（来源：高凤勇的经济学解释）
因为昨天有客人要来访，我更新了一下北交所的一些情况，也把中东开战以来（其实就是三月份）全球主要指数表现做了个统计，结果如下：
伊朗打仗，北交所在各种指数里居然表现最弱，比我们理解的受冲击最大的韩、日指数表现更差。好在韩日也很给面子，在最后一天，韩国大跌4.26%，日经指数跌了2.79%，最终韩国指数全月下跌19.08%，超过北证50跌幅。
但同是A股，创业板指数表现就非常坚挺，上证综指表现也比较好。
市场表现是客观的，其实我们还是要寻找一下可能的原因，我分析下来，至少有几个方面的原因可以讲：
第一条：从股票构成来说，北交所因为年轻，因为服务创新型中小企业主阵地的定位，使得在这个阶段，其行业构成相对单一，或者说不够多元化，缺乏大宗资源、有色、黄金、油气等对冲全球地缘紧张的品种，当然也缺乏类似金融一样的定海神针，这种状况其实还将长期存在；
第二条：从投资者构成来看，缺乏主流机构，大多数波动由游资主导，从持仓的角度看，游资的立场会更极端，行情来时，短期大量买进，行情去时，会清仓走人不论估值，这跟主流机构的风格差距是比较大的。其实缺乏主流机构跟目前北交所的股票构成是有直接原因的。
第三条：我觉得也要讲一讲，跟沪深相比，北交所目前从管理者的角度看，缺乏直接有效的救市、稳市工具。众所周知，我们已经有类平准基金工具，在市场出现极端问题时可以拿来直接买入类似ETF等品种来稳住市场，但是这些工具作用点和抓手都在沪深市场，北交所因为各种原因暂时还没有这种抓手，从几年的过往来看，北交所在行情低迷时期主要是靠政策或者吹风来实现，但是都不够直接。其实这个观点我曾经在某个场合表达过。
第四条：我觉得就纯属情绪了，指数快速下跌，很多人认为的流动性枯竭，叠加新股快速发行，又唤起对北交所改革的预期失败等等，点燃了更多的悲观情绪，这个我不展开，因为我一直不把这些当做投资成功与否的关键，更多的是大家给自己寻找的理由。
北交所的今天，其实出现了一个小的不可能三角：想吸引主流机构，就必须高质量快速扩容；快速扩容没有相应资金扩容匹配，又必然导致持续下跌；持续下跌又带来市场对快速扩容抵制，然后阻碍快速扩容。
所以我还想再重申一下我前次的建议：推出北交所可交易封闭式公募基金，虽然相对沪深是古董，但我觉得对北交所而言是创新实用的好东西，原因如下：
第一、好募集
虽然是封闭式基金，但是投资起点低，因为可交易，其流动性远好于两年定开的主流北证主题基金。
第二、基金经理不必过分关注封闭期内组合流动性问题
因为封闭期内不可赎回，所以对基金经理配置小市值的优秀公司减轻了很多流动性顾虑。
第三、没有赎回机制，净值下跌不会造成“抽血”机制
开放式公募基金最大的问题，虽然形式是机构，但是其操作却要遭受散户情绪化申赎的限制，在市场低迷周期，集中赎回会带来市场失血螺旋，越跌越赎回，越赎回越跌。封闭式基金显然没有这个问题。
第四、增加可交易品种，引导更多投资者关注北交所
可交易封闭式基金的交易者壁垒低，不需要设置50万的起点壁垒，交易费用低廉，但其作用实质是直接映射到北交所股票。历史上看，可交易封闭式基金的市场波动幅度也比较可观，也可以成为一个活跃的交易品种，这对吸引市场资金注意力和关注度很有好处。
第五、可以作为北交所救市稳市工具和抓手
根据扩容速度和市场情况，可以调控封闭式基金的审批和发行节奏，从而对冲市场波动。
综上，我个人觉得这个品种是在特定时期很难得的一个引进主流机构的产品抓手，希望有关部门能重视起来。
