雪涛宏观笔记
时间不在特朗普这边，需要在接下来1-2周做出选择。进，未必能解决问题，反而可能造成升级；退，固然丢了政治声誉和国家利益，但中选还有半年，仍有时间修复支持率。TACO的选项还在桌子上，局势将逐步明朗。
文：国金宏观宋雪涛/赵宏鹤
时间不在特朗普这边。油价上涨已经严重冲击了特朗普的选情，路透/益普索的最新民调显示，特朗普的支持率大幅下降至36%，创下第二任期以来的新低，持平于2020年大选共和党被横扫、2024年大选民主党被横扫之前的水平。Polymarket显示共和党在今年中选被横扫的概率上升至50%左右，至少丢失众议院几乎是板上钉钉。战争每持续一天，海峡每封锁一天，原油供需缺口就增加上千万桶，油价随时间升高，特朗普的境遇愈发不利。
站在十字路口，特朗普进退两难。退，他还有时间通过其他议题挽回支持率，然而还会导致国家利益遭受重大损失，美元大循环在石油美元和人工智能投资等环节受损，中东的地缘格局也将大幅改写。进，不仅美军面临更大伤亡风险、特朗普的政治声望面临更大冲击，更重要的是容易造成局势进一步升级、更多国家被卷入冲突，导致战争更难以结束，对全球航运、能源价格、供应链造成更大冲击。
尽管如此，特朗普仍需尽快迈出他的破局之路，无论是TACO、谈判、登陆战，接下来1-2周将是关键阶段。
TACO可以让他尽快摆脱现状，代价是个人政治声誉和国家利益的重大损失。在战争刚刚爆发、海湾各国急于调停的阶段，特朗普罢兵还算是顺天应人。如今海湾国家愈发忌惮伊朗、寄望于美国解除海峡封锁、削弱伊朗实力，直接撤军无疑会撕裂双方的信任，石油美元地位将受到挑战，海湾国家承诺的数万亿美元人工智能投资可能成为空头支票，如果再传导至美股和美国经济，将引发连锁反应，本质是美元大循环受损。另外，撤军意味着伊朗将控制霍尔木兹海峡，美国在中东的地缘影响力将如同被导弹炸毁的军事基地一般消逝。
好处是，特朗普可以尽快从泥潭中脱身，目前距离中选还有半年，在油价回落后，民众的痛感将随时间减轻，他也仍然有时间通过古巴、访华、发钱、降息等议题修复支持率，避免被横扫。
只是，二战之后，历任美国总统投入了大量人物财力，确立了欧洲、远东、中东三块核心利益，尽管页岩油革命后，中东对美国的重要性有所下降。对于特朗普来说，承担这种历史责任既需要勇气，也需要一些“赢学”修辞。
谈判可以用较低成本解决问题，但成功的概率却不高，除非引入第三方大国。阿拉伯世界中，海湾国家的心态已经随战局发生变化，很难再参与调停。巴基斯坦在拜登政府2021年阿富汗撤军后失去战略价值，与美国的关系日益疏远，此次调停被视为重新拉近与美国关系的良机，而且巴基斯坦过往与伊朗关系不错，在本轮沟通中发挥了重要作用，近期与沙特、土耳其、埃及举行的四国会谈，可能成为美伊会谈的前奏。
然而，从根本上说，双方对于战局的理解存在明显差异。在美国看来，伊朗的海军空军已经被消灭，军用设施也被大量摧毁，民众生活困苦不堪，实力在自己这边，伊朗有理由接受“15点方案”。在伊朗看来，美国无力打通霍尔木兹海峡，高油价将激发反战情绪，时间在自己这边，因此任何方案都要能确保战争不会再次发生，而且要对海峡收费，本质上是声索控制权。
从条款上说，伊朗很难接受基于战前模板的“15点”方案。短期，战争还在持续，黎巴嫩真主党、伊拉克民兵、也门胡塞在各条战线发挥了重要作用，此时不可能谈论放弃对代理人的支持。中期，导弹是伊朗威慑以色列、使其不敢轻举妄动的看家本领，此时不可能谈论限制导弹计划。长期，如果任何协议都难以约束下一次入侵，也许拥核才能解决问题。因此，战前哈梅内伊曾做出重大让步的核、导弹、代理人问题，如今都变得命运攸关。
至于特朗普擅长的极限施压，如今难以奏效。随着哈梅内伊、拉里贾尼等享有崇高威望的人物接连遇刺，伊朗军方已经在一定程度上进入“去中心化”状态，这使得伊朗虽然可以维持军事行动，却难有人拥有主持大局、全权与美国人谈判的影响力。
总的来说，善战者无赫赫之功，特朗普一味追求好莱坞式的聚光灯、真人秀式的戏剧性，让自己舍弃的战前哈梅内伊提出的丰厚条件，如今可能一样也无法实现。
师出有名方能无往不利，然而此次战争，是在中东局势明显不直接影响美国国家利益的情况下，由特朗普及其身边小范围团体所发起的，事先没有告知国会，也没有做充分的后勤动员，而且是第二次假借谈判、突然袭击，能得到的支持很有限。因此，美军当前调动的两只海军陆战队、一个空降师、以及潜在的1万名陆军，已经接近特朗普能力的极限。这意味着美军登陆战的选择十分有限，无论是清理浓缩铀、占据霍尔木兹海峡岛屿、占据哈尔克岛，都将面临较高的伤亡风险，而且可能引发一系列导致局势升级的连锁反应。
如果选择清理浓缩铀，优点是在避免正面交战的情况下解决问题，特别是以色列人的关切，缺点是难度极大。1980年的德黑兰人质劫持事件，时任总统卡特展开鹰爪行动，深入伊朗内陆营救人质，结果任务失败，不仅没能救出人质，还损失了几名士兵和几架飞机，导致1980年的总统连任竞选失败、里根上台。浓缩铀被掩埋在去年夏天轰炸后的三处地下核设施中，对于特朗普来说相当于重复三次鹰爪行动，难度可想而知。一旦任务失败，特朗普的政治声誉将严重受损，所有谋划也将推倒重来。
如果选择占据海峡岛屿，目标将是控制海峡、恢复通航。难点在于，即便攻占岛屿，也未必能恢复通航，反而存在战争成为持久战、消耗战，甚至波及范围进一步扩大的风险。
控制海峡的关键是海峡西侧的几个重要岛屿，包括格什姆岛、阿布穆萨岛、大/小通布岛。如果走水路，在经过海峡东侧时会路过伊朗领土，面临被攻击的风险。如果走陆路，虽然可以直抵海峡西侧，需却要借助阿联酋等海湾国家的领土甚至两栖船，可能被伊朗认定为介入战争。伊朗议会发言人近日称，“情报显示伊朗的敌人正计划在一个地区国家的支持下占领伊朗的一个岛屿，若对方采取任何行动，伊朗将攻击该地区国家的关键设施”。考虑到阿联酋在阿布穆萨岛和大/小通布岛与伊朗存在领土争议，被卷入其中是有可能的。
更棘手的是，即便控制了海峡，也只是打开了一扇门，油轮需要进入波斯湾内加油。伊朗在波斯湾的海岸线超过1500公里，美军不太可能在如此漫长的海岸线上布防。而伊朗只需要在海岸线附近打击波斯湾内的油轮，就可以继续从事实上封闭航道。与此同时，对于登岛的美军来说，不仅需要面对导弹/无人机的消耗，岛上的后勤补给也很麻烦，如果选择撤退，又会面临更大的伤亡风险，届时整个过程很可能耗时一个月以上。这期间，海峡航运将会彻底中断，伊朗原先每天近200万桶的原油出口将成为新的供需缺口。
如果选择占据哈尔克岛，可以控制伊朗石油命脉，迫使其停战谈判，难点在于进攻操作的难度更高，而且同样可能导致战争的波及范围扩大。
哈尔克岛在波斯湾深处，如果用两栖船走水路，那么攻克霍尔木兹海峡就成了先决条件；如果采用空降，那么可用兵力目前只有82空降师的2000名士兵，夺岛、守岛的难度更高。如果走陆路，则需要借由阿联酋或沙特等海湾国家的领土，同样存在造成更多国家卷入、局势进一步升级的风险。另外，哈尔克岛上密布储油罐、输油管道等能源设施，如果进攻过程中毁伤了能源设施，伊朗曾威胁将攻击邻国能源设施。
因此，如果要凭借哈尔克岛实现事态降级，既需要美军打一场“漂亮仗”，在不伤及岛上能源设施的情况下占据岛屿，还需要伊朗“解风情”，在丢失岛屿后愿意与美国停火谈判，而不是用导弹/无人机持续消耗，前景难料。实际上，卡特也曾在1980年考虑过占领哈尔克岛、迫使伊朗人接受谈判，由于担心人员伤亡和能源危机，最终作罢。
无论是哪种登陆战形式，都有可能触发胡塞武装加入战场。如果胡塞尝试封锁曼德海峡，意味着承载全球12%海运贸易量、连通欧亚的“亚丁湾-曼德海峡-红海-苏伊士运河-地中海”航路面临阻断风险，航运需要绕行非洲好望角，将进一步推升运价、物价、降低供应链效率。
综上，如今局势，时间不在特朗普这边，考虑到60天的军事行动授权限制、5月中旬访华的愿景、第二支海军陆战队将在2周抵达中东，他可能会在接下来1-2周做出选择，届时局势将逐步明朗。进，未必能解决问题，反而可能造成持久战和局势升级；退，固然丢了政治声誉和国家利益，但距离中选还有半年，在平息油价后，他仍然有时间通过古巴、访华、发钱、降息等议题修复支持率，避免被横扫。TACO的选项还在桌子上，这仍然是特朗普一个人的战争。
风险提示
中东地缘形势错综复杂，可能发生上述推演情形以外的情况，导致事件超预期；当前局势高度不确定，可能给国内经济工作安排和资本市场带来一定波动
