来源：华泰期货
作者： 康远宁
市场要闻与重要数据
1、WTI 5月原油期货收跌1.26美元，跌幅超过1.24%，报100.12美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.81美元，跌幅超过2.70%，报101.16美元/桶。
2、俄罗斯外交部周三表示，预计欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将在4月5日的会议上讨论近期油价上涨问题。欧佩克+联合部长级监督委员会定于周日举行线上会议。欧佩克及其盟友此前同意在2026年第一季度维持产量稳定，并计划4月恢复增产。此前已增产的八个成员国也将于4月5日举行会议。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃在表示：“持续的冲突导致石油供应大幅下降、能源价格上升，我们预计这将成为欧佩克+联合部长级监督委员会第65次会议的议程核心议题。”（来源：Bloomberg）
3、EIA报告：03月27日当周美国原油出口增加19.9万桶/日至352.1万桶/日。美国国内原油产量维持在1365.7万桶/日不变。除却战略储备的商业原油库存增加545.1万桶至4.62亿桶，增幅1.19%。美国原油产品四周平均供应量为2094.1万桶/日，较去年同期增加4.22%。美国战略石油储备（SPR）库存减少37.8万桶至4.151亿桶，降幅0.09%。美国除却战略储备的商业原油进口645.4万桶/日，较前一周减少1.0万桶/日。（来源：Bloomberg）
4、一批原油交易员大举做空，押注油价会从战争驱动的高位回落，但目前多数交易者都遭遇重挫。数据显示，3月ETF投资者向ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil ETF（SCO）投入9.77亿美元，创下该基金自2008年成立以来单月最大资金流入。SCO每日提供原油价格变动的两倍反向收益。尽管资金流入创纪录，SCO总资产仍仅为9.7亿美元，低于全月资金流入总额。Asym 500创始人Rocky Fishman称：“这是在押注‘战争很快结束’。”周二，在特朗普总统再次暗示可能结束伊朗战争后，该基金上涨了8%，但3月份仍下跌了41%，创下近六年来最糟糕的表现。不过空头押注只是市场一半景象，多头基金也创下纪录。美国石油基金（USO）3月吸引约7亿美元资金，为疫情以来最大单月流入，美国布伦特原油基金（BNO）吸金6亿美元，创历史最高。市场高度分化，杠杆资金在双方押注上对冲。（来源：Bloomberg）
投资逻辑
近日油价开始高位回落，市场根据特朗普表态开始交易美伊冲突结束，我们认为如果美国在伊朗控制霍尔木兹海峡的情况下退出，意味着实质性输掉战争，同样也是美国中东以及欧洲盟友无法接受的结果，美国自身高通胀问题也无法解决，美国霸权加速衰落，特朗普的言论并不一定代表事态发展的方向，但对于油价与战争结果深度捆绑，现阶段已经进入明显的噪音交易阶段，当前不管是单向做多还是单向做空其风险收益比都会面临较大的不确定性，需要防范事件反转带来的异动风险。
策略
油价短期地缘局势影响维持较高的波动率，当前参与原油市场风险较高，建议使用期权工具规避风险
风险
下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航、能源危机引发全球经济危机
上行风险：霍尔木兹海峡停航时间超预期
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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