核心财务指标：净利润增长23% 净资产同比减少19.95%
招商深证100交易型开放式指数证券投资基金（简称“招商深证100ETF”，代码159975）2025年年报显示，报告期内基金实现净利润12,780,999.50元，较2024年的10,361,049.73元增长23.35%。期末基金资产净值52,318,816.76元，较2024年末的65,358,551.25元减少13,039,734.49元，降幅19.95%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 12,780,999.50 | 10,361,049.73 | 2,419,949.77 | 23.35% |
| 期末净资产（元） | 52,318,816.76 | 65,358,551.25 | -13,039,734.49 | -19.95% |
| 期末基金份额（份） | 71,937,760.00 | 114,437,760.00 | -42,500,000.00 | -37.14% |
| 期末份额净值（元） | 0.7273 | 0.5711 | 0.1562 | 27.35% |
净值表现：全年跑赢基准2.62% 三年超额收益超10%
报告期内，基金份额净值增长率为27.35%，同期业绩比较基准（深证100指数价格收益率）增长率为24.73%，超额收益2.62%。拉长周期看，过去三年基金净值增长率24.60%，显著跑赢基准的14.48%，超额收益达10.12%；自基金合同生效以来累计净值增长率66.19%，大幅超越基准的30.16%。
| 阶段 | 基金净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 27.35% | 24.73% | 2.62% |
| 过去三年 | 24.60% | 14.48% | 10.12% |
| 自合同生效起 | 66.19% | 30.16% | 36.03% |
投资策略与运作：高仓位跟踪指数 行业分化下实现超额收益
基金管理人表示，2025年A股整体上涨，沪深300指数上涨17.66%，中证500指数上涨30.39%，行业分化明显，有色（94.73%）、通信（84.75%）、电子（47.88%）领涨，食品饮料（-9.69%）、煤炭（-5.27%）表现落后。本基金作为深证100指数跟踪基金，全年仓位维持在99%左右，通过完全复制法构建投资组合，紧密跟踪标的指数（年内上涨24.73%），最终实现27.35%的净值增长，超额收益主要源于成份股调整时点把握及流动性管理。
费用分析：管理费托管费随规模下滑两成 交易费用大降56%
2025年基金当期应支付管理费107,729.62元，较2024年的135,521.93元减少20.50%；应支付托管费53,864.85元，较2024年的67,761.07元减少20.51%，费用下降与基金净资产规模缩水（19.95%）基本匹配。交易费用方面，全年发生其他费用104,258.43元（主要为交易相关费用），较2024年的240,540.00元大幅下降56.66%，反映基金股票交易量显著减少。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 107,729.62 | 135,521.93 | -20.50% |
| 托管费 | 53,864.85 | 67,761.07 | -20.51% |
| 其他费用（含交易费） | 104,258.43 | 240,540.00 | -56.66% |
股票投资收益：买卖价差亏损收窄89.76% 股利收益下滑29.53%
报告期内，基金股票投资收益417,027.79元，较2024年的-5,447,549.95元实现扭亏为盈。其中，买卖股票差价收入-558,065.29元，亏损较2024年的-5,447,549.95元收窄89.76%；股利收益1,180,335.38元，较2024年的1,674,792.65元减少29.53%，主要因部分重仓股分红减少。
关联交易：100%股票交易通过招商证券完成 佣金占比100%
基金全年通过关联方招商证券交易单元进行的股票交易金额13,346,688.04元，占股票交易总额的100%；应支付招商证券佣金1,333.18元，占当期佣金总量的100%。2024年该比例为97.46%，关联交易集中度进一步上升，需关注交易佣金费率合理性及是否存在利益输送风险。
重仓股与行业配置：制造业占比超80% 宁德时代为第一大重仓股
截至2025年末，基金前十大重仓股合计占基金资产净值的41.87%，第一大重仓股宁德时代（300750）持仓占比10.87%，中际旭创（300308）、新易盛（300502）分别以5.95%、4.43%位列第二、第三。行业配置方面，制造业占比81.17%，金融业8.29%，信息传输、软件和信息技术服务业2.35%，行业集中度较高，受科技制造板块波动影响较大。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 持仓占比 |
|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 10.87% |
| 2 | 300308 | 中际旭创 | 5.95% |
| 3 | 300502 | 新易盛 | 4.43% |
| 4 | 000333 | 美的集团 | 4.41% |
| 5 | 300059 | 东方财富 | 3.43% |
份额变动与持有人结构：净赎回4250万份 机构持有占比59.43%
2025年基金总申购1500万份，总赎回5750万份，净赎回4250万份，导致期末份额较年初减少37.14%。持有人结构中，机构投资者持有42,754,890份，占比59.43%；个人投资者持有29,182,870份，占比40.57%，户均持有66,424.52份。值得注意的是，基金管理人从业人员未持有本基金份额，内部人信心或存不足。
管理人展望：2026年市场转向盈利估值双轮驱动 深证100指数配置价值凸显
管理人认为，2026年市场核心特征将从估值驱动转向盈利叠加估值双轮驱动，宏观经济从高速增长转向高质量发展，企业盈利有望逐步改善。深证100指数作为表征深交所头部公司的宽基指数，科技创新特点明显，高端制造特色突出，在盈利企稳、营收增速的态势下，具备较好的配置和交易价值。
风险提示：规模持续缩水或影响流动性 行业集中风险需警惕
基金当前存在两大风险点：一是基金资产净值自2025年5月15日至7月8日连续二十个工作日低于5000万元，触发预警情形，若规模进一步缩水可能面临清盘风险；二是行业配置高度集中于制造业（81.17%），若科技制造板块出现系统性调整，基金净值可能面临较大波动。投资者需结合自身风险承受能力理性配置。
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