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□ 截至2026年3月31日，年内已有39家企业在港上市，募资总额超过1000亿港元
□ 今年以来，港交所收到的新上市申请超过180家。其中，人工智能、半导体、生物科技等行业的新经济公司是主流
□ 过去12个月审核的上市申请中，从受理申请到发出聆讯文件函，港交所的审核用时中位数为34个工作日；若加上企业回复，该流程用时中位数为94个工作日
□ IPO申请材料质量严重不达标的，上市申请可能会被退回，且8周之内不能重新申请
◎记者 时娜
3月30日，港交所再度上演热闹一幕——华沿机器人、德适-B、瀚天天成、极视角4家IPO企业集体敲响上市锣，正式登陆港股市场。自2018年推行上市改革以来，港交所已成为新经济公司首选的境外上市地，吸引了大批高质量创新型企业上市。
截至2026年3月31日，年内已有39家企业在港上市，募资总额超过1000亿港元。今年以来，港交所收到的新上市申请超过180家。其中，人工智能、半导体、生物科技等行业的新经济公司是主流，A股公司赴港上市继续呈现活跃势头，海外公司的上市申请也明显增加。
“今年港股IPO延续了2025年的强劲势头。为了确保高效审核，我们团队每天都在加班，同时也在扩充队伍。”近日，港交所董事总经理、首次公开招股审查联席主管刘颖在接受上海证券报记者采访时表示。
从清晨到深夜，刘颖和她的IPO审核团队严格把关上市公司质量，且将港交所对IPO的整体审核时长控制在40个工作日内，兑现了“即到即审”的承诺。近日，刘颖向记者讲述了港股IPO审核背后的故事。
“双重存档” 高效透明
“港股上市审核实行‘双重存档制’。港交所收到的所有上市申请材料会同步发送至香港证监会，两家监管机构同步进行审核。”刘颖说，香港证监会主要关注违反《证券及期货（在证券市场上市）规则》及《证券及期货条例》的情况，港交所则根据《上市规则》进行上市资格审核，包括企业业务是否合规等。
刘颖表示，港股IPO申请即报即审。收到上市申请后，港交所会对申请材料进行初步检查，不满足要求的申请材料可能被退回。正式受理上市申请后，港交所会对上市申请材料进行详细地审阅并出具意见函。
“我们IPO审核团队成员大多来自律师事务所、会计师事务所、投行等机构。我们按6人一组把他们分成很多小组，每个IPO项目会安排一个专门的小组全流程负责，每个小组都由两位联席主管带队，确保审核的专业、高效和透明。为了方便拟上市公司和保荐人在审核过程中与我们进行沟通，我们在给每个保荐人的第一轮意见函里都提供了6名组员的联系方式，非常欢迎他们与我们交流。”刘颖说，“我们对审核时效是有承诺的，尽管一直在扩充人手，团队依然需要加班加点，才能在限定的时间里完成高质量的审核。”
2024年10月18日，香港证监会及港交所发布联合声明称，只要申请文件符合要求，港交所和香港证监会承诺分别在40个工作日内完成各自的监管评估，且最多发出两轮监管意见。已在A股上市的合资格公司审核时间更可缩短至30个工作日内，只发出一轮监管意见。
据刘颖介绍，2025年以来，尽管港股IPO申请激增，但港交所依旧兑现了审核时间表承诺：过去12个月审核的上市申请中，从受理申请到发出聆讯文件函，港交所的审核用时中位数为34个工作日；若加上企业回复，该流程用时中位数为94个工作日。
“在确认没有重大监管关注事项后，相关申请便可提交至上市委员会进行聆讯。不过，来自内地的企业，上市聆讯前还需取得中国证监会境外发行上市备案通知书。聆讯通过后，申请人就可以启动IPO推介及招股了。”刘颖说。
依规审核 严把“质量关”
“上市公司质量是市场长期发展的基础，也是吸引投资者的关键。我们在保持高效审核的同时，也非常重视IPO质量，在质量把关方面丝毫不敢马虎。”刘颖说。
据介绍，在审核时，刘颖和她的团队重点关注两个方面：一是适当性，即拟IPO企业是否满足《上市规则》明确规定的“硬性”上市资格要求，如财务指标、最低市值和公众持股市值、公众持股量和股东人数等；二是合适性，其中包括业务可持续性、是否对第三方存在重大依赖、跟大股东是否存在竞争、对公司存在重大影响的人士和董事是否合规等。
“我们很关注拟IPO企业的过往业绩及后续经营风险，拟IPO企业需要在招股书里写清楚影响公司未来盈利或业务延续的风险有哪些，但我们不会对企业的未来盈利有硬性要求。对于企业面临的风险，也会辩证地评估相关风险对企业可持续经营的影响程度。”刘颖说。
为了方便发行人了解上市政策，港交所于2023年11月发布的《新上市申请人指南》，详细阐述了港交所IPO审核的关注重点，包括对《上市规则》的解读、对上市文件披露标准及质量的要求等。
港交所非常重视信息披露质量。“有些公司尽管质地不错，但IPO申请文件质量欠佳，也会直接影响审核效率。不达标的申请文件，如存在大量错漏、重复、逻辑混乱或严重夸张性陈述等情况，可能会影响审核流程。”刘颖举例说，“现在AI热度很高，有些企业的业务和AI关联不大，却在招股书中把自己包装成AI公司；还有些企业在提及行业地位时，声称自己排名第一，可实际上只是在一个非常细分的赛道里处于领先地位。这些都属于过度夸大甚至具有误导性的表述。”
除此之外，发行人和保荐人是否认真回复监管问询也非常重要，如果答非所问，也会延缓审核进程。“从实践看，企业及其保荐人一般可以在60个工作日内较为圆满地回复监管问询。但是如果保荐人没有做好‘功课’，导致问询轮次超过两轮，肯定会影响审核进程。”刘颖说。
据刘颖介绍，IPO申请材料质量严重不达标的，上市申请可能会被退回，且8周之内不能重新申请。对于退回的IPO申请，港交所会在披露易网站公布申请企业和保荐人的名字，以示惩戒。
刘颖提到，港交所正在就新一轮IPO制度改革咨询市场，拟将“保密递表”扩大至所有拟上市申请人，申请人无论属于哪个行业、选择哪套上市标准，均可选择以保密形式提交上市申请，于聆讯通过后再刊登招股书。相应地，港交所也建议升级“退回机制”，加强惩戒效应，以确保上市申请文件的质量。增强版的退回机制不仅会公布被退回申请的保荐人名称，还会公布参与上市申请准备工作的所有中介机构名称和角色，包括保荐人、法律顾问、审计机构、行业顾问、被引用的专家以及SPAC发起人等。
一视同仁 尊重市场
“港股IPO的受理和审核不存在行业优先级，更没有行业‘红绿灯’，港交所对所有公司一视同仁。”刘颖说，“不仅行业包容性极强，我们还尊重市场、相信市场的力量，将《上市规则》之外的事情交给市场决定，对于IPO发行定价、发行时间、融资规模等均没有限制。”
据介绍，香港新股发行高度市场化，定价完全由买卖双方决定，交易所不会干预。在聆讯通过后，公司可以根据自身情况灵活选择招股时间和上市时间。
在新一轮IPO制度改革咨询中，港交所提出多项进一步提升市场包容性的建议，如大幅降低同股不同权企业的上市财务门槛、放宽投票权比例，以及为海外上市企业赴港上市提供更多便利等，以吸引更多类型公司上市，丰富投资者的选择。
“包括美国、英国、新加坡、澳大利亚等在内的国际资本市场近年来均对上市制度进行了优化，港股市场也需与时俱进，持续优化规则，提升国际竞争力。同时，市场各方也期望我们在保护投资者权益的前提下，设置更包容、多元的上市条件，以巩固香港国际金融中心的地位。我们预计将于年内公布咨询总结并推出新规则。”刘颖表示。
