核心财务指标：净利润292万元，净资产规模近乎腰斩
海通安润90天滚动持有中短债债券型集合资产管理计划（以下简称“海通安润90天”）2025年年度报告显示，报告期内（2025年1月1日至11月18日），基金A类份额净值增长率1.80%，C类1.53%，均跑赢业绩比较基准1.37%。但财务数据显示，基金规模出现大幅缩水，净资产较2024年末减少69.9%，份额总量减少70.5%，管理费收入同步下滑38.6%。
主要会计数据：净利润292万元，净资产同比减少69.9%
2025年报告期内，海通安润90天实现净利润2,923,343.10元，其中A类份额2,549,535.34元，C类份额373,807.76元。期末净资产合计61,292,580.37元，较2024年末的199,456,475.58元减少138,163,895.21元，降幅达69.9%。
| 指标 | 2025年（A类） | 2024年（A类） | 变动额 | 变动率 | 2025年（C类） | 2024年（C类） | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 2,549,535.34 | 6,188,822.80 | -3,639,287.46 | -58.8% | 373,807.76 | 1,908,947.30 | -1,535,139.54 | -80.4% |
| 期末净资产（元） | 49,408,683.75 | 164,388,929.39 | -114,980,245.64 | -69.9% | 11,883,896.62 | 35,067,546.19 | -23,183,649.57 | -66.1% |
| 期末份额净值（元） | 1.1433 | 1.1231 | 0.0202 | 1.8% | 1.1305 | 1.1135 | 0.0170 | 1.5% |
净值表现：A/C类均跑赢基准，长期收益优势显著
报告期内，海通安润90天A类份额净值增长率1.80%，C类1.53%，分别超出业绩比较基准0.43个百分点和0.16个百分点。长期来看，自基金合同生效起至今，A类累计净值增长率12.40%，C类11.14%，显著跑赢基准的9.21%。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 1.80% | 1.53% | 1.37% | 0.43% | 0.16% |
| 过去三年 | 10.59% | 9.62% | 7.23% | 3.36% | 2.39% |
| 自合同生效起至今 | 12.40% | 11.14% | 9.21% | 3.19% | 1.93% |
投资策略与运作：中高等级信用债配置为主，动态调整久期
基金管理人在报告中表示，报告期内采取“中高等级中短期限信用债配置与利率债交易策略”，根据宏观基本面与大类资产周期动态调整久期。从债券投资组合看，期末债券投资公允价值53,924,583.82元，占基金资产净值的87.98%，其中国家债券占比34.66%，企业债券31.43%，中期票据16.70%。
前五大重仓债券中，24国债24（019761）、25国债01（019766）等利率债占比居前，合计公允价值13,811,061.78元，占基金资产净值的22.53%；企业债方面，24相城城建MTN002（102480526）、23张家国资MTN004（102382489）等城投债持仓占比均超8%。
费用分析：管理费随规模缩水下滑38.6%，交易费用同比降73.1%
2025年报告期内，基金当期发生管理费438,640.60元，较2024年的616,740.98元减少178,100.38元，降幅38.6%；托管费73,106.82元，较2024年的102,790.28元减少29,683.46元，降幅28.9%。费用下滑主要因基金规模大幅缩水，期末净资产较2024年减少69.9%。
交易费用方面，报告期内债券交易费用17,623.03元，较2024年的65,157.41元减少47,534.38元，降幅73.1%；股票投资亏损35,505.42元（买卖股票差价收入-35,505.42元），主要因卖出拓普集团（601689）、神州数码（000034）等股票产生亏损。
| 费用项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 变动额（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 管理费 | 438,640.60 | 616,740.98 | -178,100.38 | -38.6% |
| 托管费 | 73,106.82 | 102,790.28 | -29,683.46 | -28.9% |
| 债券交易费用 | 17,623.03 | 65,157.41 | -47,534.38 | -73.1% |
| 股票投资收益（买卖差价） | -35,505.42 | 0 | -35,505.42 | — |
关联交易：100%股票交易通过国泰海通完成，佣金占比100%
报告显示，基金通过关联方交易单元进行的股票交易金额565,624.60元，全部通过国泰海通证券（基金管理人股东）完成，占股票交易总额的100%；应支付关联方佣金73.60元，占当期佣金总量的100%。债券交易方面，通过国泰海通交易单元成交925,822,605.91元，占债券交易总额的100%。
份额变动：净赎回超12亿份，A类份额缩水70.5%
2025年报告期内，基金A类份额总申购16,528,514.97份，总赎回119,687,723.24份，净赎回103,159,208.27份，期末份额43,214,903.85份，较期初减少70.5%；C类份额总申购3,543,863.80份，总赎回24,525,641.53份，净赎回20,981,777.73份，期末份额10,511,685.14份，较期初减少66.6%。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 净赎回份额（份） | 份额变动率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 146,374,112.12 | 43,214,903.85 | 16,528,514.97 | 119,687,723.24 | -103,159,208.27 | -70.5% |
| C类 | 31,493,462.87 | 10,511,685.14 | 3,543,863.80 | 24,525,641.53 | -20,981,777.73 | -66.6% |
| 合计 | 177,867,574.99 | 53,726,588.99 | 20,072,378.77 | 144,213,364.77 | -124,140,986.00 | -70.0% |
持有人结构：机构持有占比25%，管理人自购1031万份
期末基金份额持有人总户数666户，户均持有份额80,670.55份。机构投资者持有13,434,069.79份，占比25.00%；个人投资者持有40,292,519.20份，占比75.00%。其中，基金管理人上海海通证券资产管理有限公司持有A类份额10,317,739.46份，占A类份额的23.88%，为第一大机构持有人。
基金管理人从业人员合计持有28,861.56份，占基金总份额的0.0537%，其中基金经理持有份额区间为0~10万份。
宏观展望：2026年债市区间震荡，关注票息与骑乘收益
管理人展望2026年，认为宏观经济“稳中有进”，PPI同比降幅收窄，经济结构提质向优。债券市场方面，收益率预计呈现“区间震荡”走势，将关注“期限利差与品种利差压缩机会”，把握票息与骑乘收益。
风险提示：规模缩水或引发流动性风险，单一投资者占比过高
报告显示，基金存在单一投资者持有份额比例超过20%的情况，可能引发流动性风险：若大额赎回集中发生，管理人可能无法及时变现资产，导致投资者无法全额赎回；此外，期末净资产6.13亿元，若持续缩水至5000万元以下，基金可能面临转换运作方式或终止合同的风险。投资者需关注规模波动对申赎的影响。
总结：业绩稳健但规模承压，关注管理人变更后运作变化
海通安润90天2025年业绩表现稳健，跑赢基准，但规模大幅缩水70%，反映投资者信心不足。2025年11月19日基金已变更为“国泰海通安润90天持有期中短债债券型证券投资基金”，管理人变更为上海国泰海通证券资产管理有限公司。后续需关注新管理人投资策略调整及规模稳定性，谨慎评估流动性风险。
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