华安国际龙头DAX ETF联接2025年报解读：净利润暴增294% 净资产增长63%

2025年，华安国际龙头（DAX）ETF联接基金（以下简称“基金”）业绩表现亮眼，核心财务指标实现大幅增长。其中，净利润与净资产增速尤为突出，成为年度财报最显著的亮点。

净利润同比激增294%，A/C类份额利润均翻倍

根据财报数据，基金2025年实现本期利润86,887,682.29元，较2024年的22,058,390.90元增长294%。其中，A类份额本期利润60,400,809.30元，C类份额26,486,872.99元，分别较2024年的16,426,405.66元和5,631,985.24元增长268% 和370%。

从利润构成看，基金投资收益是主要来源，2025年实现40,965,895.29元，较2024年的5,866,745.73元激增600%；同时，公允价值变动收益达46,483,550.02元，同比增长182%，反映出目标ETF（华安国际龙头DAX ETF）年内价格大幅上涨。

净资产规模突破5.57亿元，同比增长63%

截至2025年末，基金净资产合计557,764,121.84元，较2024年末的342,055,787.91元增长63.06%。其中，A类份额净资产334,336,983.93元（2024年234,823,772.36元，增长42.4%），C类份额223,427,137.91元（2024年107,232,015.55元，增长108.3%），C类份额规模增速显著高于A类，反映投资者对免申购费份额的偏好提升。

A/C类份额净值增长率近29%，但均跑输基准

2025年，基金A类份额净值增长率为29.27%，C类为29.02%，均显著跑赢2024年的9.49%和9.29%。但对比业绩比较基准（经人民币汇率调整的DAX指数收益率×95%+活期存款税后利率×5%）的32.77%，A类和C类分别跑输3.50% 和3.75%，跟踪偏离度较2024年的-0.02%和-0.00%有所扩大。

从长期表现看，A类份额过去三年净值增长率70.92%，跑输基准89.17%达18.25个百分点；C类份额过去三年69.97%，跑输基准19.20个百分点，跟踪误差控制需进一步优化。

投资策略：100%配置目标ETF，被动复制指数

基金作为目标ETF的联接基金，采用完全复制法跟踪DAX指数。2025年末，基金投资于目标ETF的比例达93.95%（公允价值524,016,597.92元），现金及结算备付金占比7.17%，符合“投资目标ETF比例不低于90%”的合同约定。

运作分析：欧洲财政刺激与宽松货币推动DAX上涨

管理人在年报中指出，2025年德国政府推出大规模基建、绿能与国防刺激计划，叠加欧央行上半年多轮降息，企业融资成本下降，盈利预期改善，叠加全球资金增配低估欧股，推动DAX指数全年强劲上涨。基金通过持有目标ETF，充分分享了指数上涨收益。

管理费同比增长51.7%，与资产规模匹配

2025年，基金当期应支付管理费211,756.61元，较2024年的139,559.63元增长51.7%；托管费52,939.23元，同比增长51.7%，增速与净资产63%的增幅基本匹配。费用计算方式为“扣除目标ETF资产后剩余部分的0.8%/年（管理费）和0.2%/年（托管费）”，2025年因基金现金及非ETF资产规模增加，费用相应上升。

此外，C类份额销售服务费274,556.46元，同比增长83.3%，主要因C类份额规模翻倍（从6.85亿份增至11.06亿份）。

交易费用较低，无关联方佣金

基金全年交易费用14,625.16元（主要为基金申赎费用），占基金资产净值比例仅0.0026%，成本控制良好。报告显示，基金通过关联方交易单元未发生股票交易，应支付关联方佣金为0，不存在利益输送风险。

个人投资者为绝对主力，机构持有比例不足2%

截至2025年末，基金总持有人户数282,220户，户均持有份额974.49份，散户特征显著。其中： - A类份额：机构持有0.26%，个人持有99.74%； - C类份额：机构持有3.71%，个人持有96.29%； - 合计：机构持有1.65%，个人持有98.35%。

份额变动：C类净申购4233万份，规模增速超100%

2025年，基金总申购份额2.46亿份，赎回1.88亿份，净增5726万份，增幅26.3%。分类型看： - A类：申购9232万份，赎回7720万份，净增1512万份（增幅10.1%）； - C类：申购1.53亿份，赎回1.11亿份，净增4233万份（增幅61.8%），反映投资者对C类份额“免申购费+按日计提销售服务费”模式的偏好。

管理人认为，2026年欧元区经济有望保持韧性，制造业与服务业景气度向好，劳动力市场稳健，通胀压力平稳。尽管欧央行降息空间有限，但财政扩张（基建、国防支出）将持续支撑企业盈利。需关注全球贸易政策不确定性及地缘政治风险对欧股的冲击，但中长期看，德国在汽车、先进制造等领域的优势仍显著，DAX指数仍是国内投资者多元资产配置的有益补充。

风险提示

1. 跟踪偏离风险：2025年基金跑输基准3.5%-3.75%，需关注管理人对跟踪误差的控制能力；
2. 地缘政治风险：欧洲地缘冲突可能加剧市场波动；
3. 汇率风险：基金投资境外资产，人民币兑欧元汇率波动可能影响收益。

投资建议

• 长期配置：若看好欧洲经济复苏及德国核心资产，可逢低布局，尤其关注C类份额的成本优势；
• 短期谨慎：短期需警惕欧央行政策转向及地缘风险，避免追高；
• 关注跟踪误差：持续跟踪基金与DAX指数的偏离度，若偏离持续扩大可考虑切换至其他DAX联接产品。

（数据来源：华安国际龙头（DAX）ETF联接基金2025年年度报告）

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