主要会计数据：净利润7.56亿同比扭亏 期末净资产29.67亿
2025年，招商中证A500ETF发起式联接基金（以下简称“本基金”）实现显著业绩改善，全年净利润达755,635,179.43元，较上年度可比期间（2024年11月5日至12月31日）的-203,185,960.16元实现扭亏为盈，同比增幅达472%。期末净资产合计2,966,704,733.29元，较上年度末的4,690,038,239.46元减少36.7%。
从三类份额表现看，A类份额本期利润316,212,498.64元，C类436,000,395.66元，Y类3,422,285.13元，均实现正收益。期末可供分配利润分别为57,911,868.92元、62,658,086.26元、1,584,580.59元，较上年末的-93,285,776.37元、-118,638,156.70元、-62,777.69元均实现由负转正。
基金净值表现：A/C/Y类份额增长率超23% 跑赢业绩基准
2025年，本基金各类份额净值增长率均显著跑赢业绩比较基准（中证A500指数收益率×95%+活期存款利率×5%）。其中，A类份额净值增长率24.04%，C类23.79%，Y类24.03%，同期业绩基准增长率为21.30%，超额收益分别为2.74%、2.49%、2.73%。
从不同时间维度看，过去一年各类份额表现稳健：
| 份额类型 | 过去一年净值增长率 | 业绩基准增长率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | 24.04% | 21.30% | 2.74% |
| C类 | 23.79% | 21.30% | 2.49% |
| Y类 | 24.03% | 21.30% | 2.73% |
自基金合同生效（2024年11月5日）至2025年末，A类、C类份额累计净值增长率分别为18.69%、18.42%，Y类份额（2024年12月16日起存续）累计增长率23.11%。
投资策略与运作：仓位94.6%紧密跟踪指数 中证A500上涨22.43%
报告期内，A股市场整体上涨，沪深300指数上涨17.66%，中证500指数上涨30.39%，本基金跟踪的中证A500指数上涨22.43%。基金运作中，仓位维持在94.6%左右，基本完成对基准的跟踪。
行业方面，有色（94.73%）、通信（84.75%）、电子（47.88%）领涨，食品饮料（-9.69%）、煤炭（-5.27%）表现落后。基金通过投资目标ETF（招商中证A500ETF，代码560610）实现对指数的紧密跟踪，期末基金投资占基金资产净值比例达91.63%，股票投资占比3.03%。
费用分析：管理费增长206%至55万元 销售服务费445万元
2025年，本基金当期发生的基金应支付管理费549,934.46元，较上年度的179,709.93元增长206%；托管费183,311.50元，较上年59,903.36元增长206%，主要因基金规模变化及费率结构调整。销售服务费4,455,651.98元，其中C类份额销售服务费占比99.9%，Y类份额无销售服务费。
| 费用项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 549,934.46 | 179,709.93 | +206% |
| 托管费 | 183,311.50 | 59,903.36 | +206% |
| 销售服务费 | 4,455,651.98 | 790,192.65 | +464% |
份额变动：A/C类净赎回超46% Y类规模从146万增至3.75亿
2025年，本基金总份额从期初4,902,024,950.22份减少至期末2,533,565,918.28份，净赎回率48.3%。其中：
- A类份额：期初2,165,288,237.95份，申购1,511,620,764.88份，赎回2,507,385,689.79份，期末1,169,523,313.04份，净赎回率46.0%；
- C类份额：期初2,735,278,081.58份，申购2,181,047,101.27份，赎回3,584,230,400.75份，期末1,332,094,782.10份，净赎回率51.3%；
- Y类份额：期初1,458,630.69份，申购35,970,487.95份，赎回5,481,295.50份，期末31,947,823.14份，净增长率2089%，规模从139.59万元增至3745.84万元。
持有人结构：个人投资者占比88.16% 机构持有3亿份
期末基金总持有人户数72,488户，户均持有34,951.52份。持有人结构中，个人投资者持有2,233,479,812.76份，占比88.16%；机构投资者持有300,086,105.52份，占比11.84%。
分份额看，A类机构持有280,775,976.39份（24.01%），C类机构持有19,310,129.13份（1.45%），Y类全部为个人持有。基金管理人固有资金持有A类份额10,003,111.42份，占总份额0.39%，承诺持有3年。
股票投资：前三大重仓股占净值1.15% 制造业配置1.58%
期末股票投资公允价值89,776,928.22元，占基金资产净值3.03%，前三大重仓股为贵州茅台（0.46%）、中国平安（0.34%）、紫金矿业（0.15%）。行业配置以制造业为主（1.58%），其次为采矿业（0.31%）、金融业（0.61%）。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 13,732,365.00 | 0.46% |
| 2 | 601318 | 中国平安 | 10,031,640.00 | 0.34% |
| 3 | 601899 | 紫金矿业 | 4,532,805.00 | 0.15% |
风险提示：管理人曾因合规内控被责令整改 需警惕流动性风险
报告期内，基金管理人招商基金于2025年10月27日被中国证监会深圳监管局采取责令改正的行政监管措施，原因涉及合规内控问题，管理人已完成整改并通过验收。投资者需关注管理人内控风险。
此外，A/C类份额净赎回率超46%可能引发流动性风险，尽管当前基金资产中91.63%投资于目标ETF，流动性较好，但大额赎回仍可能导致跟踪误差扩大。
管理人展望：聚焦新质生产力 中证A500长期配置价值凸显
管理人认为，2026年宏观经济将转向高质量发展，股市核心驱动逻辑为产业升级、效率提升和盈利能力修复，市场呈“指数平稳、结构分化”格局。科技创新、高端制造、内需修复升级等方向受关注，中证A500作为表征A股各行业头部公司的宽基指数，将受长期配置资金青睐。
投资建议：Y类份额适合长期持有 关注指数成分股调整机会
- Y类份额：针对个人养老金账户，免申购费且默认红利再投资，2025年净值增长率24.03%，规模快速增长，适合长期配置；
- A/C类份额：A类适合持有1年以上投资者（申购费0.1%），C类适合短期持有（销售服务费0.2%/年）；
- 风险提示：中证A500指数波动较大，历史年化跟踪误差4%以内，投资者需匹配自身风险承受能力。
（数据来源：招商中证A500ETF发起式联接基金2025年年度报告）
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