核心财务指标：净利润112.79万元 净资产同比降85.6%
2025年大成稳康6个月持有期债券型基金（以下简称“大成稳康6个月”）实现净利润112.79万元，其中A类47.48万元、C类64.86万元、E类0.46万元。期末净资产合计2.29亿元，较2024年末的15.94亿元大幅下降85.6%，主要源于基金份额的大规模赎回。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 229,028,741.10 | 1,594,172,385.11 | -1,365,143,644.01 | -85.6% |
| 本期利润（元） | 1,127,945.70 | 24,552,040.19 | -23,424,094.49 | -95.4% |
| 期末基金份额（份） | 216,906,697.21 | 1,569,579,757.73 | -1,352,673,060.52 | -86.2% |
净值表现：全年跑赢基准5个百分点 成立以来累计收益超5%
2025年债市经历“单边走牛-宽幅震荡”，大成稳康6个月各份额均实现正收益，且显著跑赢业绩比较基准（中债-新综合全价指数收益率80%+银行活期存款利率20%）。其中A类份额净值增长率4.07%，跑赢基准5.27个百分点；C类3.90%，跑赢5.10个百分点；E类3.95%，跑赢5.15个百分点。自2024年9月成立以来，A类累计净值增长率达5.71%，C类5.48%，E类5.29%。
| 份额类型 | 过去一年净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 | 成立以来累计净值增长率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 4.07% | -1.20% | 5.27% | 5.71% |
| C类 | 3.90% | -1.20% | 5.10% | 5.48% |
| E类 | 3.95% | -1.20% | 5.15% | 5.29% |
投资策略：上半年抓信用利差 下半年控长债仓位
管理人在年报中表示，2025年基金采取“积极配置+风险控制”策略：3-6月积极参与信用债利差压缩行情，把握低评级信用债估值修复机会；下半年因市场“反内卷”预期升温，长债收益率陡峭化上行，基金严格控制长债仓位，主要配置中短端债券以获取票息收益，有效控制回撤。全年债券投资收益1650.55万元，其中利息收入1798.68万元，但买卖债券差价收入亏损148.14万元，反映市场波动下交易端承压。
费用分析：管理费收入110万元 托管费27.62万元
2025年基金当期应支付管理费110.47万元，按0.20%年费率计算，对应日均管理规模约1.51亿元；托管费27.62万元，年费率0.05%。销售服务费方面，C类份额计提27.99万元（年费率0.20%），E类仅0.01万元（年费率0.10%）。交易费用中，债券买卖佣金7.30万元，卖出回购金融资产支出203.53万元，占营业总支出的51.5%。
| 费用项目 | 金额（元） | 占营业总支出比例 |
|---|---|---|
| 管理人报酬 | 1,104,674.23 | 27.97% |
| 托管费 | 276,168.43 | 6.99% |
| 销售服务费 | 286,561.17 | 7.26% |
| 利息支出（卖出回购） | 2,035,305.92 | 51.54% |
| 交易费用（债券买卖佣金） | 72,971.25 | 1.85% |
债券持仓：前五大债券占净值31.33% 金融债占比64.67%
期末基金固定收益投资占总资产94.86%，其中金融债1.48亿元（占净值64.67%）、企业债0.17亿元（7.21%）、中期票据0.75亿元（32.62%）。前五大重仓债券合计公允价值7184.47万元，占净值31.33%，均为AAA级利率债或高等级信用债，具体包括23国开07（8.86%）、25农发清发12（8.83%）、22长城03（4.55%）等。需注意，23国开07发行主体国家开发银行、25农发清发12发行主体中国农业发展银行等均在2025年受到金融监管处罚，但管理人认为不影响其投资价值。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 | 发行主体 |
|---|---|---|---|---|
| 230207 | 23国开07 | 20,296,684.93 | 8.86% | 国家开发银行 |
| 09250412 | 25农发清发12 | 20,225,945.21 | 8.83% | 中国农业发展银行 |
| 149802 | 22长城03 | 10,424,618.08 | 4.55% | 长城汽车 |
| 185463 | 22中证04 | 10,420,580.82 | 4.55% | 中证金融 |
| 232480008 | 24中行二级资本债02A | 10,396,898.08 | 4.54% | 中国银行 |
份额变动：全年净赎回13.56亿份 A类赎回比例达95.2%
2025年基金遭遇大规模赎回，总申购1.31亿份，总赎回14.84亿份，净赎回13.53亿份，份额缩水86.2%。其中A类份额赎回11.47亿份，申购仅4707万份，净赎回11.00亿份，期末份额较期初减少95.2%；C类净赎回2.55亿份，份额减少70.0%；E类因成立时间较短，申购198.52万份，期末份额199.52万份。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） | 净赎回比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 1,204,771,733.40 | 47,070,606.70 | 1,146,967,160.70 | 104,875,179.40 | -95.2% |
| C类 | 364,798,050.26 | 82,160,375.94 | 336,922,124.38 | 110,036,301.82 | -70.0% |
| E类 | 9,974.07 | 1,985,241.92 | - | 1,995,215.99 | 19900.0% |
持有人结构：个人投资者主导A类 机构持有C类30%
期末基金持有人总户数3613户，户均持有6.00万份。A类份额中个人投资者持有1.03亿份，占比98.27%，机构仅占1.73%；C类机构持有3333.32万份，占比30.29%，个人占69.71%；E类机构持有199.50万份，占比99.98%，个人仅215.99份。管理人从业人员持有A类14.08万份，占该类份额0.13%，基金经理持有A类份额10-50万份区间。
风险提示与展望：2026年关注利率波动与机构行为
管理人展望2026年，认为宏观环境对债市仍友好，但资本利得难度加大，需关注房地产投资见底信号及通胀变化。当前基金债券持仓久期较短，中短端票息策略或继续适应市场波动，但需警惕高息存款到期分流带来的负债端压力。此外，基金规模大幅缩水可能影响流动性管理，投资者需关注申赎波动对净值的潜在冲击。
关联交易：托管行农行获销售服务费27.99万元
报告期内，基金通过关联方交易单元未进行股票交易，债券交易亦无关联方参与。应支付关联方佣金主要为销售服务费，其中中国农业银行（托管行）获得C类份额销售服务费27.99万元，占总销售服务费的97.6%；管理人大成基金获得E类份额销售服务费0.01万元。
（数据来源：大成稳康6个月持有期债券型证券投资基金2025年年度报告）
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