核心盈利指标深度下滑，盈利质量承压
营业收入小幅收缩，主业增长乏力
2025年公司实现营业收入463.31亿元，同比下降3.23%，其中主营业务收入456.59亿元，同比减少3.40%，其他业务收入6.73亿元，同比增长9.36%。分业务板块看，航空发动机及衍生产品业务收入434.76亿元，同比下降3.37%，是营收下滑的核心因素；外贸出口转包业务收入19.51亿元，同比下降5.94%；非航空产品及其他业务收入2.32亿元，同比增长17.83%，但占比仅0.5%，难以对冲主业下滑影响。
净利润及扣非净利双降，盈利质量显著恶化
归属于上市公司股东的净利润6.34亿元，同比大降26.27%；扣除非经常性损益的净利润2.94亿元，同比暴跌62.81%，盈利质量大幅下滑。非经常性损益成为净利润的重要支撑，2025年非经常性损益合计3.40亿元，占净利润的53.6%，其中非流动性资产处置损益2.96亿元、政府补助1.27亿元，而2024年非经常性损益仅0.69亿元。
每股收益同步下滑，股东回报缩水
基本每股收益0.24元/股，同比下降25.00%；扣非基本每股收益0.11元/股，同比下降63.33%，股东每单位股份的收益水平大幅降低。
费用结构异动，财务成本压力凸显
销售费用小幅增长，差旅费是主因
销售费用3.08亿元，同比增长5.11%，主要因差旅费增加，从上年的6223.33万元增至8817.59万元，增幅达41.7%，反映公司市场拓展活动有所增加。
管理费用微增，社保及警防费上升
管理费用16.05亿元，同比增长1.49%，主要源于员工年度社保基数调整及警防费增加，警防费从上年的4464.23万元增至5307.85万元，增幅18.9%。
财务费用激增，利息与汇兑损失双重压力
财务费用6.27亿元，同比大幅增长37.35%，成为侵蚀利润的重要因素。一方面，带息负债规模增加导致利息费用从上年的5.04亿元增至6.13亿元，增幅21.6%；另一方面，汇率变动带来汇兑损失2112.24万元，而上年为汇兑收益2278.54万元，一增一减影响利润超4390万元。
研发费用回落，项目周期影响投入节奏
研发费用7.73亿元，同比下降22.28%，主要受研发项目周期安排、投入节点等因素影响，分单位看，公司本部研发费用从1.89亿元降至0.57亿元，南方公司从3.70亿元降至2.37亿元，黎阳动力从2.23亿元降至1.89亿元。
研发投入持续推进，人员结构稳定
研发投入总额8.85亿元，资本化率提升
2025年研发投入合计8.85亿元，其中费用化研发投入7.73亿元，资本化研发投入1.12亿元，研发投入资本化比重12.63%，较上年有所提升，研发成果转化节奏加快。
研发人员规模稳定，高学历人才占比超24%
公司研发人员数量9888人，占总人数的32.50%，人员规模保持稳定。学历结构方面，博士研究生74人、硕士研究生2366人、本科6431人，本科及以上学历研发人员占比达89.7%，其中硕士及以上高学历人才占比24.7%，研发团队整体素质较高。年龄结构上，30岁以下研发人员2977人，占比30.1%，为研发创新注入新鲜血液。
现金流改善仍存压力，投资筹资节奏调整
经营活动现金流净额收窄，仍为净流出
经营活动产生的现金流量净额为-44.18亿元，同比减少流出98.91亿元，降幅69.13%，主要因销售商品、提供劳务收到现金从307.53亿元增至465.80亿元，增幅51.5%。但经营活动现金流出仍高达532.41亿元，其中购买商品、接受劳务支付现金425.34亿元，占比79.9%，现金流压力仍存。
投资活动现金流净流出扩大，购建支出增加
投资活动产生的现金流量净额为-33.03亿元，同比多流出4.56亿元，降幅16.03%，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金从29.19亿元增至37.68亿元，增幅29.1%，公司仍在持续推进产能建设和技术改造。
筹资活动现金流净额骤降，偿债压力显现
筹资活动产生的现金流量净额为54.71亿元，同比减少110.13亿元，降幅66.81%，主要因偿还债务支付现金从115.37亿元增至343.76亿元，增幅197.95%，同时取得借款收到现金从281.29亿元增至397.21亿元，增幅41.2%，公司债务周转压力增大。
多重风险需警惕，经营挑战不容忽视
技术创新风险：研发难度大，成果落地存在不确定性
航空发动机产品研发涉及大量新技术、新产品、新工艺，技术难度高、壁垒强，工艺成熟度提升存在不确定性，若研发达不到预期目标，将影响公司产品竞争力和市场份额。
市场风险：需求波动与国际市场拓展受阻
航空发动机及衍生品业务面临客户需求变化风险，订单及交付节奏波动将直接影响经营业绩；外贸出口转包业务受国际政策环境影响，高附加值产品市场拓展阻力较大，国际客户订单稳定性存疑。
财务风险：资金占用高位，阶段性周转压力凸显
航空发动机产业资金密集度高、产业链长、研发周期长，短期内“两金”（应收账款、存货）占用高位运行，应收账款期末余额444.48亿元，同比增长24.44%，存货期末余额321.96亿元，同比增长1.57%，公司面临阶段性资金周转压力。
环保风险：生产排放管控压力持续
公司及子公司均为生产制造类企业，生产过程中产生废气、废水及固体废弃物，若环保设备设施运行不稳定或处置不合规，将面临环保处罚及生产受限风险。
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