-50%同比增长。
2)AIDC业务：公司预计2026下半年SST产品落地，2027下半年实现规模化交付，推进800V_HVDC相关研发，未来或实现AIDC电源+AIDC储能的协同解决方案。
东吴证券认为：阳光电源25年营收891.8亿元，同比增长14.5%，归母净利润134.6亿元，同比增长22%。光伏逆变器营收增长6.9%，毛利率提升3.8个百分点；储能系统营收增长49.4%，预计26年出货量增长50%以上；新能源投资开发营收下降21.2%，毛利率下降4.9个百分点。期间费用率同比增加1.3个百分点，经营性净现金流增长40.2%。公司发布员工持股计划，募集资金不超过10亿元，存续期60个月。
（注：本文内容基于朝阳永续AI技术生成，文中相关盈利预测数据均来自朝阳永续盈利预测数据库）
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