核心财务指标：净资产突破2.32亿元 净利润微增1.81%
2025年财通资管现金聚财货币市场基金（以下简称“现金聚财货币”）期末净资产达232,391,301.96元，较2024年末的208,288,335.66元增长11.57%。报告期内实现净利润2,076,898.56元，同比2024年的2,039,955.54元增长1.81%，利润增速低于净资产增长，反映基金规模扩张但单位资产盈利能力略有下滑。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 232,391,301.96 | 208,288,335.66 | +11.57% |
| 本期净利润（元） | 2,076,898.56 | 2,039,955.54 | +1.81% |
| 期末基金份额（份） | 232,391,301.96 | 208,288,335.66 | +11.57% |
| 期末份额净值（元） | 1.0000 | 1.0000 | 0.00% |
净值表现：连续跑输业绩基准 过去一年差距扩大至0.4182%
现金聚财货币2025年份额净值增长率为0.9318%，显著低于同期业绩比较基准（七天通知存款利率税后）的1.3500%，差距达0.4182个百分点。拉长周期看，过去三年基金累计收益率3.7635%，跑输基准0.2865个百分点；自基金合同生效以来累计收益率3.7814%，跑输基准0.2908个百分点，长期业绩表现持续弱于基准。
| 阶段 | 基金收益率 | 基准收益率 | 超额收益（基金-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.2126% | 0.3403% | -0.1277% |
| 过去六个月 | 0.4191% | 0.6805% | -0.2614% |
| 过去一年 | 0.9318% | 1.3500% | -0.4182% |
| 过去三年 | 3.7635% | 4.0500% | -0.2865% |
| 自合同生效起 | 3.7814% | 4.0722% | -0.2908% |
投资策略与运作：聚焦高等级资产 久期管理以68天为主
基金管理人在报告中表示，2025年全年GDP增长5.0%，货币政策呈现总量与结构并重特征，10年期国债收益率上行17个BP。在此背景下，现金聚财货币以高等级同业存单、高流动性信用债及逆回购为主要投资标的，动态调整账户久期、杠杆及资产比例。期末投资组合平均剩余期限68天，处于120天监管上限以内，报告期内最高87天、最低31天，整体保持稳健操作。
从资产配置看，固定收益投资占总资产66.66%（155,131,452.02元），其中同业存单占基金资产净值49.70%（115,506,898.15元），政策性金融债占8.84%（20,545,522.91元）；买入返售金融资产占比33.09%（77,018,892.98元），银行存款及结算备付金仅占0.25%（587,247.44元），现金储备比例较低。
费用分析：管理费同比激增37.24% 托管费同步增长
2025年基金当期应支付管理费904,639.02元，较2024年的659,146.00元增长37.24%，增速远超净资产11.57%的增幅。托管费113,080.00元，同比增长37.27%（2024年82,393.29元）。费用增长主要因基金规模扩大，按0.40%年费率计算，2025年日均资产约2.48亿元，较2024年的1.81亿元增长37.02%，与费用增幅基本匹配。
销售服务费565,399.32元，同比增长37.35%（2024年411,966.42元），其中99.99%支付给控股股东财通证券股份有限公司，存在关联方利益倾斜嫌疑。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 904,639.02 | 659,146.00 | +37.24% |
| 托管费 | 113,080.00 | 82,393.29 | +37.27% |
| 销售服务费 | 565,399.32 | 411,966.42 | +37.35% |
交易成本：应付交易费用增长36.22% 债券交易价差收入下滑
报告期内应付交易费用13,119.55元，较2024年的9,630.95元增长36.22%，主要源于银行间市场交易活跃度提升。债券投资收益中，买卖债券差价收入12,612.96元，同比2024年的13,403.91元下降5.90%，反映债券交易获利能力减弱。
基金全年仅通过财通证券交易单元进行债券回购交易，成交金额487,200,000.00元，占当期债券回购成交总额100%，交易渠道高度集中，存在单一交易对手依赖风险。
持仓明细：前十大债券占净值39.94% 桂林银行CD风险需关注
期末基金持仓的前十大债券（含同业存单）合计公允价值69,816,711.51元，占基金资产净值30.04%。其中，25建设银行CD433（112505433）、21国开03（210203）、23农发04（230404）位列前三，分别占净值5.15%、4.43%、4.41%。需注意的是，第十大持仓25桂林银行CD133（112581891）发行主体桂林银行在报告期内曾受到中国人民银行广西壮族自治区分行、广西证监局处罚，存在一定信用风险隐患。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 112505433 | 25建设银行CD433 | 11,960,229.37 | 5.15% |
| 2 | 210203 | 21国开03 | 10,304,265.86 | 4.43% |
| 3 | 230404 | 23农发04 | 10,241,257.05 | 4.41% |
| 4 | 112515230 | 25民生银行CD230 | 9,969,050.58 | 4.29% |
| 5 | 112503193 | 25农业银行CD193 | 9,965,446.95 | 4.29% |
| 6 | 112502267 | 25工商银行CD267 | 9,952,101.81 | 4.28% |
| 7 | 112508339 | 25中信银行CD339 | 9,950,262.25 | 4.28% |
| 8 | 112510276 | 25兴业银行CD276 | 9,926,372.75 | 4.27% |
| 9 | 112504028 | 25中国银行CD028 | 5,980,707.03 | 2.57% |
| 10 | 112581891 | 25桂林银行CD133 | 4,986,041.91 | 2.15% |
持有人结构：个人投资者100%持有 前十大持有人集中度低
期末基金份额持有人户数1,216户，户均持有191,111.27份，全部为个人投资者，机构投资者占比0%。前十大持有人合计持有52,244,510.80份，占总份额22.48%，其中第一大持有人持有15,324,043.67份（6.59%），前十大集中度较低，单个投资者持有比例均未超过20%，不存在大额赎回风险隐患。
份额变动：净申购2410万份 申赎活跃度提升
报告期内基金总申购6,477,426,975.58份，总赎回6,453,324,009.28份，净申购24,102,966.30份，期末份额较期初增长11.57%。申赎规模较2024年（申购4,077,918,372.00份、赎回3,987,415,040.67份）显著提升，反映产品流动性管理压力增大。
风险提示与展望：业绩持续跑输基准 利率波动或加剧偏离
管理人展望2026年经济“总量稳定、结构有亮点”，债券收益率大幅波动空间有限。但需警惕：一是基金连续多个报告期跑输业绩基准，投资策略有效性存疑；二是管理费、销售服务费与规模增长同步高增，侵蚀持有人收益；三是持仓债券中多家发行主体存在监管处罚记录，信用风险需持续跟踪。建议投资者关注基金费用控制能力及业绩改善情况，审慎评估持有价值。
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